По новому прогнозу ЦБ Армении на 2025 год рост ВВП замедлится до 5,1-4,6%, а экспорт и импорт сильно просядут

АрмИнфо.Центробанк Армении пересмотрел прогноз по росту ВВП на 2025 год с прежних 7- 4,5% до обновленных 5,1-4,6% (против фактического 5,9%-го роста в 2024г). Прогноз роста ВВП на 2026 год ЦБ также пересмотрел, теперь ожидая торможения темпов до 4,9-4,4%, вместо прежних 4,7-7% (в зависимости от траектории инфляции).

В результате, абсолютная величина ВВП увеличится в 2025 году до 11.077-11.032 трлн драмов (с 10.193 трлн драмов в 2024г), и далее в 2026г может достичь 12.3-12.2 трлн драмов. Об этом отмечается в опубликованном 17 июня докладе ЦБ РА "Денежно-кредитная политика на II квартал 2025г".

Таким образом, Центробанк с переходом на новую усовершенствованную систему разработки денежно-кредитной политики (FPAS MARK II) стал с 2024 года рассчитывать прогноз ВВП по сценариям Case A и Case B. Так, сценарии Case A предполагают превышающие рыночные ожидания ставки денежно-кредитной политики, учитывая, что факторы рисков и неопределенностей могут сформировать в экономике более высоко инфляционную среду. Cценарии же Case B предполагают более низкие ставки денежно-кредитной политики, нежели рыночные ожидания, учитывая, что факторы рисков и неопределенностей могут сформировать в экономике дефляционную, либо низко инфляционную среду. Причем, сценарии Case A предусматривают расширение спроса и сдерживание предложения, а сценарии Case B, наоборот, - сдерживание спроса и расширение предложения.

Примечательно, что инфляция по этим сценариям в новом прогнозе на 2025 год пересмотрена заметно - с прежних 2,6-2,4% до обновленных 3,4% (по Case A) и 3,2% (по Case B), против инфляционных 1,5% в 2024г. И уже в 2026 году последует приближение к обновленной целевой планке (3%, +/-1п.п.) - до 3,2% (по Case A) или до 2,9% (по Case B). Причем, инфляция в сегменте неэкпортируемых товаров, отличающихся жесткими ценами, повыситься в 2025 году до 2,7-2,6% (с 2,5% в 2024 году), после чего в 2026 году продолжит рост до 3,5-2,8%.

Динамика экспорта и импорта, по обновленному прогнозу ЦБ, после почти одинакового роста в 2025 году на 35,6-31,4% ухудшится в 2025 году до спада на 32,3-36,4% (по экспорту) и 29-34,2% (по импорту). Далее, в 2026 году ЦБ ожидает улучшения динамики как экспорта в сторону 5,4-5%-го роста, так и импорта в сторону 4,7-3,1%-го роста. Причем в сравнении с прежним мартовским прогнозом теперь на 2025 год ожидается еще более заметный спад и по экспорту и по импорту, а в 2026 году улучшение тренда и экспорта и импорта.

Соотношение дефицита текущего счета к ВВП, по новому прогнозу ЦБ, сформируется в 2025 году на уровне 4,7% (по Case A) или 3,3% (по Case

B), после выхода в 2024 году на плюсовые 2,8% (с минусовых 2,3% в 2023г). Затем, в 2026 году этот показатель задержится в минусовых 4,4% (по Case A) или 2,5% (по Case B).

Соотношение денежных переводов к ВВП, по обновленному прогнозу ЦБ, снизится в 2025 году до 3% (после повышения в 2024г с 4,1% до 6,2%), и далее в 2026 году задержится на уровне 3-3,1%, фиксируя тем самым продолжительность ослабления экономического эффекта с точки зрения воздействия трансфертов на экономику.

По бюджетным доходам и расходам прогноз Центробанка на 2025 год не изменился: расходы вырастут более заметно - с 2.9 трлн до 3.4 трлн драмов, нежели доходы - с 2.6 трлн до 2.8 трлн драмов, в результате чего дефицит госбюджета увеличится с 319.2 млрд до 604.1 млрд драмов. В итоге в 2025 году соотношение дефицита госбюджета к ВВП повысится с 3,2% до 5,5%, при незначительном росте доли доходов в ВВП с 25,4% до 25,6-25,7% и более заметном росте доли расходов в ВВП с 28,6% до 31,1- 31,2%.

