Понедельник, 2 Декабря 2019 17:36

АрмИнфо. Fitch Ratings присвоило Евразийскому банку развития («ЕАБР») долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») «BBB+» со «Стабильным» прогнозом.

Ключевые рейтинговые факторы

Долгосрочный РДЭ ЕАБР «BBB+» основан исключительно на собственной кредитоспособности банка. Собственная кредитоспособность ЕАБР обусловлена оценкой агентством его финансовой устойчивости на уровне «a» и соответствует более низкой из оценок ликвидности и финансовой устойчивости. Ликвидность у банка оценивается на уровне «aa-». Оценка агентством деловой среды как высокорисковой обусловливает корректировку на два уровня вниз относительно оценки агентством финансовой устойчивости банка, что дает уровень «bbb+». Оценка агентством способности и готовности акционеров банка предоставлять поддержку не приводит к превышению рейтингом собственной кредитоспособности банка. Fitch оценивает капитализацию ЕАБР как соответствующую «отличному уровню» и рассматривает ее в качестве ключевого позитивного рейтингового фактора, что в первую очередь обусловлено нашим мнением, что отношение капитала к активам у ЕАБР по-прежнему будет существенно превышать пороговое значение для оценки «отличный уровень» в 25% в течение трехлетнего прогнозного периода, заканчивающегося в 2021 г.

По состоянию на конец 2018 финансового года, отношение капитала к активам составляло 47%, и, хотя мы ожидаем, что этот показатель снизится в среднесрочной перспективе примерно до 35%-40%, остается существенный запас сверх порового уровня в 25%.

Наша оценка также подкрепляется отношением доступного к использованию капитала к взвешенным по риску активам, которое значительно превышает пороговый показатель для оценки «отличная» в 35% (на конец 2018 финансового года: 65%).

Как и в случае других международных институтов развития, прибыльность не является одним из главных приоритетов ЕАБР, и банк стремится сформировать достаточные резервы для выполнения своих функций в качестве банка развития. На конец 2018 финансового года генерирование капитала за счет собственных источников у ЕАБР находилось на уровне 3,9%, что благоприятно смотрится на фоне сопоставимых международных институтов развития, и, по нашим ожиданиям, генерирование капитала за счет собственных источников у банка продолжит в среднем составлять около 2,5% - 3% в течение прогнозного периода.

Наша оценка финансовой устойчивости ЕАБР сочетает оценку капитализации банка «отличный уровень» и риск-профиля как «высокорискового». Кредитный портфель ЕАБР состоит только из частных заемщиков, из которых значительная часть не имеет рейтинга Fitch и кредитоспособность которых оценивается как очень низкая. Как следствие, агентство оценивает средний рейтинг кредитного портфеля ЕАБР на уровне «B+». Ограниченный объем государственных гарантий, которые покрывают конкретные проекты и на которые приходилось примерно 12,5% от суммарных рисков банка на конец 2018 г., означает отсутствие позитивного влияния на рейтинг такого фактора, как статус привилегированного кредитора, или других факторов, сглаживающих кредитный риск.

Неработающие кредиты, согласно отчетности банка, заметно снизились до 2,5% в 2018 г. с 6,7% в 2017 г. Вместе с тем кредиты, определяемые как кредиты 3 стадии согласно МСФО 9, что ближе к используемому агентством определению неработающих кредитов, находились на существенно более высоком уровне в 16% на конец 2018 г., в частности ввиду трех крупных проектов, испытывающих затруднения. Fitch ожидает, что кредиты 3 стадии как процент от суммарных кредитов снизятся в течение прогнозного периода, что будет отражать сочетание быстрого роста кредитного портфеля, возвратности средств, списаний и значительной доли кредитов 3 стадии, реклассифицированных в работающие, на середину 2019 г. относительно конца 2018 г., но к концу 2021 финансового года мы по-прежнему ожидаем «высокорисковый» уровень неработающих кредитов (более 6% согласно определению).

Мы оцениваем риск концентрации у ЕАБР как «низкий» ввиду способности банка кредитовать заемщиков из частного сектора, что обусловливает более диверсифицированный кредитный портфель по сравнению с сопоставимыми организациями, которые сфокусированы только на суверенном кредитовании.

По ожиданиям Fitch, на пять крупнейших рисков будет приходиться 25%-30% суммарных рисков банка к 2021 г. по сравнению с 31,7% на конец 2018 г. Такое прогнозируемое снижение обусловлено главным образом более крупным кредитным портфелем у банка, что улучшит его показатели концентрации в ближайшие годы.

В то же время географическая концентрация у банка выступает в качестве противовеса диверсификации по отдельным заемщикам, при существенной концентрации по заемщикам в России (46% от всех кредитов на август 2019 г.) и Казахстане (38%).

Fitch оценивает риски, связанные с долевым участием, у ЕАБР как «очень низкие», что отражает ожидаемую долю пакетов акций относительно суммарных рисков у банка на уровне около 1% в 2021 г. (2018 г: 0%). Хотя эта доля увеличивается, такой показатель инвестиций в долевые инструменты по-прежнему соответствует «очень низкому уровню» риска (значительно ниже порового показателя в 5% для оценки «низкий уровень»), при этом небольшая часть таких инвестиций относится к одному российскому банку и одному банку из Армении с долей участия в каждом менее 20%.

Рыночные риски оцениваются как «низкие» для ЕАБР ввиду ограниченного процентного и валютного риска, при этом политика банка в отношении рыночного риска в основном заключается в обеспечении соответствия в плане валют и сроков погашения между фондированием и кредитованием с целью избежать каких-либо несоответствий.

Для того чтобы контролировать подверженность процентному риску, банк привлекает финансирование преимущественно под фиксированные ставки и предоставляет кредитование также по фиксированным ставкам, используя как экономическую стоимость капитала (EVE), так и анализ разрывов, чтобы отслеживать какие-либо открытые позиции.

Что касается валютного риска, банк поддерживает свои открытые валютные позиции близкими к нулю. Для управления валютными рисками ЕАБР использует различные виды деривативов (такие как межвалютные свопы, валютные свопы и форварды). Политика в области управления рисками оценивается как «умеренная». Хотя банк успешно придерживается своих внутренних финансовых показателей, некоторые лимиты являются менее консервативными, чем у рейтингуемых сопоставимых организаций (включая минимальный показатель капитализации в 16%).

Кроме того, хотя ЕАБР имеет собственную методологию рейтингования проектов, чтобы классифицировать кредиты, которая включает как рейтинг заемщика, так и рейтинг соответствующего залогового обеспечения, банк не имеет соответствующей рейтинговой шкалы, которую можно было бы использовать для соотнесения рейтингов, определяемых банком, с рейтингами внешних рейтинговых агентств.

Ликвидность является позитивным рейтинговым фактором для ЕАБР при оценке профиля ликвидности «aa-», отражающей оценку запаса ликвидности «отличный уровень», качества активов «умеренный уровень» и доступа на рынки капитала «умеренный уровень». Источники долгосрочного фондирования ЕАБР включают еврооблигации, локальные облигации в российских рублях и казахстанских тенге и кредиты, предоставленные в рамках «связанного» финансирования, при этом банк проводит эмиссии в различных валютах в зависимости от спроса со стороны инвесторов. Что касается запаса ликвидности у ЕАБР, то по состоянию на конец 2018 финансового года покрытие краткосрочного долга у банка (включая депозиты) соответствующими требованиям ликвидными активами находилось на уровне 230%, что значительно выше порогового уровня в 150% для оценки «отличный уровень» согласно нашей методологии. Хотя мы ожидаем, что этот показатель снизится в течение прогнозного периода до уровня, ближе к 200%, ожидаемый запас ликвидности у ЕАБР остается высоким и в целом соответствует сопоставимым организациям.

Качество казначейских активов у ЕАБР существенно улучшилось в 2019 г.: доля активов с рейтингами «AAA»-«AA» составляла 45% от казначейских активов на июнь 2019 г. по сравнению с 22% на конец 2018 финансового года. Такое улучшение было обусловлено тем, что ценные бумаги с наступающими сроками погашения были реинвестированы в активы более высокого качества, такие как государственные ценные бумаги США. Хотя ЕАБР ожидает поддерживать такое более высокое качество казначейских активов в среднесрочной перспективе, прогноз агентства является более консервативным с учетом того, что улучшения в 2019 г. не были обусловлены изменениями в политике ЕАБР в области казначейских активов.

Деловая среда банка расценивается как «высокорисковая», что обусловливает корректировку на два уровня вниз относительно оценки агентством финансовой устойчивости банка «а» и дает рейтинг на самостоятельной основе «bbb+».

Наша оценка бизнес-профиля ЕАБР как «высокорискового» обусловлена «небольшим» размером банковского портфеля (2,1 млрд. долл. на конец 2018 финансового года), сфокусированностью на несуверенном кредитовании (88% на конец 2018 г.) и ожидаемым высоким ростом кредитования у банка. Наша оценка операционной среды ЕАБР как «высокорисковой» отражает политический риск, среднее кредитное качество и сравнительно высокую долю стран с низким уровнем доходов среди стран присутствия ЕАБР.

Деловой климат в стране, где расположен головной офис банка (Казахстан), рассматривается как имеющий «средний уровень» риска. Поддержка в настоящее время не является рейтинговым фактором. Что касается способности предоставлять поддержку, с учетом текущих суверенных рейтингов Казахстана и России на уровне «BBB»/прогноз «Стабильный» и того, что мы не ожидаем существенных изменений акционерной структуры банка в среднесрочной перспективе, мы полагаем, что чистый долг ЕАБР по-прежнему будет покрываться подлежащим внесению по требованию подписанным капиталом с рейтингом «BBB» в течение прогнозного периода.

Что касается средневзвешенного рейтинга ключевых акционеров банка, Россия с долей собственности в 65,97% является единственным ключевым акционером ЕАБР, что обусловливает общую оценку способности предоставлять поддержку «bbb». Fitch оценивает готовность акционеров ЕАБР предоставлять банку поддержку как «сильную». Банк имеет подлежащий внесению по требованию подписанный капитал с 2014 г., что является основным подтверждением поддержки от акционеров согласно методологии агентства. Статус ЕАБР как наднациональной организации обусловливает наше мнение о том, что банк будет иметь иммунитет и привилегии в странах присутствия. Краткосрочный РДЭ ЕАБР «F1» отражает нашу оценку ликвидности «aa-», что выше оценки «a» – минимальной оценки ликвидности, при которой долгосрочному РДЭ «BBB+» соответствует более высокий из двух возможных краткосрочных рейтингов («F1» или «F2»). Долгосрочный РДЭ ЕАБР на один уровень выше суверенного рейтинга Казахстана «BBB» со «Стабильным» прогнозом. Как следствие, ЕАБР имеет рейтинг «AAA(kaz)» по национальной рейтинговой шкале агентства для Казахстана. Национальный долгосрочный рейтинг ЕАБР соответствует самому высокому рейтингу по национальной шкале и, как следствие, дальнейшее повышение этого рейтинга невозможно.

Поскольку долгосрочный РДЭ ЕАБР на один уровень выше суверенного рейтинга Казахстана, для того чтобы оказать какое-либо влияние на национальный рейтинг ЕАБР рейтинг Казахстана должен понизиться по крайней мере на две ступени.