АрмИнфо.  Международный Валютный фонд (МВФ) улучшил прогноз по росту ВВП Армении на 2026 год с прежних 5,3% до обновленных 5,5% (против фактического роста на 7,1% в 2025г), ожидая теперь сохранения темпов в 2027 году на уровне 5,5% (против ранее прогнозируемого ускорения до этой же планки).  Об этом отмечается в октябрьском докладе МВФ "Перспективы развития мировой экономики. Устойчивость в напряженной ситуации, срочные решения".

По новому прогнозу МВФ, инфляция в Армении более заметно превысит таргет в 2026 году и достигнет уровня в 4,6% (против ранее ожидаемых 4,2% и фактических 3,3% в 2025г), но затем в 2027 году отступит до 3,6% (против целевых 3%, +/- 1 п.п.).

При этом МВФ сохранил прогноз по уровню безработицы в Армении, ожидая снижения в 2026 году до 12,8% (с 13% в 2025г) и далее в 2027 году до 12,7%.

По обновленному прогнозу МВФ, соотношение дефицита текущего счета к ВВП, после роста за 2025 год с 4,6% до 8,7%, чуть отступит в 2026 году до 8,2% и далее в 2027 году снизится до 7,7%, против ранее ожидаемого более заметного сокращения в 2026 и 2027 годах до соответственно 6,3% и 5,6%.

В соседних с Арменией странах, по новому прогнозу МВФ, более высокий рост ВВП в 2026 году ожидается в Грузии - 7,2% (против 7,5% в 2025г) с дальнейшим замедлением темпов в 2027г до 5,7%, а низкий рост ВВП ожидается в Азербайджане - 1,7% в 2026г (против 1,4% в 2025г) с ускорением темпов в 2027г до 2,3%. В Турции рост ВВП замедлится в 2026 году до 2,7% (с 3,7% в 2025г), но уже в 2027 году ускорится до 3,6%, а в Иране экономика продолжит проседать с ускорением спада в 2026г до 7,6% (с 0,9% в 2025г) и потом замедлением в 2027г до 3,6%.

Инфляция в Грузии в 2026 году повысится до 5,4% (с 3,9% в 2025г), но в 2027 году снизится до 3,6%. Соотношение дефицита текущего счета к ВВП в Грузии повысится в 2026-2027гг до 3,5-3,7% (с 2,6% в 2025г), а уровень безработицы сохранится за эти годы на планке 13,9%.

Инфляция в Азербайджане в 2026 году повысится до 5,8% (с 5,6% в 2025г), но в 2027 году отступит к прежним 5,6%.  Соотношение профицита текущего счета к ВВП в Азербайджане повысится в 2026 году до 11,3% (с 4,6% в 2025г), но в 2027 году снизится до 9,8%. Уровень безработицы в Азербайджане сохранится в 2026 году на планке 5,3% и чуть снизится в 2027 году до 5,2%.

Инфляция в Турции снизится в 2026 году до 31,2% (с 34,9% в 2025г) и далее продолжит движение вниз в 2027 году до 26,5%. Соотношение дефицита текущего счета к ВВП в Турции повысится в 2026 году 2,9% (с 1,9% в 2025г) и лишь чуть отступит в 2027 году до 2,4%, а уровень безработицы сохранится в 2026-2027гг на уровне 8,2-8,3% (против 8,3% в 2025г).

Инфляция в Иране подскочит в 2026 году до 78,6% (с 50,6% в 2025г), после чего в 2027 году сдержано отступит до 42%. Соотношение дефицита текущего счета к ВВП в Иране составит в 2026 году 1,2% (против профицита в 3,3% в 2025г) с выходом в 2027 году на профицит в 1,2%, а уровень безработицы повысится в 2026г до 9,2% (с 7,5% в 2025г) и лишь незаметно отступит в 2027 году до 9%.

Ключевые вызовы для мировой экономики

Меры политики: гибкость в условиях ограничений. Перед директивными органами стоят одни и те же основные движущие силы, но последствия для них различаются. Для большинства стран война на Ближнем Востоке выступает главным образом как негативный шок предложения, повышая издержки и одновременно подрывая доверие. Для некоторых стран, однако, это оборачивается положительным шоком условий торговли, повышая реальный национальный доход и принося дополнительные фискальные доходы. В то же время технологический подъем, обусловленный развитием ИИ, поддерживает инвестиции, экспорт и цены на активы в экономиках, связанных с глобальной технологической цепочкой создания стоимости, но он также усиливает давление со стороны спроса, повышает концентрацию и риски переоценки на финансовых рынках. В экономиках, находящихся вне этой цепочки, краткосрочный подъем активности может отсутствовать, тогда как вероятность негативных последствий от потенциальной рыночной коррекции и риск отставания в глобальной экономике, движимой ИИ, по-прежнему сохраняются.

