Среда, 1 Сентября 2021 22:40
Карина Меликян

Moody s подтвердил суверенный рейтинг Армении на уровне "Ba3", ожидая роста ВВП в 2021 году на 4,5%

Moody s подтвердил суверенный рейтинг Армении на уровне "Ba3", ожидая роста ВВП в 2021 году на 4,5%

АрмИнфо.Агентство Moody's Investors Service подтвердило суверенный страновой рейтинг Армении (РДЭ) - долгосрочный в национальной и иностранной валюте на уровне "Ba3", оставив прогноз стабильным. Сообщение об этом размещено на сайте Moody's.

Страновые потолки Армении в местной и иностранной валюте остаются неизменными - на уровне "Baa2" и "Ba1" соответственно. Разрыв в четыре ступени между потолком в местной валюте и суверенным рейтингом отражает баланс между небольшим влиянием правительства в экономике и сильными институтами, а также геополитической напряженностью с соседними странами и внешним дефицитом, которые подвергают экономику внешним потрясениям. Разрыв в две ступени между потолком в иностранной валюте и потолком в местной валюте включает оценку Moody's эффективности политики Армении и ограничений на переводы и конвертируемость в периоды стресса.

Подтверждение рейтинга "Ba3" обусловлено устойчивостью кредитного профиля к значительным потрясениям, вызванным пандемией коронавируса, геополитической и внутриполитической напряженностью, а также ожиданиями Moody's относительно восстановления экономического роста и финансовой устойчивости в среднесрочной перспективе. Бюджетный профиль, в частности, оказался устойчивым и стабилизируется в среднесрочной перспективе, при этом ожидается консолидация долга с 2021 года по мере роста и восстановления доходов, а также по мере того, как правительство корректирует расходы в сторону уменьшения в соответствии с налоговыми правилами.

Между тем, по оценкам Moody's, соглашение о прекращении огня с Азербайджаном в 2020 году и досрочные парламентские выборы в июне снизили краткосрочные политические риски, оказали поддержку экономическому восстановлению и минимизировали влияние на фундаментальные перспективы роста Армении. Внешние дефициты приводят к рискам оценки валютных курсов, которые могут повлиять на финансовую устойчивость и финансовую стабильность, однако наблюдающееся увеличение внешних резервов поможет противостоять этим потенциальным потрясениям.

Стабильный прогноз отражает сбалансированные риски для рейтинга "Ba3". В то время как растущий послужной список эффективности политики способствует развитию множества секторов с более высокой производительностью, потенциал роста по-прежнему ограничен демографическим давлением и небольшими масштабами экономики. Повышательный риск связан с более эффективными реформами, которые способствуют устойчивому росту более высокими темпами, чем предполагалось Moody's в среднесрочной перспективе. Риск событий остается ключевым источником риска снижения из-за геополитической напряженности с соседними странами, а также внешней уязвимости и рисков банковской системы, обусловленных высокой долей долга в иностранной валюте, структурным дефицитом текущего счета и высокой долларизацией банковской системы.

Обоснование рейтинга

Консолидация долга возобновится, демонстрируя устойчивость к воздействию пандемии и геополитических напряжений. Вызванный пандемией шок внутреннего и внешнего спроса привел к сокращению реального экономического производства на 7,4% в 2020 году, что стало одним из самых серьезных спадов среди государств Центральной Азии и Кавказского региона. В связи со снижением доходов и увеличением расходов на меры по облегчению последствий от коронавируса, правительство включило в свою систему управления долгом положение об исключении и приостановило действие бюджетного правила, которое предписывает сокращение госдолга до уровня ниже 60% ВВП в течение пяти лет. Дефицит бюджета Армении увеличился более чем до 5% ВВП, в то время как госдолг вырос до 63,5% ВВП в 2020г с 50,1% в 2019г.

