Новый прогноз ЦБ Армении: рост ВВП в 2026 году замедлится до 5,7-5,3%, внешняя торговля задержится в двузначном спаде, а инфляция заметно превысит таргет

АрмИнфо.  Центробанк Армении улучшил прогноз на 2026 год, ожидая менее заметного торможения роста ВВП до 5,7-5,3% (против ранее прогнозируемого роста на 4,5-4,1% и фактического роста на 7,1% в 2025г), с незначительным изменением темпов в 2027 году до 5,2% (против ранее прогнозируемых 4,7-3,7%). Вместе с тем, ЦБ ухудшил прогноз по внешней торговле, ожидая в 2026 году более выраженного проседания экспорта и импорта, с выходом на умеренный рост лишь в 2027 году. В результате, абсолютная величина ВВП повысится в 2026 году до 12.441-12.401 трлн драмов (с фактических

11.3 трлн драмов в 2025г), с ростом в 2027г до 13.499-13.368 трлн драмов. Об этом отмечается в опубликованном сентябрьском докладе ЦБ РА "Денежно-кредитная политика на III квартал 2026г".

По обновленному прогнозу ЦБ, инфляция в 2026 году ожидается в диапазоне 4,5-4,2% (против ранее прогнозируемых 4,1-3,9% и фактической инфляции в 3,3% в 2025г), при целевой планке в 3% (+/-1 п.п.), а на 2027 год - 3,4-2,7% (против ранее прогнозируемых 3,6-2,9%). Причем, инфляция в сегменте неэкпортируемых товаров, отличающихся жесткими ценами, по новому прогнозу повысится в 2026 году более заметно - до 3,8-3,7% (с 2,2% в 2025 году), нежели прогнозировалось ранее 3,5- 3,4%, с незаметным отступом в 2027 году до 4,7-3,5% (против ранее прогнозируемых 3,5-2,7%).

Динамика экспорта и импорта, по обновленному прогнозу ЦБ, после ускорения спада в 2025 году до 30,1-27,2% (с 11-3,2% в 2024 году), задержится в двузначном спаде и в 2026 году - 29,9-37,6% (по экспорту) и до 25,8-30,2% (по импорту), тогда как в прежнем прогнозе ожидалось заметное замедление спада как по экспорту до 5,9-5,1%, так и по импорту до 4,2-5,8%. По ожиданиям ЦБ, рост внешней торговли возобновится в 2027 году, причем темпы будут более заметными - 5,5-7,7% (по экспорту) и 1,8-2% (по импорту), нежели прогнозировалось ранее - 2,6-4,3% (по экспорту) и 1,1-0,8% (по импорту).

Соотношение дефицита текущего счета к ВВП, по новому прогнозу ЦБ, снизится в 2026 году до 6,4-8,3% (после фактического роста в 2025 году с 6,2% до 8,7%), и обновленный диапазон не особо отличается от прежнего прогноза в 6,5-5,7%. Снижение этого показателя продолжится и в 2027 году до минусовых 5,5-7,7% (против ранее прогнозируемых 5,5-4,3%).

Соотношение денежных переводов к ВВП, по обновленному прогнозу ЦБ, повысится в 2026 году до 3,4% (после фактического снижения в 2025 году с 3,5% до 0,6%), и продолжит расти в 2027 году - 3,8-3,7%, что тем не менее свидетельствует о слабом экономическом эффекте с точки зрения воздействия трансфертов на экономику.

По бюджетным доходам и расходам прогноз Центробанка на 2026 год следующий: расходы вырастут более заметно - с 3.3 трлн до 3.6 трлн драмов, нежели доходы - с 2.9 трлн до 3.1 трлн драмов, в результате чего дефицит госбюджета увеличится с 419.3 млрд до 495.3 млрд драмов. В итоге в 2026 году соотношение дефицита госбюджета к ВВП повысится с 3,7% до 4%, при снижении доли как доходов в ВВП с 25,5% до 25,2-25,3%, так расходов в ВВП с 23,1% до 29,2-29,3%. В 2027 году доходы вырастут до 3.5 трлн драмов, а расходы - до 3.9 трлн драмов, что снизит дефицит до 441.9 млрд драмов. Соотношение дефицита госбюджета к ВВП в 2027 году снизится до 3,3%, при повышении доли доходов в ВВП до 25,7-26% и незаметном изменении доли расходов в ВВП до 29-29,3%.