Фискальная политика. Возобновление пристального внимания к восстановлению фискального пространства является неотложной задачей, учитывая высокий уровень долга, рост стоимости заимствований, множащиеся требования к госбюджетам и повышенную неопределенность. Любое новое увеличение расходов или снижение налогов должно быть хорошо профинансировано для обеспечения необходимых траекторий бюджетной корректировки. Заслуживающая доверия среднесрочная консолидация должна опираться на четко определенные планы, включая меры по обеспечению устойчивых доходов, укрепление налогового администрирования, расширение налоговой базы, повышение собираемости налогов и рост эффективности расходов, что должно сопровождаться значительными первоначальными взносами и подкрепляться институциональными улучшениями. Корректировка должна быть разработана таким образом, чтобы защитить расходы, способствующие росту и обеспечению справедливости, такие как инвестиции в инфраструктуру и развитие навыков, а также адресную социальную защиту.  В экономиках с высоким уровнем долга требуемая корректировка может оказаться масштабнее того, что в целом оказывалось осуществимым в прошлом, и ее, возможно, придется дополнить более глубоким рациональным распределением расходов посредством, помимо прочего, переосмысления масштабов государственной деятельности и проведения структурных реформ, стимулирующих рост.

Для стран с инфляцией выше целевого уровня или повышенным базовым инфляционным давлением бюджетная консолидация может сдержать спрос и дополнить усилия денежно-кредитной политики по поддержанию стабильности цен. Осмотрительное управление долгом и финансовое регулирование помогли бы снизить межвременные затраты по займам, ограничить уязвимости, связанные с рефинансированием, и уменьшить валютные несоответствия, тем самым смягчая риск возникновения дестабилизирующих петель обратной связи, которые могли бы привести к фискальному доминированию. Непредвиденные доходы следует сберегать, использовать для восстановления буферов или перенаправлять на высокодоходные инвестиции. Доверие будет наиболее прочным там, где правительства сочетают краткосрочную дисциплину с реформами, повышающими потенциальный рост, и где среднесрочные бюджетные параметры подкрепляются независимыми институтами, прозрачной отчетностью, реалистичными макроэкономическими допущениями и планированием на случай непредвиденных обстоятельств.

Восстановление фискального пространства необходимо будет сочетать с задачей смягчения последствий текущих шоков для наиболее уязвимых слоев населения. Многие страны обратились к фискальным инструментам в ответ на очередную войну, потрясшую товарные рынки, однако они не всегда следовали основным принципам обеспечения адресности и временного характера таких фискальных мер. Пространство для маневра сейчас более ограничено, чем во время предыдущих кризисов, поскольку уровни долга повышены, стоимость заимствований выросла, а требования к госбюджетам многократно увеличились.

Меры фискальной поддержки следует использовать экономно, разрабатывать таким образом, чтобы не усложнять задачу денежно-кредитной политики, и быстро сворачивать по мере ослабления шока. Следует избегать широкомасштабных субсидий на топливо, всеобщих налоговых льгот и контроля над ценами. Эти меры, как правило, плохо таргетированы, обходятся дорого для бюджета, вызывают перекосы в экономике и политически трудны для отмены после их внедрения. Они также ослабляют ценовые сигналы, стимулирующие энергосбережение, замещение видов топлива и инвестиции в энергоэффективность. Если поддержка необходима для предотвращения серьезных лишений или социальной нестабильности, она должна носить временный характер, быть жестко ориентированной на уязвимые домохозяйства и предоставляться преимущественно посредством денежных трансфертов или существующих систем социальной защиты.

Критерии отбора, оговорки о прекращении действия () и бюджетные компенсации должны быть определены заранее, особенно в условиях ограниченного фискального пространства. Помощь должна ограничиваться жизнеспособными предприятиями, сталкивающимися с временной нехваткой ликвидности из-за высоких цен на энергоносители или перебоев в поставках. В случаях оправданной господдержки, она должна быть прозрачной, подлежать последующей оценке ("ex post") и соответствовать среднесрочным бюджетным целям.

Ключевой урок повторяющихся шоков заключается в том, что потенциал для оказания адресной поддержки невозможно создать в одночасье. Странам следует инвестировать в национальные реестры, системы цифровых платежей, совместимые административные данные и механизмы предоставления помощи, которые можно быстро масштабировать в случае возникновения шоков. Заблаговременное принятие принципов экстренной поддержки - временный характер, узкая адресность, сохранение ценовых сигналов, прозрачные критерии отбора и определенные источники финансирования - может помочь правительствам противостоять призывам к принятию широкомасштабных мер.

Монетарная и финансовая политика. Денежно-кредитная политика (ДКП) должна оставаться четко ориентированной на мандаты центральных банков, включая сохранение или, при необходимости, восстановление стабильности цен. Две силы, формирующие мировую экономику, оказывают разнородное инфляционное воздействие в разных странах. В то время как перебои в сфере энергетики оказали повышательное давление на инфляцию во всем мире, конкретная динамика существенно различается между импортерами и экспортерами энергоносителей. Параллельно с этим деятельность, связанная с ИИ, оказывает давление на цены в той группе стран, которые являются частью технологической цепочки создания стоимости. Страны также различаются по своим стартовым условиям: в некоторых из них инфляция все еще превышала таргет на момент начала конфликта. В совокупности эти факторы обуславливают различия в рекомендациях по денежно-кредитной политике.

Для импортеров энергоносителей более высокие цены на топливо создают стагфляционный вызов, одновременно повышая общую инфляцию и снижая объемы производства. ДКП может не принимать во внимание прямые и, возможно, краткосрочные косвенные эффекты, но только в том случае, если шок носит временный характер.  Подобную оценку можно вынести, проведя различие между ростом цен, вызванным премиями за геополитический риск, и ростом, обусловленным реальными перебоями в поставках. При этом вторичные эффекты, включая любые признаки деякоризации инфляционных ожиданий, должны оставаться сдержанными. Вероятность выполнения этих условий низка, когда инфляция уже превышает целевой показатель, а более широкое ценовое давление, как ожидается, останется повышенным, что оправдывает склонность к ужесточению политики. Даже в тех случаях, когда игнорирование шока признается правильным путем, поддержание неизменного курса реальной ДКП на определенном горизонте может потребовать повышения номинальных директивных ставок, если ожидаемая инфляция растет. В экономиках, интегрированных в технологическую цепочку создания стоимости, аргументы в пользу ужесточения денежно-кредитных условий становятся более весомыми независимо от их статуса импортера или экспортера энергоносителей, причем особая срочность требуется в случаях превышения инфляции целевого порога.  В условиях меняющейся экономической конъюнктуры особую ценность приобретает гибкость. Центральным банкам следует избегать слишком острой реакции на высокочастотные колебания общей инфляции, особенно когда эти движения обусловлены волатильными ценами на энергоносители. Однако им следует реагировать, если более высокая инфляция начинает закладываться в ожидания или установление заработной платы, или если связанная с технологиями активность начинает усиливать перенос роста общих цен на базовую инфляцию.

Поддержание упорядоченной адаптации и финансовой стабильности имеет жизненно важное значение в условиях развертывания масштабных шоков. Для стран с заслуживающими доверия целевыми показателями инфляции или другими внутренними номинальными якорями гибкость валютного курса, как правило, должна оставаться первой линией обороны, помогая экономикам поглощать внешние шоки, сохранять корректировку относительных цен и избегать дорогостоящего истощения резервов. Подобные меры не должны заменять собой обоснованную макроэкономическую корректировку, должны быть прозрачными и временными, а также применяться с должным учетом адекватности резервов, институционального потенциала и многосторонних побочных эффектов. Органам надзора следует также усилить мониторинг связей между государством и банками, валютных рисков, небанковских финансовых организаций и несоответствий ликвидности. Концентрация рыночной капитализации и ожиданий инвесторов вокруг компаний, связанных с ИИ, требует пристального внимания к уровню заемного капитала, высокой концентрации позиций, оценке залогового обеспечения и трансграничным рискам. Буферы капитала, ликвидности и резервов должны оставаться адекватными в обычное время и высвобождаться своевременно и скоординированно в плане коммуникации в случае ухудшения финансовых условий и возникновения макрофинансовых петель обратной связи.

Структурная и международная политика. Структурные реформы способны сгладить макроэкономические компромиссы за счет повышения гибкости, устойчивости и производственного потенциала экономики при одновременном увеличении долгосрочного потенциала роста. В числе приоритетов в первую очередь должны быть меры по повышению делового динамизма: снижение барьеров для входа на рынок и выхода из него, развитие конкуренции, уменьшение регуляторной неопределенности и сложности, укрепление институтов банкротства, а также содействие мобильности рабочей силы между фирмами и секторами. Эти реформы могут помочь экономикам поглощать изменения относительных цен с меньшими потерями для объемов производства и ускорить перераспределение ресурсов в пользу секторов, получающих выгоду от внедрения новых технологий. Еще одним безотлагательным приоритетом является энергетическая безопасность. Более быстрое развертывание возобновляемых источников энергии, модернизация электросетей, повышение энергоэффективности, а также улучшение инфраструктуры хранения и межсистемных соединений могут снизить уязвимость перед будущими сырьевыми шоками при одновременной поддержке климатических целей

Подобные реформы особенно важны для импортеров энергоносителей, но они также имеют значение для экономик, получающих выгоду от инвестиций в сферу ИИ, поскольку дата-центры и цифровая инфраструктура требуют надежного и доступного электроснабжения. Выгоды от ИИ и цифровизации будут более масштабными, если они будут подкреплены инвестициями в человеческий капитал и инфраструктуру, а также надежной системой управления в области защиты данных, кибербезопасности, конкуренции и ответственного использования технологий.

На макроэкономическом уровне устранение внутренних дисбалансов способствовало бы улучшению глобальной корректировки: дальнейшая переориентация Китая в сторону внутреннего потребления, заслуживающая доверия бюджетная консолидация в США, а также более глубокая интеграция единого рынка, реформы и инвестиции в ЕС помогли бы снизить внешние дисбалансы, укрепить структуру спроса и повысить среднесрочный рост.

Общепринятые международные экономические правила имеют важнейшее значение для снижения неопределенности и ограничения фрагментации. Структуры торговой политики, характеризующиеся ясностью, прозрачностью, предсказуемостью и взаимной выгодой, необходимы для обеспечения более устойчивого роста и международной экономической интеграции. Торговые меры, внедряемые для устранения трансграничных побочных эффектов должны быть сугубо адресными. Необходим прагматичный подход к сотрудничеству для защиты ключевых глобальных общественных благ, а также для обновления международных правил с целью отражения структурных сдвигов (таких как растущая роль сферы услуг) и согласования с мерами политики, способствующими росту занятости и устойчивости цепочек поставок. В мире, формируемом одновременно геополитическими шоками и стремительными технологическими изменениями, механизмы сотрудничества, которые делают адаптацию менее затратной и более устойчивой, остаются критически важными - особенно для управления побочными эффектами от давления на товарных рынках, потоков беженцев и долговой уязвимости.

Отметим, что по обновленному в сентябре с.г. прогнозу Центробанка Армении, рост ВВП в 2026 году будет в диапазоне 5,7-5,3%, с незначительным изменением в 2027 году до 5,2%. Инфляцию Центробанк прогнозирует на 2026 год в диапазоне 4,5-4,2%, а на 2027 год - 3,4-2,7%. Причем, инфляция в сегменте неэкпортируемых товаров, отличающихся жесткими ценами, по новому прогнозу ЦБ повысится в 2026 году до 3,8-3,7% (с 2,2% в 2025 году), с незаметным отступом в 2027 году до 4,7-3,5%.

Всемирный Банк (ВБ) в своем июльском прогнозе также сохранил ожидания по росту ВВП Армении на 2026 и 2027 годы, предрекая замедления темпов до соответственно 5,3% и 5,1%. Европейский Банк Реконструкции и Развития (EBRD), обновив прогноз в начале июня, ожидает одинакового 5,5%-го роста ВВП Армении в 2026 и 2027 годах. S&P Global Ratings в обновленном в августе с.г. прогнозе озвучил замедление роста ВВП Армении в 2026 году до 4,9%, с незаметным ускорением темпов в 2027 году до 5,1%. Fitch Ratings в обновленном в июле с.г. прогнозе ожидает замедления роста экономики Армении до 5,2% в 2026 году, со стабилизацией темпов в среднесрочной перспективе около 5%. Рейтинговое агентство Moody's в июле с.г. озвучило прогноз, согласно которому рост реального ВВП Армении в 2026 и 2027 годах составит 5-5,5%. Азиатский Банк Развития (ADB), в своем сентябрьском прогнозе, предрекал по Армении на 2026 год рост ВВП на 5%, с ускорением темпов в 2027 году до 5,5%, ожидая при этом сперва ускорения инфляции до 4,2% потом снижения до 3,5%. В проекте госбюджета Армении на 2026 год заложен рост ВВП на 5,4% - до 11.9 трлн драмов (свыше $32.2 млрд).

По данным Статкомитета РА, рост ВВП Армении, после ускорения темпов в 2022 году с 5,8% до 12,6%, стал замедляться в 2023 году до 8,3% и далее в 2024 году до 5,9%, после чего в 2025 году рост ускорился до 7,1% и в абсолютном выражении были достигнуты 11.343 трлн драмов (свыше $29.3 млрд). Индекс-дефлятор ВВП также, после роста в 2022 году с 106,9% до 108%, стал снижаться до 103,1% в 2023г и до 101,9% в 2024г, далее в 2025 году повысившись до 103,4%.