Երկուշաբթի, 12 Հոկտեմբերի 2020 20:08

Արմինֆո.Fitch Ratings-ը Երեւան քաղաքի թողարկողի դեֆոլտի երկարաժամկետ վարկանիշները արտարժույթով եւ ազգային արժույթներով իջեցրել է "BB -" մակարդակից մինչեւ "B+": Վարկանիշի կանխատեսումը "կայուն"է ։

Ինչպես հաղորդում Է Fitch Ratings-ը, Երեւանի վարկանիշի նվազումը հետեւում է Հայաստանի սուվերեն վարկանիշների նույն գործողությանը: Մասնավորապես, Fitch-ը հոկտեմբերի 5-ին Հայաստանի վարկանիշները իջեցրել է "B+" մակարդակի ՝ կանխատեսելով "կայուն" ՝ պայմանավորելով ավելի լուրջ, քան սպասվում էր, կորոնավիրուսի համաճարակի հետեւանքով երկրում տնտեսական իրավիճակի վատթարացմամբ եւ վերջերս Լեռնային Ղարաբաղի հակամարտության գոտու շփման գծում լայնածավալ ռազմական գործողությունների սրմամբ: Fitch-ի կարծիքով ՝ քաղաքի վարկանիշները զսպվում են սուվերեն վարկանիշներով:

 

Երեւան քաղաքում Fitch-ի վարկանշային հաջորդ վերանայման ամսաթիվը  2020թ. նոյեմբերի 20-ն է, սակայն Fitch-ը կարծում է, որ վերջին շրջանում երկրում տեղի ունեցած իրադարձությունները հիմք են հանդիսանում ժամանակացույցից շեղվելու համար' դա հիմնավորելով հետևյալ կերպ. Fitch-ի վարկանիշներն իրենց էությամբ ուղղված են հեռանկարին, եւ գործակալությունը կհետեւի իրադարձություններին դրանց լրջության եւ տեւողության առումով եւ կներառի համապատասխան որակական եւ քանակական ճշգրտումներ բազային եւ վարկանիշային սցենարներում ՝ ելնելով ակնկալվող ցուցանիշներից եւ առանցքային ռիսկերի գնահատումից:

 

Հիմնական վարկանիշային գործոնները

 

Երեւանի ռիսկ-պրոֆիլը արտացոլում է չորս առանցքային գործոնների "ավելի թույլ մակարդակ" գնահատական. եկամուտների կայունություն եւ հարմարվողականություն, ծախսերի հարմարվողականություն եւ պարտքային պարտավորությունների եւ իրացվելիության ճկունություն: Այլ գործոններ' ծախսերի կանխատեսելիությունը եւ պարտքային պարտավորությունների եւ իրացվելիության կայունությունը, գնահատվում են որպես "միջին մակարդակ": Fitch-ի վարկանշային սցենարի համաձայն, Երեւանի գործառնական հաշվեկշռով պարտքի ապահովվածությունը (գործառնական հաշվեկշռի նկատմամբ զուտ ուղղակի ռիսկ)' պարտքային բեռի նկատմամբ կայունության գնահատման հիմնական ցուցանիշը, հաջորդ հինգ տարիների ընթացքում կշարունակի ուժեղ մնալ' հաշվի առնելով դրամական միջոցների բավարար ծավալը եւ ակնկալվող ցածր պարտքը, ինչը պայմանավորում է " aaa " - ի գնահատականը: Երկրորդային ցուցանիշները ֆիսկալ պարտքային բեռն են, որը չափվում է որպես զուտ ճշգրտված պարտք գործառնական եկամուտներին, եւ պարտքի սպասարկման ծածկույթի փաստացի ցուցանիշը նպաստում է այդ գնահատմանը: Սա պայմանավորում է քաղաքի կայունության ընդհանուր գնահատումը " aaa " պարտքի բեռի նկատմամբ:

 

Համառոտ հիմնավորում

 

