Азиатский Банк Развития обновил прогноз экономических перспектив с учетом преодоления затяжных энергетических шоков и Эль-Ниньо. Прогноз по росту ВВП Армении на 2026-2027гг сохранен на уровне 5-5,5%

АрмИнфо. Азиатский Банк Развития (ADB) сохранил прогноз по росту ВВП Армении на 2026 и 2027 годы, ожидая сперва замедления темпов до 5% (с фактических 7,1% в 2025г) и потом ускорения до 5,5%. Об этом отмечается в сентябрьском докладе ADB "Перспективы развития Азии: Преодоление затяжных энергетических шоков и Эль- Ниньо" (Asian development outlook: Navigating prolonged energy shocks and El Nino).

В этом докладе ADB прогнозирует также ускорение инфляции в Армении в 2026 году до 4,2% (с фактических 3,3% в 2025г и против таргета в 3%+/-1 п.п.), после чего в 2027 году наметиться снижение до 3,5%.

Рост экономики Армении замедлился на фоне более слабого спроса. Уверенные показатели в строительном секторе, поддерживаемые государственной инфраструктурой и активностью на рынке недвижимости, а также восстановление промышленности частично компенсировали замедление роста в сфере услуг и спад в сельском хозяйстве. Прогнозы для Армении на 2026-2027гг ADB оставил неизменными, но ожидает, что рост будет поддерживаться за счет внутреннего спроса, сфер строительства, услуг и туризма.

Со стороны предложения основными драйверами роста в Армении стали промышленность и сфера услуг.  Восстановление роста в промсекторе произошло на фоне резкого ускорения в горнодобывающей промышленности и разработке карьеров, а также выхода из спада в рост обрабатывающей промышленности. Двузначный рост в строительном секторе остался устойчивым благодаря продолжающимся инвестициям в инфраструктуру и жилищное строительство.  Некоторое замедление роста в сфере услуг было вызвано тем, что охлаждение в оптовой и розничной торговле, информационных технологиях и связи, финансовой и страховой деятельности, а также в сфере профессиональных услуг перевесило рост в секторах транспортировки и складирования, туризма, административных и вспомогательных услуг.  Двузначное же сокращение сельского хозяйства обусловлено падением объемов растениеводства.

Со стороны спроса основным драйвером роста стало общее потребление. Замедление внутреннего спроса снизило темпы роста частного потребления, но тем не менее, рост государственного потребления ускорился до двузначных темпов, что отражает увеличение бюджетных ассигнований на пенсии и рост расходов на здравоохранение после введения всеобщего медицинского страхования в январе 2026 года. Рост общего объема инвестиций резко замедлился с двузначных темпов почти до стагнации, поскольку рост валового накопления основного капитала был в значительной степени нивелирован сокращением запасов материальных оборотных средств более чем на 50%.

Импортные ограничения, введенные Россией, и региональные перебои в торговле из-за конфликта на Ближнем Востоке будут сдерживать экономический рост. Тем не менее, внутренний спрос, расширение секторов строительства и услуг, рост туризма и продолжающиеся инвестиции в основной капитал должны поддержать показатели в течение прогнозного периода, что и сподвигло ADB оставить без изменения прогнозы экономического роста Армении на 2026 и 2027 годы.

Ускорение инфляции в Армении отражает рост мировых цен на продовольствие и сырьевые товары, а также перебои на региональных торговых путях. Годовая инфляция в июле 2026г составила 4,5%, превысив целевой диапазон в 2-4% (таргет равен 3%, +/- 1п.п.). Несмотря на рост инфляции, Центральный Банк сохранял ставку рефинансирования на уровне 6,5% в течение 8 месяцев 2026г (уже повышена 15 сентября до 6,75% - Ред.) для поддержки экономического роста. ADB отмечает, поскольку динамика инфляции за эти месяцы в целом соответствовала ожиданиям, прогнозы инфляции на 2026 и 2027 годы также остались без изменений.

Фискальная политика извлекла выгоду из экономического роста и сдерживания расходов. Бюджетные доходы выросли двузначными темпами, поскольку продолжающееся расширение экономики способствовало увеличению налоговых поступлений. Текущие расходы выросли скромнее, в основном за счет увеличения выплат на пенсии, социальные пособия и здравоохранение, что частично компенсировало двузначное снижение капитальных затрат. Значительно более высокие доходы и более низкие, чем планировалось, капитальные расходы привели к формированию профицита бюджета. В связи с этим, дефицит бюджета на весь 2026 год теперь прогнозируется на более низком уровне, чем первоначально ожидаемые 4,5% от ВВП.

Дефицит текущего счета сократился. Рост отрицательного сальдо первичных и вторичных доходов с избытком компенсировал увеличение профицита в сфере услуг и трансфертов. Дефицит торгового баланса товарами в номинальном выражении остался практически неизменным, хотя его доля в ВВП сократилась, поскольку экспорт рос быстрее импорта. Ограничения со стороны России на импорт и сбои в региональной торговле из-за конфликта на Ближнем Востоке будут ограничивать рост экспорта до конца года. Тем не менее, увеличение экспорта услуг, особенно в сфере транспорта, информационно-коммуникационных технологий (ИКТ) и туризма, частично компенсирует расширение дефицита торгового баланса товарами в оставшуюся часть года.

