ЕАБР: Зависимость инфляции от валютного курса в странах – участницах ЕАБР в последние годы снизилась 

АрмИнфо.Динамика валютного курса оказывает значимое влияние на инфляционные процессы в странах – участницах ЕАБР. Полученные результаты указывают на быструю реакцию потребительских цен в ответ на изменение валютного курса во всех государствах региона: более половины эффекта переноса реализуется в первый квартал после шока валютного курса. Об этом заявил главный специалист отдела экономического анализа Евразийского банка развития Анатолий Харитончик. 

При этом, по его мнению, степень влияния валютного курса на инфляцию в странах – участницах ЕАБР различается. Наиболее отчетливо взаимосвязь курса и инфляции прослеживается в Республике Беларусь и Кыргызской Республике: по нашим оценкам, в среднем в 2003–2018 гг. ослабление номинального курса национальных валют к доллару США на 1% приводило к ускорению потребительской инфляции на 0,4-0,5 п.п. Сильное влияние валютного курса на инфляцию в указанных странах может быть связано с высоким уровнем финансовой долларизации и долей импорта (в том числе энергетических товаров) в ВВП.

Наименьшей величина эффекта переноса в 2003–2018 гг. была в Российской Федерации. Результаты исследования указывают на снижение эффекта переноса в большинстве стран – участниц ЕАБР в 2015–2018 гг. Так, в РБ в 2015–2018 гг. ослабление белорусского рубля к доллару США на 1% приводило к увеличению инфляции на 0,1 п.п., в то время как в 2003–2014 гг. достигало 0,6 п.п. В РФ эффект переноса в 2015–2018 гг. снизился до 0,06 с 0,19 в 2003–2014 гг., в КР – до 0,2 с 0,4, в РК – до 0,05 в 2016–2018 гг. с 0,26 в 2003–2015 гг. 

Одним из факторов уменьшения влияния валютного курса на инфляцию мог стать переход к более гибким механизмам курсообразования и изменение режимов монетарной политики в ряде стран региона. В совокупности с плавающим обменным курсом, который предполагает наличие двусторонних рисков изменения курсов валют, сбалансированная монетарная политика, направленная на приоритетное достижение количественных ориентиров инфляции, могла способствовать повышению доверия к ряду национальных (центральных) банков стран – участниц ЕАБР и снижению на этой основе реакции цен на курсовые колебания. 

Снижение влияния валютного курса на инфляцию (в условиях долгосрочного характера снижения) несет в себе ряд положительных эффектов для денежно-кредитной политики стран – участниц ЕАБР и их экономик в целом. Во-первых, уменьшение эффекта переноса позволяет монетарным властям в меньшей степени реагировать на шоки валютного курса посредством изменения процентной ставки или денежного предложения. Во-вторых, снижение зависимости инфляции от валютных колебаний упрощает переход к инфляционному таргетированию в ряде стран-участниц ЕАБР. В свою очередь, ценовая стабильность является одним их ключевых факторов устойчивого роста инвестиций и экономики в целом в долгосрочном периоде.