Понедельник, 28 Ноября 2016 17:23
Наира Бадалян

Аршалуйс Маргарян: В природе не существует нерисковых займов. Задача управленца – свести все риски к минимуму

Аршалуйс Маргарян: В природе не существует нерисковых займов. Задача управленца – свести все риски к минимуму

АрмИнфо“Не так страшен долг, как его малюют”, заявляют ответственные за сферу. Стоит ли нам всем впадать в панику и жить жизнью аскета, либо продолжать брать в долг и с “умом”. Ситуацию с госдолгом страны и степенью ее управляемости прокомментировал АрмИнфо руководитель Управления по управлению госдолга Министерства финансов РА Аршалуйс Маргарян.

В предыдущие годы Армения последовательно увеличивала уровень госдолга в среднем на 6-7%. По состоянию на 31 октября суммарный госдолг Армении составил $5млрд 607млн., а концу года он вырастит до 54,6% ВВП. Уже в 2017 году, номинальный объем госдолга Армении в 2017 году прогнозируется на уровне $6,245 млрд или 56,1% от ВВП. Неудивительно, что стали звучать прогнозы о том, что Армению ждет экономическая катастрофа или попросту говоря - “дефолт”. Правда ли это и насколько мы близки к этой перспективе?

Сразу хочу отметить, что не всегда “дефолт” является следствием госдолга страны, поскольку дефолт может стать также результатом политического решения, как это было в некоторых латиноамериканских странах. Власти принимают решение и заявляют:  “Не будем платить и все” и страна оказывается перед лицом дефолта. Для нас такая постановка вопроса неприемлема, и подобное решение никогда не будет принято ответственными за сферу в Армении.

Армения в течение всех этих лет формирования института госдолга продолжительно вела работу по формированию надлежащего реноме страны и ее сохранения на финансовых рынках мира. И я, как ответственный за сферу, заявляю, что сегодня нет повода для беспокойства, как в связи с объемом госдолга, так и возможными трудностями в плане обслуживания и управления им. Каждый день растет как опыт наших специалистов, так и мастерство в сфере управления долгом, а долговой портфель находится под пристальным наблюдением экспертов.

Что касается объемов, точнее угроз, связанных с ее увеличением, то отмечу, что госдолг Армении “измерим и объясним”, и на данном этапе не опасен с точки зрения создания условий для признания страны банкротом. График выплат нашего долга распределен равными долями и таким образом, что Армения, даже в условиях мизерного экономического роста, ежегодно повышает свою способность по обслуживанию госдолга страны.

Господин Маргарян, согласно данным Минфина Армении, в 2020 году на погашение и обслуживание сформированного по состоянию на сегодня госдолга будет направлено около $921млн, из которых $164 млн направят на выплату процентных ставок. Можно ли сказать, что на каком-то этапе, еще до 20-го года, возникнет необходимость в реструктуризации задолженности?

График погашения государственного долга Армении распределен до 2052 года и в плане ее обслуживания не предвидится проблем. В структуре госдолга 73,7% составляют долгосрочные заимствования, 22,5% - среднесрочные (9,3 года), а 3,8% - краткосрочные. При этом, 88,5% правительственных займов привлечены по фиксированной процентной ставке. Данные показатели полностью укладываются в стратегию управления госдолгом страны. Что касается выплат в $921млн в 2020 году, то данная цифра только на первый взгляд кажется устрашающей: $500млн из данной суммы Минфин планирует выплатить посредством такого финансового инструмента, как эмиссия евробондов. Напомню, что 19 сентября 2013 года впервые осуществила выпуск евробондов. Объем эмиссии составил $700 млн., срок погашения – 7 лет, доходность составила 6,25%. Второй транш суверенных облигаций на сумму $500 млн. сроком на 10 лет и с доходностью 7,5% Армения осуществила 19 марта 2015 годa. Часть суммы, поступившей от реализации этих облигаций в размере $205 млн, пошла на выкуп первой эмиссии бондов с погашением в 2020 году. Остальная сумма была перечислена на казначейский счет Республики Армения и бюджетную систему страны. И как уже заметил Атом Джанджугазян (замминистра финансов Армении - ред.), если бы не было выкупа $200 млн долга в 2015 году, обслуживание госдолга Армении в 2020 году обошлось бы не в $921млн., а $921 млн плюс $200млн., что “стало бы настоящим кошмаром для бюджета”. В этом контексте, поверьте, что третий транш евробондов пройдет до сентября 2020 года, то есть будет предшествовать первому погашению первых евробондов. Более конкретные сроки третьей эмиссии будут зависеть от конъюнктуры международных рынков. Правильно выбранный момент во многом обусловит их эффективность и дальнейшую доходность.

