Прогноз Fitch по Армении: дефицит госбюджета и общий госдолг возрастут, а дефицит текущего счета сократится

АрмИнфо. Международное рейтинговое агентство Fitch прогнозирует по Армении спад ВВП в 2020 году на 6,2%, с выходом в 2021 году на 3,2%-ый рост. Об этом отмечается в опубликованном накануне сообщении Fitch, где указано, что теперь агентство ожидает более слабого восстановления внешнего спроса, в том числе в сфере туризма, наряду с умеренным торможением от свертывания фискальных мер.

По прогнозам Fitch, в 2022 году рост ВВП незначительно улучшится до 4,0%, благодаря укреплению доверия потребителей и инвесторов, и активизации туризма, а также отражению отрицательного разрыва в объеме производства. "В соответствии с нашими глобальными макроэкономическими прогнозами, темпы восстановления будут сильно зависеть от хода развития кризиса здравоохранения, и дальнейший всплеск инфекций и потенциальное повторное введение мер изоляции представляют собой ключевой риск для экономических перспектив Армении и наших прогнозов", - подмечено в сообщении.

Дефицит госбюджета увеличится

Fitch прогнозирует, что дефицит госбюджета увеличится в 2020 году до 7,6% ВВП с 0,8% в 2019г, обуславливая это более высокими расходами. Бюджетный пакет составляет около 4% ВВП в 2020 году и фокусируется на трудовых субсидиях, прямых социальных трансфертах, отсрочках по корпоративному подоходному налогу и более высоких расходах на здравоохранение. Кроме того, 1,4% ВВП доступно для кредитования, самой большой составляющей которого являются проекты частного сектора через Инвестиционный фонд, которые, по ожиданиям Fitch, не будут полностью израсходованы в 2020 году.

В 2021 году, по прогнозу Fitch, дефицит госбюджета сократится до 4,9% ВВП, при этом лишь ограниченные новые меры поддержки будут расширены в рамках фазы "экономического восстановления" правительственного плана, а затем в 2022 году последует снижение до 3,8% ВВП. Правительство планирует выполнить требование о том, чтобы в течение пяти лет соотношение долга и ВВП было ниже 60% ВВП. Однако Fitch считает, что существует значительная неопределенность в отношении возможностей реализации программы бюджетной консолидации, и потенциал дополнительных фискальных мер для поддержки более слабых, чем ожидалось, темпов роста ВВП представляет собой ключевой риск снижения пересмотренных со стороны Fitch бюджетных прогнозов.

Дефицит текущего счета сократится

Fitch прогнозирует, что дефицит текущего счета сократится в 2020 году до 5,8% ВВП, поскольку резкое сжатие импорта более чем компенсирует падение экспортного спроса, в том числе из-за "краха" туризма и ослабления денежных переводов. Статистическое изменение способа расчета текущего счета также снизило дефицит на конец 2019 года до 7,2% ВВП, главным образом из-за пересмотра показателей по автомобилям и туризму. Fitch прогнозирует, что восстановление внутреннего спроса приведет к умеренному увеличению дефицита текущего счета в среднем до 6,4% в 2021-2022 годах. Менее одной трети дефицита покрывается за счет притока капитала, не связанного с долгом.

По госдолгу прогнозируется рост в 2020-2021гг

Общий госдолг, по прогнозам Fitch, вырастет с 53,5% ВВП в 2019г до 63,9% ВВП в 2020г, и продолжит расти в 2021 году до 65,6% ВВП. Он останется повышенным и в среднесрочной перспективе, отражая сочетание более слабого роста, вызванного экономическим ущербом от кризиса здравоохранения, и дальнейшего давления на расходы со стороны фискальных мер по поддержке экономики. 76% государственного долга номинировано в иностранной валюте, что приводит к уязвимости обменного курса. А чистый внешний долг, по прогнозам Fitch, увеличится до 57,6% ВВП в 2022 году с 47,3% в 2019 году.

Институты Армении способствовали упорядоченному политическому переходу, а показатели ВВП на душу населения, управления и легкости ведения бизнеса находятся выше медианных показателей группы соразмерных стран. Существуют прочные рамки макроэкономической политики и надежная приверженность реформам и среднесрочным финансовым целям, подкрепленные соглашением о резервном финансировании МВФ (SBA - stand-by arrangement). Против этих факторов выступают более слабые внешние финансы Армении, высокая, но снижающаяся, зависимость от российской экономики (денежные переводы, торговля и ПИИ), закрытые границы с двумя соседями, а также давний конфликт с Азербайджаном из-за Нагорного Карабаха имеет потенциал для дальнейшей эскалации. Более того, недавно начавшиеся (с 07:30 27 сентября и ныне продолжающиеся - Ред.) крупномасштабные военные действия вдоль линии соприкосновения в зоне нагорно- карабахского конфликта распространились на более широкую территорию и были несколько более интенсивными, чем последнее крупное противостояние в 2016 году. Усиление поддержки Азербайджана со стороны Турции усиливает неопределенность и увеличивает риск того, что на этот раз конфликт будет носить более затяжной характер.