В соседних с Арменией странах инфляция будет гораздо выше

В соседних с Арменией странах, по прогнозу ADB на 2026 год, инфляция будет гораздо выше: в Азербайджане ускорится до 5,9% (с 5,6% в 2025г), в Грузии - до 5,2% (с 3,9% в 2025г), а в Турции снизится до 31,5% (с 35,2% в 2025г). Потом, в 2027 году в этих странах последует снижение инфляции: в Азербайджане - до 5%, в Грузии - до 3,3%, а в Турции снизится - до 23,5%. При этом экономика в этих странах удержится в росте в 2026-2027гг, в частности в Азербайджане с незаметным ускорением темпов сперва до 1,6% (с 1,4% в 2025г) и далее до 1,8%, в Грузии - с замедлением темпов до 6,3% (с 7,5% в 2025г) и далее до 5,2%, в Турции - до 2,8% (с 3,7% в 2025г) с дальнейшим почти восстановлением на уровне 3,6%.

В общей сложности в регионе Кавказа и Центральной и Западной Азии (Армения, Грузия, Азербайджан, Казахстан, Кыргызстан, Таджикистан, Туркменистан, Узбекистан и Турция) ADB прогнозирует замедление роста экономики в 2026 году до 3,7% (с 4,6% в 2025г) с дальнейшим ускорением темпов в 2027 году до 4,1%, ожидая по инфляции снижения в 2026 году до 23,1% (с 25,6% в 2025г) и далее в 2027 году до 17,6%.

Инфляция в Казахстане и Кыргызстане достигнет двузначной величины

Из стран ЕАЭС в этом докладе приведены прогнозы по Казахстану и Кыргызстану, где ожидается замедление роста ВВП в 2026- 2027гг до соответственно 4,8-4,5% и 8,9-8,4% (с 6,5% и 11,1% в 2025г). Инфляция в Казахстане снизится в 2026 году до 10,4% (с 11,4% в 2025г) и далее в 2027 году продолжит движение вниз до 9,5%, а в Кыргызстане сперва повысится в 2026 году до 11,2% (с 8,2% в 2025г), но потом отступит в 2027 году до 8,5%.  Причем, ожидаемый Азиатским Банком Развития в Кыргызстане экономический рост в этих годах будет наивысшим (как и ранее) по региону Кавказа и Центральной и Западной Азии, а наибольшей инфляцией продолжит отличаться Турция.

В США и Еврозоне рост экономики замедлится, а инфляция двинется вверх

В США, по прогнозу ADB, экономический рост сохранится в 2026 году на уровне 2,1%, но далее в 2027 году замедлится до 2%, а инфляция сперва повысится до 3,4% (с 2,6% в 2025г) и затем отступит до 2,4%. В Еврозоне экономический рост замедлится в 2026 году до 0,8% (с 1,4% в 2025г), но потом в 2027 году ускорится до 1,2%, а инфляция сперва повысится до 3% (с 2,1% в 2025г) и затем чуть отступит до 2,5%.

Эмпирические данные о масштабах и последствиях воздействия Эль-Ниньо неоднозначны

По базовому сценарию, предполагающему затяжные перебои в энергоснабжении и очень сильное явление Эль-Ниньо, цена нефти марки Brent в 2026 году, по прогнозу ADB, составит $90/баррель, но потом в 2027 году снизится до $78/барелль и далее в 2028 году до $78/барелль. Однако эмпирические данные о масштабах и последствиях воздействия Эль-Ниньо неоднозначны.  Степень и темпы нормализации энергетического рынка на прогнозном горизонте также крайне неопределенны и зависят главным образом, хотя и не полностью, от развития конфликта на Ближнем Востоке и войны России в Украине.

Согласно прогнозам, Эль-Ниньо будет усиливаться в течение второй половины 2026 года и может стать одним из самых мощных явлений за всю историю наблюдений. Поскольку его пик ожидается примерно в ноябре, у директивных органов есть небольшое, но важное временное окно для принятия упреждающих мер до того, как масштаб последствий в регионе начнет увеличиваться.

Риски по-прежнему смещены в сторону ухудшения ситуации

Дальнейшая эскалация конфликтов или более тяжелые, чем ожидалось, последствия Эль-Ниньо могут затормозить рост и подтолкнуть инфляцию вверх. Согласно сценариям данного доклада, основная часть этих последствий проявится в 2027 году.  Ужесточение финансовых условий, резкая переоценка стоимости акций компаний в сфере искусственного интеллекта (ИИ) и возобновившаяся неопределенность в торговой политике усиливают понижательные риски. С позитивной стороны (потенциальные факторы роста), более быстрая нормализация энергетических рынков или более мягкое, чем прогнозировалось, воздействие Эль-Ниньо могут улучшить экономические перспективы.