Вместе с тем, по еврооблигациям также надо платить? Ведь как заявляли эксперты после второго выпуска евробондов, это, по сути, оказался самый дорогой внешний заем, который когда-либо привлекался Правительством страны. Плюс, угрозы, связанные с подорожанием американской валюты, учитывая, что значительная часть правительственного долга привлечена именно в этой валюте.

Думаю, что некоторых может беспокоить погашение процентов по еврооблигациям, то есть ее сроки. Однако, выходя на рынок евробондов, учитывались все возможные риски. Возможно, что существенные трудности для налогово-бюджетной системы страны могли бы вызвать единовременные и широкомасштабные погашения по еврооблигациям. Но я не знаю страны, которая применяла бы такую практику - проводить эмиссию евробондов в валюте и в большом масштабе и единовременно их погашать. Выходя на этот рынок, мы просто становимся участниками рынка, и каждому погашению предшествует новая эмиссия, которая бывает либо в аналогичном объеме, либо немного больше.

Что касается опасений, связанных с подорожанием валюты, то согласно нашим подсчетам, в плане обслуживания госдолга армянская экономика достигнет критического порога, если однажды утром мы проснемся и обнаружим, что по отношению к американской валюте армянский драм обесценился на 40%. Вместе с тем, это весьма маловероятно. При планировании моделей, манипуляций рынка, самую большую амплитуду колебаний валюты, на которую хватает фантазии – это 30%, которые несут в себе определенные угрозы экономике страны. Девальвация армянского драма по отношению к американскому доллару до 20% не создаст проблем в плане обслуживания госдолга Армении. В 2016 году, учитывая подобные риски, и для их смягчения мы стали в более крупных масштабах привлекать внутренние ресурсы. В результате на 4% увеличили в портфеле госдолга страны удельный вес внутреннего долга. Планируется также ряд мероприятий по развитию розничного рынка гособлигаций. Уже сегодня, более 1000 физлиц – граждан Армении держат свои сбережения в виде гособлигаций на общую сумму в 4 млрд драмов.

На сегодня потенциал внутреннего рынка Армении пока что не раскрыт. Отмечу лишь, что во второй половине 20-го века Институт свободы и демократии в Лиме, во главе с ее основателем перуанским экономистом Эрнандо де Сото, провел интересные исследованиями на эту тему. Оказалось, что насколько развита экономика страны, настолько менее народ привержен хранить свои сбережения под матрасами. А исследования в таких государствах как Египет и страны Азиатского бассейна показали, что сбережения граждан этих стран в десятикратном размере превышают госдолг страны. Таким образом, если мы сможем создать атмосферу доверия по отношению к Правительству страны и экономической политике, то эти сбережения станут неограниченным источником увеличения внутреннего рынка государственных заемных обязательств.

Сегодня, задачей номер один для правительства Армении и Министерства финансов, в частности, является обеспечение стабильности госдолга к ВВП на уровне 50-55 %. Далее, наша миссия - работать в направлении его снижения, при этом, мы имеем четкое понимание того, что единственно возможный путь для этого - обеспечение роста ВВП. Другими словами, говорить о сокращении госдолга сегодня или о его уменьшении завтра – просто нереалистично, поскольку мы не сможем сегодня из наших скудных средств выделять средства для погашения госдолга. Эти средства были привлечены для конкретных целей – развитие инфраструктур, решения социальных задач и создания дополнительной ценности. Вся загвоздка в управляемости процесса. В природе ведь не существует нерисковых займов. Задачей управленцев и является оценка всех возможных рисков и на основе анализа этих рисков формирование портфеля, снижающего все эти риски к минимуму.