Երևանի վարկունակությունն ինքնուրույն կերպով համապատասխանում է "bbb -" մակարդակին, ինչն արտացոլում է "ավելի թույլ մակարդակ" ռիսկ-պրոֆիլի և "aaa" պարտքային բեռի նկատմամբ կայունության գնահատման համադրությունը՝ Fitch վարկանիշային սցենարի համաձայն: Ինքնուրույն հիման վրա վարկունակության գնահատումը հաշվի է առնում նաեւ քաղաքի դիրքորոշումը համադրելի թողարկողների վերաբերյալ: Fitch-ը չի կիրառում երկրի կառավարության կողմից ասիմետրիկ ռիսկի կամ արտակարգ աջակցության գործոնները: Քաղաքի RDE դեռեւս զսպված է ինքնիշխան վարկանիշով:

 

Հիմնական ենթադրությունները

 

Որակական ենթադրությունները եւ գնահատականները, դրանց համապատասխան փոփոխությունները 2020թ. մայիսի 22-ի վերջին վերանայումից եւ վարկանիշի վերաբերյալ որոշում կայացնելու համար քաշը հետեւյալն են. ռիսկ-պրոֆիլը ավելի թույլ մակարդակ է, անփոփոխ ցածր քաշով, եկամտի կայունությունը 'ավելի թույլ մակարդակ, անփոփոխ ցածր քաշով, եկամուտների հարմարվողականությունը' ավելի թույլ մակարդակ, անփոփոխ ցածր քաշով, ծախսերի կանխատեսելիությունը 'միջին մակարդակ, անփոփոխ ցածր քաշով, ծախսերի հարմարվողականությունը' ավելի թույլ մակարդակ, անփոփոխ ցածր քաշով; Պարտքային պարտավորությունների եւ իրացվելիության կայունությունը միջին մակարդակ է, անփոփոխ ցածր քաշով; պարտքային պարտավորությունների եւ իրացվելիության ճկունությունը ' ավելի թույլ մակարդակ, անփոփոխ ցածր քաշով; պարտքային բեռի դիմադրություն - "aaa" աստիճան, անփոփոխ ցածր քաշով; աջակցություն - կիրառելի չէ; ասիմետրիկ ռիսկ-կիրառելի չէ; սուվերեն վարկանիշի վերին սահմանափակում '"այո", բարձր քաշով թուլացում: Թողարկողին համապատասխանող քանակական ենթադրություններ: Fitch-ի վարկանիշային սցենարն իրենից ներկայացնում է "տնտեսական ցիկլի ընթացքում" սցենարը, որը ներառում է եկամուտների, ծախսերի եւ ֆինանսական ռիսկի վերաբերյալ մի շարք սթրեսային ենթադրություններ: Այն հիմնված է 2014-2018թթ. տվյալների եւ 2019-2023թթ. կանխատեսվող ցուցանիշների վրա: Սցենարի հիմնական ենթադրությունները ներառում են ՝  2019-2023 թթ. գործառնական եկամուտների ավելացումը միջինը 5,7% - ով, ներառյալ հարկերի աճը 4,2% - ով, ոչ հարկային եկամուտների աճը 6,3% - ով եւ ընթացիկ տրանսֆերտների աճը 6,7% - ով, - 2019-2023 թթ. գործառնական ծախսերի ավելացումը միջինը 15,4% - ով:; - Բացասական կապիտալի հաշվեկշիռը միջինը 4 104 մլն դրամի մակարդակում՝ 2019-2023 թթ.:

 

Ինքնիշխան թողարկողի վերաբերյալ Fitch – ի 2019թ. - ի եւ 2020թ. - ի կանխատեսումների փաստացի տվյալները  , համապատասխանաբար ՝  մեկ շնչի հաշվով ՀՆԱ - ի (ԱՄՆ դոլար, շուկայական փոխարժեք) ՝ 4 623, 4 365, - ՀՆԱ - ի իրական աճ ( % ) ՝ 7,6, -6,2, - սպառողական գներ (տարեկան միջին փոփոխություն) 1,4, - ընդլայնված կառավարության բյուջե (ՀՆԱ-ի%) ՝ -0,8, -7,6, - ընդլայնված կառավարության պարտք (ՀՆԱ-ի%) ՝ 53,5, 63,9, - ընթացիկ գործառնությունների հաշվի սալդո գումարած օտարերկրյա ուղղակի զուտ (%ՀՆԱ): - 4,3; -4,8, - զուտ արտաքին պարտքը (%ՀՆԱ-ի): 47,3; 54,4, ԱՄՀ դասակարգումը. զարգացող շուկա: