Суббота, 16 Июня 2018 18:01

АрмИнфо. Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги Армении дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте на уровне «B +» с прогнозом “Позитивный”. Сообщение о подтверждении суверенного рейтинга Армении Fitch разсметило на своем сайте 15 июня.

Рейтинги Армении уравновешивают надежную структуру денежно-кредитной политики, уменьшают внешние диспропорции, повышают уровень дохода на душу населения, но высокий бюджетный дефицит приведет к росту нагрузки от госдолга, высокой внешней задолженности и напряженности в отношениях с некоторыми соседними странами.

Позитивный прогноз отражает более высокие перспективы роста в Армении, начало процесса бюджетной консолидации, которая, по ожиданиям Fitch, приведет к постепенному сокращению госдолга в среднесрочном разрезе и умеренному дефициту текущего счета. Проводимая денежно-кредитная политика помогла поддержать макроэкономическую и финансовую стабильность, несмотря на политический кризис в апреле.

Экономика восстановилась быстрее, чем ожидалось, и, как прогнозируется, будет более высокий рост, чем в других сопоставимых рейтингуемых странах. После роста на 7,5% в 2017 году Fitch ожидает, что рост будет умеренным и достигнет в 2018г 4,7%, с замедлением до 4,0% в 2019 году. Рост поддерживается сильным внешним и внутренним спросом, обусловленным восстановлением потребления и инвестиций, что отражает все еще благоприятные экспортные цены и постоянный рост денежных переводов и притока туристов.

Дефицит государственного бюджета сократился до 4,8% от ВВП в 2017 году, с 5,5% в 2016 году, но превысил предусмотренные бюджетом 2,7% и прогнозируемые Fitch 3,3%. Это отклонение было обусловлено выплатами по российскому займу в размере $170 млн. (1,5% от ВВП). Капитальные затраты выросли до 4,3% от ВВП, с 3,5% в 2016 году, что обусловлено выполнением обязателств по вышеупомянутому займу. Не допуская дальнейших непредвиденных выплат по внешнему кредиту, Fitch ожидает, что дефицит бюджета сократится до 3,5% от ВВП в 2018 году и 3% в 2019 году.

Прогнозы Fitch по поводу дефицита бюджета и темпов роста соответствуют постепенному сокращению госдолга в среднесрочной перспективе. В 2017 году госдолг вырос до 59% от ВВП, что незначительно ниже 60% медианы категории «В», но на 10 процентных пункта выше медианы категории «ВВ». Fitch ожидаем, что в 2018 году долг сократится незначительно - до 58,4% с последующим постепенным снижением. Поскольку 81% госдолга выражено в валюте, то подверженность колебаниям обменного курса сохраняется.

Армения находится в процессе пересмотра своей фискальной структуры для повышения гибкости проводимой политики, улучшения структуры расходов в пользу капитальных затрат и плавной фискальной консолидации, чтобы избежать чрезмерного воздействия на рост. В конце 2017 года страна внесла поправки в свои законы о долге и бюджете и представит фискальную стратегию в конце 2018 года, чтобы определить темпы бюджетной консолидации, которые согласуются с тем, что в среднесрочной перспективе долг будет ниже 50% ВВП. Fitch будет оценивать силу и авторитет новой фискальной структуры, оценивая потенциал новой бюджетной стратегии для обеспечения устойчивой финансовой консолидации и сокращения задолженности в среднесрочной перспективе. Кроме того, внимание Fitch будет сосредоточено на способности властей повышать бюджетную предсказуемость, в первую очередь путем улучшения координации при исполнении обязательств по внешним займам.

Переход Армении от президентской к парламентской системе стал катализатором более широких политических изменений. Широкомасштабные протесты в апреле привели к отставке недавно назначенного премьер-министра Сержа Саркисяна. 8 мая Никол Пашинян был избран премьер-министром. Мирный характер демонстраций способствовал плавной передаче власти в рамках конституционных механизмов. Новое правительство сигнализировало о преемственности широкой макроэкономической политики.

Армения сохранила макроэкономическую и финансовую стабильность, несмотря на повышенную политическую неопределенность, отражающую авторитет политической основы и улучшенный потенциал для поглощения экономических и политических потрясений. Инфляционное давление остается под контролем (в мае 1,6% в годовом исчислении), что значительно ниже целевой планки в 4%. Начиная с февраля 2017 года Центробанк Армении удерживает ставку рефинансирования на уровне 6%, и заявляет о своей готовности ужесточить денежно-кредитные условия, если давление со стороны спроса увеличится. Fitch ожидает, что инфляция в среднем составит 3% в 2018 году.

Банковская система остается стабильной и не испытывает дестабилизирующего давления ликвидности. Уровень капитализации - достаточный, а неработающие кредиты (с просрочкой до 270 дней) в апреле составили 6,6%, против мартовских 5,4%, и пиковых 10% в марте 2016г. Несмотря на постепенную тенденцию к снижению, долларизация финансового рынка остается на высоком уровне: в депозитах - 54%, в кредитах - 60%. ЦБ, посредством требований по дифференцированию резервов и рисков, не поощряет кредиты в иностранной валюте, требуя тем самым от банков поддерживать сбалансированную валютную позицию.

Внешние дисбалансы остаются умеренными, несмотря на рост. После достижения 3,5% ВВП в 2017 году, Fitch ожидает, что текущий счет увеличится до 3,8% от ВВП в 2018 году и будет близок к этому уровню в 2019 году. Продолжающийся рост экспорта и денежных переводов, хотя и в более умеренных темпах, чем в 2017 году, будет частично уравновешивать высокий импортный спрос и рост цен на энергоносители. Умеренный дефицит текущего счета смягчает внешнюю уязвимость, связанную с зависимостью от сырьевых товаров и небольшим размером экономики.

По оценкам Fitch, ликвидные активы Армении как доля краткосрочных обязательств (на уровне 125% в 2018 году) останутся ниже медианы категории «В». С начала 2018г международные резервы сократились с $2.3 млрд. до $2 млрд., но к концу года они, вероятно, увеличатся за счет внешних выплат. Гибкость обменного курса, снижение внешних дисбалансов и доступ к внешнему финансированию снижают риск краткосрочного давления платежного баланса. После завершения в этом году соглашения с EFF МВФ, Fitch ожидает, что власти будут добиваться продолжения взаимодействия с Фондом.

Правительство намерено продвигаться вперед с реформами к избирательному кодексу и призывать к досрочным выборам в целях укрепления поддержки со стороны парламента. Несмотря на ослабление оппозиции, новое правительство сталкивается с проблемой достижения результатов в соответствии с ожиданиями сторонников, поддерживает единую коалицию и продвигается вперед с реформами, которые бросают вызов укоренившимся группам экономических интересов. Новое правительство поддерживает сбалансированный геополитический подход. Что касается конфликта с Азербайджаном в отношении Нагорного Карабаха, переговоры, ведущие к урегулированию, в ближайшем будущем не ожидаются. Следовательно, эскалация остается реальным риском.