ДОБАВИТЬ КОММЕНТАРИЙ
Введите код     


Новости
В преддверии либерализации тарифов ОСАГО падает активность продаж E-полисовВ преддверии либерализации тарифов ОСАГО падает активность продаж E-полисов
Комитет по туризму Армении проведет RoadShow во французском ЛионеКомитет по туризму Армении проведет RoadShow во французском Лионе
FlyOne Armenia запускает прямые рейсы в направлении Ереван – Ларнака – ЕреванFlyOne Armenia запускает прямые рейсы в направлении Ереван – Ларнака – Ереван
Ваан Керобян: По программе госсубсидирования ипотечных кредитов в 2022 году заемщикам было возвращено 40 млрд. драмовВаан Керобян: По программе госсубсидирования ипотечных кредитов в 2022 году заемщикам было возвращено 40 млрд. драмов
Вице-премьеры Армении и Беларуси обсудили возможные новые направления взаимовыгодного сотрудничества в рамках ЕАЭСВице-премьеры Армении и Беларуси обсудили возможные новые направления взаимовыгодного сотрудничества в рамках ЕАЭС
Армянские виноделы принимают участие в международной выставке вина и крепкого алкоголя ProWein в ДюссельдорфеАрмянские виноделы принимают участие в международной выставке вина и крепкого алкоголя ProWein в Дюссельдорфе
Вице-премьер Армении и глава миссии МВФ коснулись последних макроэкономических процессовВице-премьер Армении и глава миссии МВФ коснулись последних макроэкономических процессов
Премьер-министр и глава миссии МВФ в Армении обсудили вопросы повестки дня сотрудничестваПремьер-министр и глава миссии МВФ в Армении обсудили вопросы повестки дня сотрудничества
Ваан Керобян: Минэкономики разработало конституционный закон по созданию в стране юрисдикции английского праваВаан Керобян: Минэкономики разработало конституционный закон по созданию в стране юрисдикции английского права
Строительные работы участка Транш 4 дорожного коридора Север-Юг планируется начать во второй половине 2023г.Строительные работы участка Транш 4 дорожного коридора Север-Юг планируется начать во второй половине 2023г.
МИД РА: к реализации проектов в Сюнике имеется интерес со стороны европейских, американских и канадских компанийМИД РА: к реализации проектов в Сюнике имеется интерес со стороны европейских, американских и канадских компаний
Текущий инвестиционный портфель Enterprise Armenia составляет $2,4-3,2 млрд и включает 40 проектаТекущий инвестиционный портфель Enterprise Armenia составляет $2,4-3,2 млрд и включает 40 проекта
В 2022 г., по сравнению с 2021 г., количество граждан РА, находящихся на миграционном учете в РФ, сократилось на 15% - ACSESВ 2022 г., по сравнению с 2021 г., количество граждан РА, находящихся на миграционном учете в РФ, сократилось на 15% - ACSES
Вице-премьер и представители АТП обсудили влияние российско-украинского конфликта на экономику АрменииВице-премьер и представители АТП обсудили влияние российско-украинского конфликта на экономику Армении
Армения и Грузия обсудили возможности расширения сотрудничества в сфере туризмаАрмения и Грузия обсудили возможности расширения сотрудничества в сфере туризма
"Ростелеком" передумал продавать армянского оператора GNC-Alfa
В правительстве Армении обсудили пути получения дополнительных доходовВ правительстве Армении обсудили пути получения дополнительных доходов
В Ереване состоится 19-я международная специализированная выставка  Кавказ:Строительство и ремонт EXPO 2023В Ереване состоится 19-я международная специализированная выставка Кавказ:Строительство и ремонт EXPO 2023
Рост тарифа на воду в 2023-м году будет компенсирован за счет налогоплательщикаРост тарифа на воду в 2023-м году будет компенсирован за счет налогоплательщика
Дорожный департамент: Технический контроль и инженерные работы на участке Транш 2 (Север-Юг)  будут осуществлять французская компания <Эджис Интернешнл> и немецкая - <Кокс Консалт>Дорожный департамент: Технический контроль и инженерные работы на участке Транш 2 (Север-Юг)  будут осуществлять французская компания <Эджис Интернешнл> и немецкая - <Кокс Консалт>
Делегация UNCCD провела встречу в Минэкономики АрменииДелегация UNCCD провела встречу в Минэкономики Армении
Порог беспошлинного ввоза товаров в ЕАЭС для физических лиц на уровне 1 тыс. евро может вернуться на прежний уровеньПорог беспошлинного ввоза товаров в ЕАЭС для физических лиц на уровне 1 тыс. евро может вернуться на прежний уровень
Саудовская  авиакомпания <Flynas> летом запустит рейс в ЕреванСаудовская  авиакомпания летом запустит рейс в Ереван
Ваан Керобян: Турция активно покупает у Армении золото, а  к другим товарам относится выборочноВаан Керобян: Турция активно покупает у Армении золото, а к другим товарам относится выборочно
Red Wings запускает рейсы из Еревана в УфуRed Wings запускает рейсы из Еревана в Уфу
КГД Армении раскрыл очередной случай незаконной добычи пескаКГД Армении раскрыл очередной случай незаконной добычи песка
М.Галстян: Инфляционное давление извне на экономику Армении продолжает ослабеватьМ.Галстян: Инфляционное давление извне на экономику Армении продолжает ослабевать
Глава ЦБ РА: Опросы показывают - международные посетители стали строить долгосрочные планы, связанные с Арменией и ее экономикойГлава ЦБ РА: Опросы показывают - международные посетители стали строить долгосрочные планы, связанные с Арменией и ее экономикой
Глава ЦБ: Индекс FAO стабилизировался и нет новых тенденций к ростуГлава ЦБ: Индекс FAO стабилизировался и нет новых тенденций к росту
Мартын Галстян: Фондовая биржа Армении сейчас на этапе формирования нового Совета и стратегииМартын Галстян: Фондовая биржа Армении сейчас на этапе формирования нового Совета и стратегии
ЦБ улучшил прогноз на 2023 год по росту ВВП Армении до 5,8%, указывая в драйверах сферы строительства и услугЦБ улучшил прогноз на 2023 год по росту ВВП Армении до 5,8%, указывая в драйверах сферы строительства и услуг
Санкции, введенные Западом против России, являются угрозой для Армении - премьерСанкции, введенные Западом против России, являются угрозой для Армении - премьер
Минтруда и соцвопросов: Впредь переход на пенсионный возраст не будет основанием для разрыва трудового договораМинтруда и соцвопросов: Впредь переход на пенсионный возраст не будет основанием для разрыва трудового договора
Разрабатывается новая стратегия сотрудничества между Арменией и ADBРазрабатывается новая стратегия сотрудничества между Арменией и ADB
Рейтинг Welcoming Countries Rank-2023: Армения оказалась самой гостеприимной страной среди партнеров по ЕАЭСРейтинг Welcoming Countries Rank-2023: Армения оказалась самой гостеприимной страной среди партнеров по ЕАЭС
Центробанк Армении пока сохраняет ставку рефинансирования на уровне 10,75%Центробанк Армении пока сохраняет ставку рефинансирования на уровне 10,75%
При организационной поддержке Америабанка и компании SPRING PR 5 апреля в Ереване пройдет первый форум При организационной поддержке Америабанка и компании SPRING PR 5 апреля в Ереване пройдет первый форум "Doing Digital - Раскрывая цифровое будущее"
Армения и Египет обсудили возможности сотрудничества в сфере возобновляемой энергетики и энергетических инфраструктурАрмения и Египет обсудили возможности сотрудничества в сфере возобновляемой энергетики и энергетических инфраструктур
Минэкономики рассматривает программу реноваций изношенных зданий ЕреванаМинэкономики рассматривает программу реноваций изношенных зданий Еревана
