Суббота, 25 Сентября 2021 19:07

АрмИнфо. Агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) Армении в иностранной валюте на уровне "В+" со стабильным прогнозом. Об этом отмечается в сообщении Fitch, где приводится и обновленный улучшенный прогноз по росту реального ВВП Армении на 2021 год.

Fitch поясняет: “РДЭ Армении "В+" отражает высокие показатели дохода на душу населения, управления, деловой среды, а также прочную основу макроэкономической и фискальной политики и надежную приверженность реформам, которые подкреплены программой МВФ. Против этих сильных сторон выступают высокий госдолг в иностранной валюте, относительно слабые внешние финансы и геополитическая напряженность, которая может перерасти в военный конфликт”.

“Решительная победа премьер-министра Никола Пашиняна на внеочередных выборах 20 июня 2021г обеспечила парламентское большинство для его партии "Гражданский договор" и должна разрешить внутриполитический кризис, возникший после того, как 6 ноября 2020г при посредничестве России соглашение о прекращении огня с Азербайджаном завершило 44-дневную Нагорно-Карабахскую войну. Результаты выборов обновляют мандат правительства на проведение ключевых структурных реформ и борьбу с коррупцией, и являются дальнейшим подтверждением политики, основанной на демократии, в качестве вторых выборов, которые широко признаны свободными и справедливыми после Бархатной революции 2018 года. Новое правительство подчеркнуло важность регионального мира и приверженность процессу Минской группы ОБСЕ по урегулированию нагорно-карабахского конфликта. Тем не менее, периодические пограничные инциденты и незначительные нарушения соглашения о прекращении огня напоминают о возможности возобновления боевых действий и большей зависимости от России в обеспечении безопасности в регионе”, - отмечается в сообщении Fitch.

 

Прогноз по росту ВВП на 2021г улучшен

В своем обновленном прогнозе Fitch улучшил рост реального ВВП Армении в 2021г с прежних 3,2% до нынешних 5,5% (против 7,4%-го спада в 2020г), ожидая последующего замедления темпов до 5,3% в 2022г и 4,7% в 2023г.

“Риски для наших прогнозов достаточно сбалансированы, при этом потенциал более быстрого восстановления экономики компенсирует риски возобновления экономических ограничений из-за потенциальной дальнейшей интенсификации кризиса Covid-19 в контексте медленного развертывания вакцинации в Армении (менее 5% населения было полностью вакцинировано к середине сентября)”, - пояснили аналитики Fitch улучшение прогноза по росту ВВП Армении на 2021г.

Они подметили, что реальный ВВП Армении продемонстрировал во II квартале 2021г сильный, широкомасштабный рост на 13,2% годовых, обусловленный базовыми эффектами, динамизмом в отраслях строительства, сельского хозяйства и сфере услуг, и поддерживается весомым притоком денежных переводов, а также продолжающейся политикой адаптации.

 

Инфляция в 2021г превысит 7%

Fitch прогнозирует, что инфляция в 2021 году составит в среднем 7,4%, с последующим снижением в 2022-2023гг в среднем до 5,0% и 4,0%, по мере корректировки цепочек поставок и производства.

В сообщении Fitch подмечено, что инфляция в Армении ускорилась в августе с.г. до 8,8% годовых (превысив целевой порог в 4%), в основном, в связи с подорожанием продовольственных товаров (на 15,1% г/г), восстановлением спроса после рецессии 2020 года и узостью цепочек поставок. Центробанк РА, в ответ на внутреннее инфляционное давление, в период с декабря 2020г по сентябрь 2021г повысил ставку рефинансирования   на 300 б.п. - до 7,25%. Увеличение требований банков к резервам в драмах, также оказало влияние на ужесточение денежно-кредитных условий. Аналитики Fitch считают, что неожиданное ужесточение денежно-кредитной политики крупными центральными банками для сдерживания растущей глобальной инфляции может привести к дальнейшему повышению Центробанком Армении ставки рефинансирования.

 

Внешний долг достигнет в 2021г 55% ВВП

Длительный рекорд большого дефицита текущего счета, не финансируемого потоками прямых иностранных инвестиций, повысил чистый внешний долг (NXD) Армении, который, по прогнозам Fitch, достигнет к концу 2021 года 55% ВВП.