Moody's ожидает восстановления экономики и соблюдения плана расходов властей для поддержки снижения долга до уровня ниже 60% ВВП к 2022 году. Moody's также ожидает, что власти постепенно сократят расходы до 28% ВВП к 2022 году с 31% ВВП в 2020г, чтобы отразить более низкие расходы, связанные с социальной помощью, связанной с пандемией, и перераспределением экономии расходов из неизрасходованных средств на капитальные инвестиции. Moody's ожидает, что доходы, вероятно, будут стабильными на уровне около 25% ВВП в среднесрочной перспективе, отражая поправки к налоговому кодексу, внесенные до пандемии, которые, предположительно, приведут к увеличению сборов налогов на доходы и имущество, а также получение грантовой помощи от международных партнеров, включая Евросоюз.

По оценкам Moody's, сохраняется определенный риск фискального проскальзывания в зависимости от непредвиденных обстоятельств, таких как дальнейшее усиление геополитических рисков или рост спроса на социальные расходы для борьбы с последующими коронавирусными волнами. Тем не менее, агентство Moody's ожидает, что власти уделят приоритетное внимание консолидации долга до 2024г, и снизят его до 54% ВВП к 2024г.

А пока уровень госдолга увеличился, бюджетный профиль будет подкрепляться продолжающимся акцентом на долгосрочные внешние льготные займы, периодическую эмиссию еврооблигаций и все большее внимание будет уделяться внутренним источникам финансирования, что поспособствует снижению процентных расходов.  Соответственно, Moody's ожидает, что доступность долга останется на уровне кредитоспособности, при этом доля процентных платежей в ВВП сохранится на уровне ниже 2,5%, а процентные платежи в доходах составят около 10%. Даже с большим акцентом на внутренние заимствования власти, вероятно, сохранят доступ к широкому спектру внешних источников финансирования, в первую очередь на льготных условиях от многосторонних и двусторонних кредиторов.

Потенциал роста, устойчивый к пандемии и политическим потрясениям

Moody's ожидает восстановления роста на широкой основе в течение следующих 12-18 месяцев в результате сокращения мер по ограничению частного потребления и инвестиций, устойчивого внешнего спроса и возврата к доковидному уровню денежных переводов, который будет поддерживать потребление и сбережения.

Moody's прогнозирует рост реального ВВП на 4,5% в 2021 году, что отражает оживление активности в обрабатывающей промышленности, сельском хозяйстве и горнодобывающей промышленности, при продолжающейся слабости в таком сегменте сферы услуг, как туризм, на долю которого приходится 13% ВВП (по данным Всемирного совета по туризму и путешествиям - WTTC).

Риски снижения также связаны с риском дополнительных коронавирусных волн, которые окажут влияние на внутреннюю активность, а также снизят перспективы быстрого восстановления туриндустрии. По состоянию на конец августа только 5% населения Армении получили по крайней мере одну дозу вакцины, что чревато будущими всплесками вируса. Рост инфляции  подтолкнул Центральный Банк несколько раз повысить ставку рефинансирования (с 5,25% в декабре 2020г до 7% с августа 2021г - Ред.). Однако это давление, вероятно, ослабнет в 2022 году благодаря базовым эффектам и умеренным инфляционным ожиданиям, способствуя более заметному восстановлению реального роста до 7,5%.

Инвестиции также продолжатся в зарождающиеся сектора с более высокой производительностью, что снизит зависимость Армении от физических товаров, включая туризм и информационно-коммуникационные технологии (ИКТ). Эти секторы готовы стимулировать рост производительности и доходов в среднесрочной перспективе, однако они могут столкнуться с нехваткой квалифицированных кадров из-за малого населения Армении и сокращения рабочей силы. ИКТ, в частности, оставались стабильным источником доходов от экспорта услуг в связи с пандемией. Отрасль намерена сосредоточиться на расширении технических возможностей в области предложений с более высокой стоимостью, включая искусственный интеллект и разработку полупроводников.

