Fitch Ratings повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Армении в иностранной валюте с B+ до BB-

АрмИнфо. Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Армении в иностранной валюте с до .  Об этом говорится в сообщении агентства.

Согласно источнику, повышение рейтинга обусловлено уверенным экономическим ростом. В последние годы после понижения рейтинга в 2020 г. в Армении наблюдалось сильное восстановление после потрясений, и Fitch ожидает, что эта динамика сохранится в свете притока мигрантов. С начала украинского конфликта в 2022 году в стране обосновались примерно 50 000-65 000 иммигрантов (что эквивалентно 2,2% населения Армении до конфликта) из России, Украины и Беларуси. Это способствовало сильному росту на уровне 12,6% в 2022 г., и Fitch ожидает, что экономика вырастет на 7,2% в 2023 г., 5,9% в 2024 г. и 4,5% в 2025 г. Потребление останется устойчивым, в то время как перспективы экспорта товаров и услуг также благоприятны, несмотря на сильное укрепление армянского драма, в основном из-за возрождения туризма и реэкспорта в Россию. Если текущие экономические тенденции сохранятся, и без того благоприятный среднесрочный потенциал роста Армении (оцениваемый в 4,5%) может получить дополнительный импульс за счет расширения объемов рабочей силы и повышения производительности. Fitch ожидает, что к 2025 году доход на душу населения (по рыночному обменному курсу) почти удвоится по сравнению с уровнем 2021 года.

В Fitch Ratings также подчеркнули, что госдолг Армении стабилизируется на низком уровне. Государственный долг к ВВП резко упал до 46,7% в 2022 году с 60,2% в 2021 году, в основном из-за укрепления нацвалюты, а также сильного восстановления номинального ВВП и бюджетной консолидации. Fitch ожидает стабилизации на уровне около 44,6% в 2023-2025 годах, что ниже его допандемического уровня 2019 года, составлявшего 53,7%, и текущего значения в 54,1%.

Fitch ожидает, что устойчивый номинальный экономический рост и более высокие расходы приведут к умеренному увеличению дефицита сектора государственного управления до 2,5% ВВП с 2,2% в 2022 г. Прогноз Fitch более пессимистичен, чем ожидания правительства по дефициту в размере 2,9% в ВВП, учитывая более высокий прогноз агентства по росту и несколько более консервативный взгляд на капиталовложения. Fitch ожидает, что дефицит увеличится в среднем до 3% ВВП в 2024- 2025 годах.

Профицит счета текущих операций составил 0,8% ВВП в 2022 г. (2021 г.: дефицит 3,7%) в результате устойчивого спроса на услуги и экспорта товаров, а также денежных переводов. <Мы ожидаем, что в 2023-2025 годах дефицит счета текущих операций снова снизится до 1,1% ВВП в среднем из-за сильного внутреннего спроса, но в свете этих позитивных факторов он останется ниже среднего исторического значения. Более сильная внешняя позиция привела к сокращению чистого внешнего долга до 24,6% ВВП в 2022 г.  с 44,5% в 2021 г., и мы ожидаем дальнейшего снижения до 16,1% ВВП к 2025 г., что соответствует средним сопоставимым значениям. Ожидается, что коэффициент внешней ликвидности достигнет пика на уровне около 150% в 2024 году>, - говорится в сообщении компании.

Вместе с тем, существуют определенные риски, связанные с высокой зависимостью от российского рынка (49% экспорта и 25% импорта в январе-мае 2023 г.), хотя в краткосрочной перспективе Армения выиграет от резкого увеличения реэкспорта.

Рейтинг Армении на уровне поддерживаются также надежной макроэкономической и налогово-бюджетной политикой, приверженностью структурным реформам и благоприятным ВВП на душу населения. Эти факторы уравновешиваются высокой долей государственного долга, номинированного в иностранной валюте, и относительно высокой (хотя и снижающейся) долларизацией. Оценки управления немного ниже медианы и отражают повышенные геополитические риски, связанные с напряженностью в отношениях с Азербайджаном.

Fitch считает, что геополитические риски со стороны Азербайджана возросли с начала года. По состоянию на июль продолжается семимесячная азербайджанская блокада Лачинского коридора в Нагорно-Карабахском регионе, и на границе произошли многочисленные кровавые боестолкновения. <Мирные переговоры между двумя странами продолжаются, но, на наш взгляд, вряд ли они приведут к прочному мирному соглашению в отсутствие территориальных урегулирований, с которыми Армении может быть трудно согласиться с политической точки зрения. Fitch полагает, что в случае военного конфликта с Азербайджаном из-за Нагорного Карабаха боевые действия будут в значительной степени ограничены спорным регионом, а более широкие макроэкономические последствия для Армении будут ограниченными.

Резкий рост денежных переводов и движение мигрантов из России способствовали устойчивому укреплению драма с середины 2022 года. Сильный драм и ослабление мировых цен на сырьевые товары привели к тому, что инфляция упала в отрицательную зону в июне (-0,5% г/г) с пикового значения 8,1% в январе-феврале. Базовая инфляция также снижается: в среднем с 8% в 1 квартале 2023 г. до 1,5% г/г в июне, несмотря на сильный рост заработной платы (18% г/г по состоянию на май 2023 г.), что снижает опасения по поводу перегрева экономики. Fitch ожидает умеренного обесценения драма в 2023-2024 гг..

Армения получает мощную поддержку и техническую помощь от ряда многосторонних и двусторонних кредиторов. По состоянию на май 2023 года примерно 78% внешнего государственного долга приходилось на официальных кредиторов, предлагающих выгодные условия финансирования. Армения также является бенефициаром 36-месячного резервного соглашения с МВФ на сумму 172 миллиона долларов США, хотя власти в настоящее время рассматривают это как меру предосторожности.

Банковский сектор Армении имеет благоприятную рентабельность (рентабельность собственного капитала 18%), качество активов (коэффициент неработающих кредитов 2,6%) и капитализацию (коэффициент капитала 1-го уровня 18,7% по состоянию на май). Уровни долларизации депозитов оставались стабильными и составляли 52,3% по состоянию на май 2023 года, в то время как долларизация кредитов немного снизилась до 34,8% по состоянию на май.

На рынке недвижимости наблюдаются признаки перегрева: цены на жилую недвижимость выросли в среднем на 10% в годовом исчислении в 1 половине 2023 г., в основном из-за повышенного спроса со стороны населения. Тем не менее, Fitch оценивает риски беспорядочной коррекции как относительно низкие, и любые последствия для экономики в целом, вероятно, будут ограниченными, учитывая сильные балансы домашних хозяйств и корпораций. Банки имеют достаточную драмовую и долларовую ликвидность, и дестабилизирующий отток депозитов маловероятен.