Вторник, 4 Декабря 2012 13:38
Карен Турьян: Оформлять кредит теперь не экономно
АрмИнфо Долларовые облигации, пришедшие на смену драмовым, по-видимому, обретают все большую популярность среди армянских предпринимателей. Некоторые из них уже зарегистрировали эмиссионный проспект, еще несколько компаний заявили о своих намерениях по размещению облигационного займа. Новая волна долларовых эмиссий не обошла и пионера армянского рынка IPO - компанию ”Арцах ГЭС”. О подробностях эмиссии корпоративных облигаций компании в интервью АрмИнфо рассказывает глава инвестиционного департамента Армсвисбанка — андеррайтера выпуска, Карен Турьян.
Г-н Турьян, каковы основные параметры облигационного займа компании? На какую категорию инвесторов рассчитан выпуск?
Облигационный займ компании “Арцах ГЭС” своими основными параметрами мало чем отличается от уже объявленных на рынке капитала эмиссий. Его объем составляет 6 млн. долларов США, срок обращения 3 года, а доходность 10% с выплатой купона раз в полгода. При этом в отличие от других выпусков, корпоративный займ компании не рассчитан на массового потребителя — его номинальная стоимость составляет 10 тысяч долларов США. Таким образом, выпуск в первую очередь и в силу своей номинальной стоимости предназначен для тех инвесторов, которые уже вкладывались в данную компанию, а именно являются ее собственниками. Для них вложение в облигации компании «Арцах ГЭС» на сегодняшний день является самым прибыльным капиталовложением.
То есть высокая доходность компенсирует им риски?
Риски, безусловно, есть. Но собственники компании, которые в основном и являются потенциальными держателями долларовых облигаций, уже пошли на риск, ранее решив приобрести определенное количество акций компании. Теперь же данное вложение является для них самым хорошим способом увеличения ожидаемой доходности от своих инвестиционных активов. Маловероятно, что бы какой-либо армянский банк на сегодняшний день обеспечивал 10-и процентную доходность по крупным (миллионным) долларовым депозитам. А в Европе заработать такую доходность и вовсе невозможно.
На что компания планирует потратить привлеченные с рынка средства?
У компании в настоящий момент есть большой портфель банковских кредитов. Процентная ставка по этим кредитам составляет 12-14%. Таким образом, долларовый облигационный займ доходностью в 10% в первую очередь решает для компании задачу рефинансирования своих долгов. Это один из самых эффективных способов управления долгом. И все то, что каким-либо образом способствует облегчению долгового бремени компании и ее продолжительному развитию, в первую очередь приносит выгоду ее инвесторам — тем же собственникам.
Кроме того, что компания путем эмиссии долларовых облигаций решает задачу рефинансирования долгов, часть вырученных от эмиссии денег “Арцах ГЭС” намерена направить на строительство очередной малой гидроэлектростанции мощностью в 4.2 мВт.
Эмиссия валютных облигаций является хорошей альтернативой банковскому кредиту, то есть, согласно многим экспертам, позволяет компании сэкономить на займах. Сколько денег сэкономит “Арцах ГЭС”, воспользовавшись новым инструментом?
Ожидаемая экономия составит 120 тысяч долларов в год. Плюс ко всему, обращаясь к эмиссии облигаций, компании не приходится сталкиваться с определенными ограничениями со стороны банков.
Есть мнение, что решение об эмиссии валютных облигаций столкнет эмитентов (не банковских) с серьезными валютными рисками. В этой связи перечень компаний, желающих осуществить эмиссию валютных облигаций необходимо, как считают эксперты, ограничить. Что Вы считаете по этому поводу?
Я считаю, что ограничивать перечень компаний не нужно - рынок есть рынок и компании сами способны решать, какими инструментами им пользоваться, и какие риски брать на себя. Кроме того, расчеты многих компаний в Армении ведутся в долларах, поэтому о серьезных валютных рисках говорить не приходится.
Компания естественно имеет определенную долгосрочную стратегию поведения на рынке капитала. Станет ли эмиссия валютных облигаций частью данной стратегии?
Весьма возможно, что через три года, когда подойдет срок погашения первого долларового займа, в соответствии с будущими реалиями компания организует повторную эмиссию долларовых облигаций с целью рефинансирования первой. Хотя, если проекты компании будут успешными, а инструмент, т.е. облигация, достаточно гибкой, то вероятны и другие эмиссии, направленные на финансирование новых проектов.
Понимаю, что прогнозировать нелегко, тем не менее, какими будут ставки по облигациям к этому времени? Ведь от их уровня зависит целесообразность повторной эмиссии?
Да, в самом деле, трудно предугадать уровень процентных ставок в трехлетней перспективе, тем более, когда речь идет об облигациях, номинированных в долларах.
Есть хотя бы предпосылки, которые приведут к снижению доходности по корпоративным облигациям?
Возможно, ставки будут снижаться в связи с пенсионной реформой, когда резко возрастет спрос на гособлигации в первую очередь, а затем и на корпоративные облигации.
Сейчас много говорят об инвестиционной привлекательности развивающихся рынков. Таким рынком считают и нашу страну. Перепадет ли нам что-либо в результате такого перемещения мировых инвестиционных потоков?
Армения очень маленькая страна с практически отсутствующим рынком капитала — это приходится повторять чаще, чем хотелось бы. У нас нет инвестиционных инструментов, гарантирующих одновременно надежность и высокую доходность для иностранных инвесторов. Нет хороших, многообещающих инфраструктурных проектов, которые могли бы вызвать интерес у иностранных инвесторов.
Кроме всего прочего нет ведь и реального экономического роста...
Вот поэтому, нашей стране нужны мощные инфраструктурные проекты, при этом как государственные, так и частные — они могут быть одинаково интересны инвесторам. Таким проектом, например, может стать строительство АЭС. Электроэнергия — это продукт, спрос на который постоянно будет расти, то есть будущие потоки от продажи этого продукта предсказуемы. Этим аналогичные проекты и привлекательны для инвесторов.
Есть ли будущее у экспортоориентированной экономики - на это вся надежда наших властей?
У данного направления будущее будет только в случае открытия абхазской железной дороги. Сейчас данное направление в связи с высокими транспортными издержками развиваться не может.
Спасибо за интервью!
Элита Бабаян
Эксперт: Визовый режим с Россией в рамках сближения Армении с ЕС несет риски для армянской турсферы
Из маленькой Армении в мир глобального страхования
Экономист: принятые кабмином Армении поправки в законе "О структуре и деятельности правительства" несут в себе ряд проблемных вопросов
Правительство выделит дополнительно 1.035 млрд. драмов на софинансирование субвенционных программ в областях страны
Без развитых горнодобывающей и металлургической отраслей невозможно представить сегодня технологическое развитие Армении - вице-президент ЗММК
Впервые в банковской системе Армении внедряется институт реструктуризации неплатежеспособных банков
За поставки новых троллейбусов в Армении таможенная пошлина взиматься не будет
В Армении взялись за решение вопроса об изменении налогообложения дивидендов от акций и долей в комбанках страны