Глава ЦБ РА: Армения последовательно развивает инструменты денежного рынка

АрмИнфо. Формула пирамидального развития финансовых рынков предполагает их иерархический порядок. Развитие должно начинаться с краткосрочных финансовых инструментов, особенно инструментов денежного рынка, после укрепления которого можно переключать внимание на валютный рынок.

И уже потом акцент смещается на долгосрочные инструменты, такие как рынки государственного долга и корпоративных ценных бумаг, после достижения достаточного уровня глубины и ликвидности которых программа развития может расшириться и включить более продвинутые сегменты, такие как рынки производных финансовых инструментов. Такое мнение выразил глава ЦБ РА Мартин Галстян, выступая сегодня c программной речью на открытии международной конференции по развитию рынка капитала <25 лет совершенства, роста и глобальной интеграции>, приуроченной 25-летию создания Армянской фондовой биржи (AMX).

По его словам, особое внимание развитию и укреплению денежного рынка уделяется по то причине, что цена, формирующаяся на нем, становится эталонной ценой для всей финансовой системы. <Проще говоря, денежный рынок - это место, где формируется краткосрочная, низкорисковая или так называемая <безрисковая> процентная ставка. Затем цены более долгосрочных и рискованных инструментов рынка капитала строятся на основе этой эталонной ставки путем добавления соответствующей премии за риск>, - отметил он. В глобальном масштабе эталонная ставка денежного рынка обычно формируется в соответствии с принципами IOSCO (Objectives and Principles of Securities Regulation - 38 принципов, сгруппированных по 10 категориям, которые базируются на трех главных целях: защита инвесторов, обеспечение справедливости, эффективности и прозрачности рынков, снижение системных рисков - Ред.). Она основана на обеспеченных сделках овернайт. Таким образом, наиболее близким к безрисковой ставке денежного рынка инструментом считаются сделки овернайт, обеспеченные государственными ценными бумагами. Поэтому, как отметил Галстян, главная цель Регулятора - продвижение рынка сделок овернайт, в направлении чего уже предпринято несколько важных шагов, которые необходимо дополнительно усилить. В этом контексте, подчеркнул он, на AMX запущена новая биржевая торговая площадка для сделок овернайт, чтобы стимулировать переход от двусторонних внебиржевых сделок к биржевой торговле. Это должно помочь централизовать заказы, привлечь больше участников, увеличить объемы и поддержать формирование надежной эталонной ставки. <В качестве альтернативы мы рассматриваем возможность централизации информации обо всех межбанковских операциях РЕПО овернайт, включая внебиржевые сделки, в одном месте для поддержки расчета бенчмарка>, - отметил он.

<Мы также ввели в армянскую правовую систему стандартизированные международные соглашения РЕПО (GMRA и ISDA SFTP - ключевые международные стандарты рамочных договоров для финансовых рынков). Эта реформа должна улучшить сопоставимость ставок РЕПО и поддержать формирование бенчмарка. В дальнейшем потребуются дополнительные меры для поощрения более широкого внедрения этих соглашений на рынке, либо посредством регулирования, либо с помощью других стимулирующих механизмов.

В этом контексте, глава ЦБ обозначил и меры по обеспечению глубина валютного рынка в Армении, который также имеет решающее значение для развития рынка капитала. <Хотя мы часто обсуждаем развитие рынков облигаций и акций в местной валюте, привлечение иностранных инвесторов и обеспечение достаточного спроса со стороны покупателей также зависит от того, насколько легко инвесторы могут входить и выходить из позиций в местной валюте. Если инвесторы не уверены в том, что смогут конвертировать крупные позиции в АМД при необходимости, они с гораздо меньшей вероятностью будут инвестировать в рынок капитала в местной валюте, считает главный банкир страны.

Он отметил, что армянский валютный рынок остается относительно небольшим: в развивающихся странах, таких как Польша или Казахстан, валютные спреды составляют около 0,007-0,008%, в то время как в Армении - около 1%, что является существенно большой разницей. Данные BIS (Банк международных расчетов - Ред.) о среднем ежедневном обороте валют на развивающихся рынках также показывают, что ликвидность на валютном рынке Армении остается относительно низкой. В результате рынок может с трудом поглощать крупные позиции, а значительные транзакции могут вызывать существенные колебания цен. Поэтому главная Регулятора - обеспечить непрерывную ликвидность и справедливое ценообразование на валютном рынке. В качестве мер, глава ЦБ назвал расширение участия Главного банка на существующей валютной площадке AMX для содействия поглощению рынком крупных позиций. Во-вторых, важно развитие института маркет- мейкеров для обеспечения непрерывных двусторонних котировок. Необходимо рассмотреть стимулы для деятельности по поддержанию ликвидности рынка, такие как регуляторные льготы или скидки на комиссионные сборы торговых платформ. Он назвал важным требование о том, чтобы крупные валютные операции исполнялись через брокерские каналы, а не дилерами. Это уменьшит конфликты интересов, повысит прозрачность ценообразования и укрепит доверие среди международных инвесторов.