В этом докладе ЦБ РА обновлены также прогнозы по экономическому развитию и движению инфляции в США, еврозоне и РФ, по ценам на нефть и медь, по уровню индекса FAO. Так, по экономике США ожидается сохранение роста в 2026 году на уровне 2,2% (как и в 2025г - 2,2%) и ускорение инфляции до 3,2% (с 2,7% в 2025г). Экономика Еврозоны в 2026 году замедлится в росте до 1% (с 1,4% в 2025г), при ускорении инфляции до 2,7% (с 2,4% в 2025г). Экономика РФ в 2026 году забуксует в росте до 0,9% (с 1% в 2025г), при снижении инфляции до 5,8% (с 9% в 2025г). В 2027 году рост экономики США замедлится до 2%, а еврозоны и России - ускорится до одинаковых 1,3%, причем инфляция в США и еврозоне станет снижаться - до одинаковых 2,6%, а в РФ - продолжит движение вниз до 5,2%. Цена на нефть, по новому прогнозу ЦБ, повысится с $69,1 в 2025г до $87,8 за баррель в 2026г, но в 2027 году снизится до $74,1. Цена на медь продолжит рост в 2026 году - до $14211 за тонну (с $9947 за тонну в 2025г), но потом в 2027 году чуть снизится до $14200.3 за тонну. Индекс FAO, после повышения в 2025 году с 122 до 127,2, в 2026 году продолжит расти - до 132,1, с сохранением этой тенденции и в 2027 году - до 135,8, далее также двигаясь вверх - до 139,3 в 2028г и до 143 в 2029г.

Отметим, что Международный Валютный Фонд, обновив прогноз в июне, не изменил ожиданий по росту ВВП Армении, предрекая замедления темпов в 2026 году до 5,3% с незаметным ускорением в 2027 году до 5,5%. Всемирный Банк (ВБ) в своем июльском прогнозе также сохранил ожидания по росту ВВП Армении на 2026 и 2027 годы, предрекая замедления темпов до соответственно 5,3% и 5,1%. Европейский Банк Реконструкции и Развития (EBRD), обновив прогноз в начале июня, ожидает одинакового 5,5%-го роста ВВП Армении в 2026 и 2027 годах. S&P Global Ratings в обновленном в августе с.г. прогнозе озвучил замедление роста ВВП Армении в 2026 году до 4,9%, с незаметным ускорением темпов в 2027 году до 5,1%. Fitch Ratings в обновленном в июле с.г. прогнозе ожидает замедления роста экономики Армении до 5,2% в 2026 году, со стабилизацией темпов в среднесрочной перспективе около 5%. Рейтинговое агентство Moody's в июле с.г. озвучило прогноз, согласно которому рост реального ВВП Армении в 2026 и 2027 годах составит 5-5,5%. Азиатский Банк Развития (ADB), в своем апрельском прогнозе, предрекал по Армении на 2026 год рост ВВП на 5,5%, с ускорением темпов в 2027 году до 5,7%. В проекте госбюджета Армении на 2026 год заложен рост ВВП на 5,4% - до 11.9 трлн драмов (свыше $32.2 млрд).

По данным Статкомитета РА, рост ВВП Армении, после ускорения темпов в 2022 году с 5,8% до 12,6%, стал замедляться в 2023 году до 8,3% и далее в 2024 году до 5,9%, после чего в 2025 году рост ускорился до 7,1% и в абсолютном выражении были достигнуты 11.343 трлн драмов (свыше $29.3 млрд). Индекс-дефлятор ВВП также, после роста в 2022 году с 106,9% до 108%, стал снижаться до 103,1% в 2023г и до 101,9% в 2024г, далее в 2025 году повысившись до 103,4%. (Средний курс драма по отношению к доллару США за январь-декабрь 2025г составил 387,01

др/$1).  Напомним, что Центробанк с переходом на новую усовершенствованную систему разработки денежно-кредитной политики (FPAS MARK II) стал с 2024 года рассчитывать прогноз ВВП по сценариям Case A и Case B. Так, сценарии Case A предполагают превышающие рыночные ожидания ставки денежно-кредитной политики, учитывая, что факторы рисков и неопределенностей могут сформировать в экономике более высоко инфляционную среду. Cценарии же Case B предполагают более низкие ставки денежно-кредитной политики, нежели рыночные ожидания, учитывая, что факторы рисков и неопределенностей могут сформировать в экономике дефляционную, либо низко инфляционную среду. Причем, сценарии Case A предусматривают расширение спроса и сдерживание предложения, а сценарии Case B, наоборот, - сдерживание спроса и расширение предложения.