Государственная служба контроля в 2022 году вернула в бюджет около 121 млн драмовГосударственная служба контроля в 2022 году вернула в бюджет около 121 млн драмов
Ваан Керобян: В ближайшее время оттока релокантов не предвидитсяВаан Керобян: В ближайшее время оттока релокантов не предвидится
Ваан Керобян: За год российскими релокантами в Армении было зарегистрировано 7 328 компаний и ИПВаан Керобян: За год российскими релокантами в Армении было зарегистрировано 7 328 компаний и ИП
Армения впервые с 2001 года зафиксировала самый низкий показатель экономической свободы - Фонд <Луйс>Армения впервые с 2001 года зафиксировала самый низкий показатель экономической свободы - Фонд <Луйс>
В текущем году спрос постепенно стабилизируется, а рост экономики Армении составит 4,2%. - ЕАБРВ текущем году спрос постепенно стабилизируется, а рост экономики Армении составит 4,2%. - ЕАБР
Риски рецессии глобальной экономики остаются существенными - ЕАБРРиски рецессии глобальной экономики остаются существенными - ЕАБР
"МТС Армения" меняет собственника
Экс-премьер Армении заявляет об абсолютном снижении уровня жизни населения за 2018-2022 гг.Экс-премьер Армении заявляет об абсолютном снижении уровня жизни населения за 2018-2022 гг.
В Армению из Ирана пытались ввезти газойль по поддельным документамВ Армению из Ирана пытались ввезти газойль по поддельным документам
Вице-премьер: Армения на пути модернизации и инновационного переоснащения основных секторов экономикиВице-премьер: Армения на пути модернизации и инновационного переоснащения основных секторов экономики
Карен Карамян: 70% бизнес-кредитов Америабанка предоставляются через онлайн-платформу Ameria BusinessКарен Карамян: 70% бизнес-кредитов Америабанка предоставляются через онлайн-платформу Ameria Business
Космический павильон Америабанка на DigiTec: цифровые услуги, консультации, розыгрыши, благотворительность, толксыКосмический павильон Америабанка на DigiTec: цифровые услуги, консультации, розыгрыши, благотворительность, толксы
Армения планирует начать переговоры с Индией на предмет привлечения финансирования в проект по строительству коридора Персидский залив-Черное мореАрмения планирует начать переговоры с Индией на предмет привлечения финансирования в проект по строительству коридора Персидский залив-Черное море
Правительство Армении взялось за разработку водной стратегииПравительство Армении взялось за разработку водной стратегии
Айк Есаян: В группе Team всегда есть и будут инновационные решенияАйк Есаян: В группе Team всегда есть и будут инновационные решения
IDBank - участник DigiTec ExpoIDBank - участник DigiTec Expo
Рост ВВП Армении в 2018-2022 гг. качественно уступает предыдущим 3-м пятилеткам - Грант БагратянРост ВВП Армении в 2018-2022 гг. качественно уступает предыдущим 3-м пятилеткам - Грант Багратян
Team Telecom Armenia первая среди операторов связи Армении обеспечит доступ к сети 5GTeam Telecom Armenia первая среди операторов связи Армении обеспечит доступ к сети 5G
Ваан Керобян: Армянские компании не в полной мере используют возможности в контексте применения инноваций в своей работеВаан Керобян: Армянские компании не в полной мере используют возможности в контексте применения инноваций в своей работе
Тунян о призыве США обязаться соблюдать санкции против России: в правительстве все это учитываетсяТунян о призыве США обязаться соблюдать санкции против России: в правительстве все это учитывается
Как за последний год в Армении изменился уровень жизни среднестатистического наемного работникаКак за последний год в Армении изменился уровень жизни среднестатистического наемного работника
Читать больше


Курсы валют
20.03.2023
RUB5.04-0.03
USD388.480.20
EUR415.482.58
GBP474.803.62
CAD283.520.29
JPY29.590.42
CNY56.550.32
CHF418.71-0.15