Внешняя уязвимость Армении сохраняется

Внешняя уязвимость Армении, включая высокий и растущий чистый внешний долг, относительно большой структурный дефицит текущего счета, зависимость от денежных переводов и относительно слабый приток ПИИ, по-прежнему сохраняется. Однако платежный баланс остается относительно стабильным с момента начальной фазы коронавирусного шока. Обесценившись на 5% по отношению к доллару США в марте, драм в конце апреля вернулся к допандемическому уровню. Центральный Банк не вмешивался с тех пор, как чистые продажи валюты в марте-апреле составили $94 млн для поддержки нормального функционирования валютного рынка, а чистые интервенции за год в целом были ниже $36 млн. Во II квартале 2020г произошло умеренное сужение дефицита текущего счета, а чистый приток денежных переводов, составивший в 2019 году 9,0% ВВП, сократился в объеме на 22% годовых в I полугодии 2020г.

Факторы, снижающие краткосрочные риски платежного баланса

Доступность финансирования со стороны международных финансовых институтов (МФИ) и увеличение валютных резервов в условиях коронакризиса снижают краткосрочные риски платежного баланса. Валютные резервы, после падения в апреле до $2.5 млрд, в августе возросли до $2.7 млрд, почти сравнявшись с уровнем 2019 года в $2.8 млрд. Fitch прогнозирует, что валютные резервы останутся стабильными до 2022 года - на уровне около 4 месяцев текущих внешних платежей (покрытие импорта), что выше уровня 2018 года в 3,5 месяца. В дополнение к бюджетной поддержке МВФ и грантовому финансированию ЕС, которое власти Армении привлекли в 2020 году, существует еще $1.3 млрд неизрасходованного проектного финансирования МФИ.  Правительство уже удовлетворило большинство потребностей в финансировании на 2020 год, при этом внутренний выпуск облигаций составил почти 50% от общего объема за весь год и более четырех пятых внешнего финансирования за счет бюджетной поддержки МВФ.

Fitch ожидает широкой преемственности в макроэкономической политике, включая последовательные реформы по сокращению коррупции и укреплению институтов и управления государственными финансами. Fitch не ожидает значительных проблем в завершении следующего обзора SBA МВФ (stand-by arrangement), который, вероятно, будет сосредоточен на бюджетных планах и фискальной траектории после этого года, а также на улучшении управления фискальными рисками, в том числе за счет государственно-частного партнерства и внебюджетных мер кредитования в текущем году, наряду с текущими мерами по повышению налоговой отчетности и эффективности.

Отметим, что по обновленному в сентябре прогнозу Центрального Банка РА, в 2020 году спад ВВП Армении составит 6,2%, против ранее ожидаемого спада на 4%, и фактического 7,6%-го роста в 2019г. ЦБ РА также ухудшил прогноз по экспорту и импорту на 2020г до равномерно весомого спада на 29-32%, против ранее ожидаемого спада по импорту на 15-17%, и экспорту - на 12-15%, и их фактического роста в 2019 году на 9,1% и 10,3% соответственно. По соотношению дефицита текущего счета к ВВП Центробанк в обновленном прогнозе улучшил ожидания на 2020 год до диапазона в 5-6% (против ранее ожидаемых 6-7%), а прогнозы на среднесрочную перспективу не изменились - соотношение дефицит текущего счета/ВВП приблизится к сбалансированному уровню в диапазоне 3-5%.

ЦБ РА слегка улучшил прогноз на 2020г по спаду частных трансфертов до 19-22% (с ранее ожидаемых 22-25%), обратив внимание на изменение страновой структуры частных трансфертов: сокращенный объем трансфертов из России восполняется денежными переводами из США и других стран, предположительно, за счет растущих переводов "альтруистического" характера.

ЦБ РА в обновленном прогнозе на 2020 год ожидает более высокого дефицита госбюджета - 5,7% ВВП (против ранее прогнозируемых 5%), с годовым ростом на 4,8 процентных пункта. По соотношению налоги/ВВП Центробанк прогнозирует на 2020г уровень в 22,1% (против ранее ожидаемых 22,4%), с годовым спадом на 0,2 процентных пункта. По соотношению расходы/ВВП Центробанк прогнозирует на 2020г уровень в 29,4% (против ранее ожидаемых 29%), с годовым ростом на 4,7 процентных пункта, отмечая, в госрасходы включены 150 млрд.  драмов пакета содействия экономике. ЦБ, с учетом этих оценок, прогнозирует, что в 2020 году влияние налогово-бюджетной политики на совокупный спрос будет расширяющим (5,7%). Оценка ЦБ касаемо среднесрочного влияния налогово-бюджетной политики следующая:  в 2021 году оно будет сдержанно расширяющим, а в 2022-2023гг будет нейтральным исходя из базового сценария предварительной версии среднесрочной программы расходов на 2021-2023гг.