Fitch обращает внимание на то, что госдолг Армении высок, подскочив к концу 2020г на 13 п.п. до пика в 67,4% ВВП из-за финансового воздействия пандемии и влияния войны в Нагорном Карабахе на государственные финансы, падения ВВП и обесценивания драма. Fitch прогнозирует, что соотношение госдолг/ВВП может снизиться в 2021 году до 60,2% при сильном номинальном росте ВВП (13%), сокращении бюджетного дефицита и укреплении драма. Аналитики Fitch считают, что соотношение госдолг/ВВП должно продолжить постепенное снижение до 55% к 2023 году, руководствуясь приверженностью правительства бюджетному правилу сокращения долга, которое будет восстановлено с 2022 года. Высокая доля внешнего долга – 81% в общем госдолге (данные 2021г), повышает чувствительность к колебаниям обменного курса.

Сокращение дефицита торговли товарами и услугами в I квартале 2021г, рост притока денежных переводов и ужесточение денежно-кредитных условий привели к росту курса драма по отношению к доллару США на 6% за 8 месяцев с.г. Fitch прогнозирует восстановление импорта по мере роста экономической активности, что будет способствовать нормализации дефицита текущего счета до относительно высоких уровней в 4,4% ВВП в 2021 году и 5% ВВП в 2022г (против 3,8% в 2020г). Fitch ожидает, что поступления от государственных евробондов, депозиты эмигрантов и скромный приток ПИИ будут финансировать дефицит, а предоставленные Армении со стороны МВФ SDR, эквивалентные $175 млн, увеличат официальные резервы к концу 2021 года до $3.1 млрд (с  $2.6 млрд в 2020г).

 

Дефицит госбюджета в 2021г сократится до 3,8% ВВП

По прогнозам Fitch, дефицит консолидированного госбюджета Армении сократится в 2021 году до 3,8% ВВП (с 5,1% в 2020г), с последующим снижением до 2% к 2023 году. Fitch констатирует: Финансовые показатели за 7 месяцев 2021г показали превосходство по сравнению с прогнозами правительства и Fitch в последнем обзоре. Налоговые поступления выросли на 10,5% годовых за счет увеличения поступлений по НДС в результате оживления внутреннего потребления и внешней торговли, в то время как инвестиции и другие расходы были недостаточно выполнены по сравнению с бюджетом на конец июля. Дефицит будет финансироваться преимущественно за счет поступлений по евробондам в размере $750 млн, привлеченных в феврале 2021г. Но финансирование дефицита в 2022-2023 годах будет в большей степени сосредоточено на внутренних источниках, поскольку правительство стремится сократить внешний долг и ограничить уязвимость к обесцениванию драма.

 

ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТЬ К РЕЙТИНГАМ

Факторы, которые могут привести к негативному рейтинговому действию/понижению:

- Внешние финансы: Ухудшение внешних дисбалансов, о чем может свидетельствовать увеличение чистого внешнего долга (NXD) или более высокий дефицит текущего счета, или возникновение давления со стороны внешнего финансирования, приводящего к сокращению резервов и увеличению процентной нагрузки.

- Структурный/макроэкономический: Возобновление эскалации военного конфликта с Азербайджаном из-за Нагорного Карабаха или повторное усиление внутриполитической нестабильности, что приводит к ослаблению направления макроэкономической и фискальной политики или доверия.

- Государственные финансы: Устойчивая траектория роста соотношения госдолг/ВВП в среднесрочной перспективе, например, из-за структурного ослабления бюджетной политики и/или дальнейшего ослабления перспектив роста ВВП.

 

Факторы, которые могут привести к положительному рейтинговому действию/повышению:

- Государственные финансы: Повышение уверенности в том, что соотношение госдолг/ВВП вернется на устойчивую траекторию снижения в среднесрочной перспективе, например, благодаря достоверно определенному плану бюджетной консолидации.

- Внешние финансы: Устойчивое улучшение внешних показателей, например, снижение чистого внешнего долга (NXD), улучшение дефицита текущего счета или приток ПИИ ближе к медиане "BB".

- Структурный: Дальнейшее улучшение структурных показателей, таких как стандарты управления, что приведет к сближению с медианой "BB" и улучшению политической стабильности.

 

Отметим, что в начале сентября с.г. агентство Moody's подтвердило суверенный рейтинг Армении на уровне “Ba3”, оставив прогноз стабильным, ожидая роста реального ВВП в 2021 году на 4,5%. Moody's прогнозирует, что Армения сохранит дефицит текущего счета на уровне 4-5% ВВП до 2022 года. Moody's ожидает восстановления экономики и соблюдения плана расходов властей для поддержки снижения госдолга к 2022г до уровня ниже 60% ВВП.