Усиление явления Эль-Ниньо усугубляет давление на цены на энергоносители и продовольствие, особенно в странах, зависящих от импорта топлива и сельскохозяйственных товаров. Ожидается, что условия Эль-Ниньо усилятся к концу 2026 года и сохранятся в 2027 году. Энергетические и погодные шоки взаимно усиливают друг друга по нескольким каналам. Более высокие цены на сырую нефть и нефтепродукты повышают транспортные, производственные расходы и стоимость удобрений, в то время как сильная жара и дефицит осадков ставят под угрозу объемы сельскохозяйственного производства.  Одновременно с этим рост температур увеличивает потребление электроэнергии для охлаждения, а сокращение количества осадков снижает выработку гидроэлектростанций, что повышает спрос на топливо и сжиженный природный газ.

Внешние условия остаются сложными, при этом повышенная геополитическая напряженность и очень сильное явление Эль- Ниньо оказывают сдерживающее влияние на перспективы региона. Прогнозы цен на нефть марки Brent пересмотрены в сторону повышения на фоне возобновившегося конфликта на Ближнем Востоке и эскалации войны России в Украине.  Прогнозируется, что неблагоприятные погодные условия, связанные с Эль-Ниньо, усугубят отложенный эффект более высоких цен на удобрения, что усилит продовольственную инфляцию по всему региону. С позитивной стороны, ожидается, что устойчивый мировой спрос на продукцию, связанную с искусственным интеллектом (ИИ), поддержит экономический рост в ряде стран Азиатско-Тихоокеанского региона.

Эскалация конфликтов и экстремальные погодные шоки - угроза для экономических перспектив

Эскалация конфликтов и экстремальные погодные шоки представляют собой наибольшую угрозу для экономических перспектив. Дальнейшая интенсификация конфликтов на Ближнем Востоке и в Украине может усугубить перебои в глобальных поставках энергоносителей и других сырьевых товаров. Более сильное, чем ожидалось, проявление Эль-Ниньо способно еще больше ограничить поставки продовольствия. Новое повышение таможенных тарифов и возросшая неопределенность в торговой политике также могут оказать негативное влияние на экономическую активность в регионе.

Дополнительный понижательный риск связан с резкой переоценкой стоимости акций компаний, связанных с искусственным интеллектом (ИИ). Если ожидания относительно производительности и прибыльности сектора ИИ ослабнут, резкая коррекция на рынке может привести к дальнейшему ужесточению финансовых условий и ухудшению балансов компаний, снижению объемов инвестиций и падению уверенности инвесторов. С позитивной стороны, более быстрая нормализация ситуации на энергетических рынках и менее суровое воздействие Эль-Ниньо могли бы смягчить перебои в цепочках поставок и ослабить инфляционное давление.

Отметим, что по обновленному в сентябре прогнозу ЦБ РА рост ВВП в 2026 году составит 5,7-5,3% с незначительным изменением темпов в 2027 году до 5,2%, а инфляция в 2026 году ожидается в диапазоне 4,5-4,2% со снижением в 2027 году до 3,4-2,7%. Международный Валютный Фонд, обновив прогноз в июне, не изменил ожиданий по росту ВВП Армении, предрекая замедления темпов в 2026 году до 5,3% с незаметным ускорением в 2027 году до 5,5%. Всемирный Банк (ВБ) в своем июльском прогнозе также сохранил ожидания по росту ВВП Армении на 2026 и 2027 годы, предрекая замедления темпов до соответственно 5,3% и 5,1%. Европейский Банк Реконструкции и Развития (EBRD), обновив прогноз в начале июня, ожидает одинакового 5,5%-го роста ВВП Армении в 2026 и 2027 годах. S&P Global Ratings в обновленном в августе с.г. прогнозе озвучил замедление роста ВВП Армении в 2026 году до 4,9%, с незаметным ускорением темпов в 2027 году до 5,1%. Fitch Ratings в обновленном в июле с.г. прогнозе ожидает замедления роста экономики Армении до 5,2% в 2026 году, со стабилизацией темпов в среднесрочной перспективе около 5%. Рейтинговое агентство Moody's в июле с.г. озвучило прогноз, согласно которому рост реального ВВП Армении в 2026 и 2027 годах составит 5-5,5%. В проекте госбюджета Армении на 2026 год заложен рост ВВП на 5,4% - до 11.9 трлн драмов (свыше $32.2 млрд).

По данным Статкомитета РА, рост ВВП Армении, после ускорения темпов в 2022 году с 5,8% до 12,6%, стал замедляться в 2023 году до 8,3% и далее в 2024 году до 5,9%, после чего в 2025 году рост ускорился до 7,1% и в абсолютном выражении были достигнуты 11.343 трлн драмов (свыше $29.3 млрд). Индекс-дефлятор ВВП также, после роста в 2022 году с 106,9% до 108%, стал снижаться до 103,1% в 2023г и до 101,9% в 2024г, далее в 2025 году повысившись до 103,4%.