Мировая экономика сохраняет устойчивость, несмотря на влияние энергетического шока - ЕАБР

АрмИнфо. Мировая экономика сохраняет устойчивость, несмотря на влияние энергетического шока. В США внутренний спрос и инвестиции остаются сильными, в еврозоне после слабого начала года появились признаки стабилизации, а Китай поддерживает высокие темпы за счет экспорта и развития высокотехнологичных отраслей. Об этом говорится в новом выпуске Макроэкономического обзора, подготовленного Евразийским Банком Развития (ЕАБР).

В докладе отмечается, что инфляция в США и еврозоне ускорилась преимущественно из-за роста стоимости энергии, тогда как в целом ценовое давление остается сдержанным. В базовом сценарии ожидаем постепенной стабилизации внешней среды во втором полугодии 2026 г., однако цены на энергоносители и процентные ставки останутся выше, чем в начале года.

Глобальная экономическая активность остается устойчивой. В июле 2026 г. совокупный PMI составил 52,6 против 52,0 в декабре 2025 г. Минимум с начала года был зафиксирован в марте, сразу после обострения ситуации на Ближнем Востоке (51,0). Поддержку мировой экономике оказало оживление в обрабатывающей промышленности – оно компенсировало некоторое замедление в сфере услуг. Промышленную активность поддерживают инвестиции в производство топливно энергетического и оборонно-промышленного комплексов, а также в транспортную и цифровую инфраструктуру.

Ситуация на Ближнем Востоке остается основным источником неопределенности для энергетических рынков. С марта транзит через Ормузский пролив идет нестабильно. Даже с середины июня до середины июля, когда маршрут частично функционировал, перевозки сырой нефти были в разы ниже, чем годом ранее. По итогам первой половины 2026 г. Brent подорожала на 27% г/г, до 91 долл. за баррель. Более существенным оказался рост цен на нефтепродукты. В частности, биржевые цены на бензин в США и Европе повысились примерно на 40% г/г.

Масштаб ценового шока до сих пор ограничивали несколько факторов. Во-первых, рынок вошел в 2026 г. с избытком предложения около 2 млн баррелей в сутки. Во-вторых, часть поставок удалось перенаправить в обход Ормуза. В-третьих, страны использовали накопленные запасы нефти и нефтепродуктов. Этот резерв сокращается: к 17 июля коммерческие и стратегические запасы нефти в США были примерно на 15% ниже уровня конца февраля. Если ограничения поставок сохранятся, через один-два квартала их влияние на мировой рынок и экономику может усилиться. Такой сценарий мы рассматриваем как рисковый. В базовом варианте аналитики ЕАБР ожидают постепенного восстановления предложения и снижения нефтяных цен.

В США внутренний спрос остается устойчивым. Во II квартале 2026 г. ВВП увеличился на 2,1% г/г после 2,7% г/г в I квартале. На динамику повлиял рост импорта, тогда как потребление домохозяйств и инвестиции ускорились. По итогам первого полугодия экономика выросла на 2,4% г/г против 2,2% г/г во второй половине 2025 г. Оперативные данные также остаются сильными: в июле совокупный PMI достиг 54,5 – максимума за девять месяцев. Одним из основных драйверов выступают инвестиции в технологии искусственного интеллекта, хотя во втором полугодии ожидаем некоторого замедления их динамики (вероятны снижение стоимости акций компаний отрасли и ослабление ажиотажного интереса к ней).

Рост экономики еврозоны остается слабым, но во II квартале появились признаки восстановления активности. За первое полугодие ВВП увеличился на 0,7% г/г после 1,3% г/г во второй половине 2025 г. При этом во II квартале темп повысился до 1,0% г/г с 0,5% г/г в I квартале. Поддержку экономике оказывают: потребление домохозяйств, устойчивый рынок труда и увеличение государственных расходов. Сдерживающим фактором остается высокая стоимость импортируемых энергоресурсов, повышающая издержки предприятий. В июле PMI в промышленности и сфере услуг вернулся к отметке выше 50, указывая на улучшение ситуации. Риском остается низкий уровень запасов газа: на 13 августа хранилища ЕС были заполнены на 60%, что на 17 п.п. ниже среднего показателя за последние пять лет на эту дату.

Китайская экономика замедляется, но сохраняет высокие темпы роста. Во II квартале ВВП увеличился на 4,3% г/г после 5,0% г/г в I квартале. Слабость строительства и рынка недвижимости компенсируется экспортом и развитием отраслей с высокой добавленной стоимостью. В июле совокупный PMI снизился до 50,8 (с 53,6 месяцем ранее) – во многом под влиянием неблагоприятных погодных условий. Во втором полугодии ожидаем увеличения ВВП в диапазоне 4,5–5% г/г. Основным драйвером останется развитие высокотехнологичных и связанных с ними производств.