В этом докладе ЦБ РА приводятся также прогнозы по экономическому развитию и движению инфляции в США, еврозоне и РФ, по ценам на нефть и медь, по уровню индекса FAO. Так, по экономике США ожидается замедление роста в 2025 году до 2% (с 2,8% в 2024г) и ослабление инфляции с 3% до 2,8%. Экономика Еврозоны в 2025 году чуть ускорится в росте до 1% (с 0,9% в 2024г), при ослаблении инфляции с 2,4% до 2,1%. Экономика РФ в 2025 году забуксует в росте до 1,6% (с 4,3% в 2024г), при сохранении инфляции на уровне 8,4%. В 2026 году рост экономики США замедлится до 1,9-1,5%, еврозоны - чуть ускорится до 1,1%, а России - задержится на уровне 1,6%, причем инфляция и в США и в Еврозоне и в РФ продолжит снижение до 2,7-2,6%, 2- 1,8% и 4,9-5% соответственно. Цена на нефть, по новому прогнозу, снизится с $80,5 в 2024г до $65,5-65,3 за баррель в 2025г и далее до $61,3-60,7 в 2026г. Цена на медь, в отличие от прежнего прогноза, повысится более заметно

- с $9142,1 за тонну в 2024г до $9441,1-9426,7 за тонну в 2025г и далее до $9762,1-9702,7 в 2026г. Индекс FAO, после снижения в 2023-2024гг с 124,1 до 122, с 2025 года начнет расти - достигнув 129,9-129,7, и далее в 2026г продолжит рост до 133-132. Далее, в 2027 году медь продолжит дорожать, индекс FAO чуть повысится, а цена на нефть еще более снизится.

Отметим, что обновленные в апреле с.г. прогнозы Международного Валютного Фонда (IMF) и Всемирного Банка (WB) предрекают по Армении на 2025 год почти схожее торможение роста ВВП до 4,5% и 4% соответственно, причем WB ожидает ускорения темпов в 2026 году до 4,2%. Азиатский Банк Развития (ADB), согласно апрельскому обновлению прогноза, ожидает роста ВВП Армении в 2025 году на 5% с замедлением темпов в 2026 году до 4,7%. Евразийский Банк Развития (EDB) прогнозирует почти такое же замедление роста ВВП Армении в 2025 году

- до 4,7%, а в 2026-2027гг темпы будут колебаться в диапазоне 4-5%. По данным Статкомитета РА, ВВП Армении за 2024 год замедлился в росте до 5,9% (с 8,3% в 2024г и 12,6% в 2023г), превысив 10.193 трлн драмов ($26 млрд). В проекте бюджета на 2025 год заложен рост ВВП на 5,1%. Но Минфин РА, в контексте ирано-израильского конфликта и его степени эскалации и продолжительности, не исключает по самому негативному сценарию торможения роста ВВП Армении до 1,3% в 2025 году.

Напомним, что взятая на вооружение ЦБ РА новая система прогнозирования и анализа (FPAS - Forecasting and Policy Analysis System) служит для целей информационно-аналитического обеспечения при принятии решений по денежно-кредитной политике и состоит из всех необходимых для таргетирования инфляции элементов: сбора и обработки данных, мониторинга текущей экономической ситуации, разработки и совершенствования моделей, процесса принятия решений по денежно­кредитной политике, а также открытой коммуникационной политики. Система FPAS включает в себя процесс разработки краткосрочных и среднесрочных прогнозов макроэкономических показателей в целях оценки состояния экономики и перспектив развития, которые принимаются в основу принятия стратегических решений по денежно-кредитной политике. FPAS состоит из 2 основных этапов: первый - анализ текущих условий и краткосрочный прогноз; второй - среднесрочный прогноз. Модель обладает преимуществом анализа потенциальных действий ЦБ в зависимости от внутренней и внешней экономической ситуации, позволяя принимать решения по ключевой  ставке на основе прогнозного уровня инфляции и других макроэкономических показателей.