По ожиданиям Moody's, несмотря на краткосрочные встречные ветры, туризм станет ключевым источником роста в среднесрочной перспективе. Соответственно, правительство объявило о планах запустить национальную авиакомпанию со скидками, которая станет частью более широкой стратегии по стимулированию туризма, а также улучшению более широких связей Армении, учитывая ее географию, не имеющую выхода к морю, и ограниченные транспортные и экономические связи с несколькими соседними странами.

Внешний дефицит, инфляция и долларизация создают риски внешней уязвимости

Moody's ожидает, что Армения сохранит дефицит текущего счета на уровне 4-5% ВВП до 2022 года в результате улучшения внутреннего спроса, роста цен на нефть и реального повышения курса драма, что будет тормозить экспорт. Дефицит, скорее всего, будет по-прежнему финансироваться преимущественно за счет притока долговых портфелей, как коммерческих, так и льготных, и банковских обязательств, одновременно с чем будет постепенно восстанавливаться приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Приток ПИИ был нестабильным и составлял низкую долю ВВП - в среднем 1,9% в период с 2014 по 2019 годы. Значительная доля внешнего госдолга (75% от общего госдолга) и банковских долларовых кредитов, позволят сохранить показатель внешней уязвимости Армении, показатель краткосрочных внешних обязательств в виде доли в общем объеме валютных резервов на уровне выше 100% до 2023 года.

По оценкам Moody's, большой внешний дефицит Армении повысит восприимчивость кредитного профиля к событийному риску. Эти риски могут проявляться в результате внезапного снижения обменного курса драма или изменения геополитических рисков, что может привести к волатильности инфляции и повлиять на траекторию долга и финансовую стабильность из-за чувствительности госдолга к колебаниям валютных курсов и высокого уровня долларизации в банковской системе. Продолжающееся восстановление экономики должно стабилизировать качество активов и условия ликвидности, но сохраняющийся риск оттока депозитов в иностранной валюте будет по-прежнему представлять риски для банковской системы. Тем не менее, Moody's ожидает, что здоровая позиция по резервам и умеренный уровень обслуживания внешнего долга в течение следующих четырех лет ослабят давление на буфер валютных резервов. Увеличение ассигнований МВФ в SDR, наряду с выпуском еврооблигаций на сумму $750 млн в феврале с.г., также увеличит резервы Армении в 2021 году.

Экологические, социальные, управленческие риски

Оценка кредитного воздействия ESG в Армении является умеренно негативной (CIS-3), обусловленной в первую очередь умеренно негативными социальными и экологическими рисками, а также низким риском управления, который подкрепляется опытом эффективности политики и институциональных реформ.

Подверженность Армении экологическим рискам является умеренно негативной (E-3), что отражает умеренную подверженность страны тепловому и водному стрессу, значимость сельскохозяйственного сектора, географию, не имеющую выхода к морю, и небольшую площадь суши, с низкой подверженностью загрязнению, ограничениям водных ресурсов и риску перехода на выбросы углерода, учитывая низкую зависимость экономики от доходов от углеводородов и экспорта. Оценка Армении в значительной степени соответствует оценкам региональных соседей.

Подверженность Армении социальным рискам является умеренно негативной (S-3) и обусловлена демографическими проблемами, включая малочисленное, стареющее население и высокий уровень безработицы среди молодежи, которые могут препятствовать долгосрочному потенциальному росту. Высокая эмиграция высококвалифицированных армян способствует поступлению денежных переводов, что является смягчающим фактором, но также усугубляет демографическую динамику. Переход к секторам услуг с более высокой производительностью, включая информационные технологии, может помочь снизить эти риски.

Подверженность Армении рискам управления (G-2) нейтральна до низкого уровня, что отражает относительную силу по сравнению с аналогичными показателями в области разработки экономической политики, с послужным списком финансовой и денежно-кредитной осмотрительности и начальным прогрессом в направлении институциональных реформ.

Текущие проблемы включают борьбу с коррупцией и верховенство закона по сравнению с аналогичными проблемами, однако в последнее время восприятие улучшилось, и институциональные реформы для решения этих задач, в значительной степени при международной технической помощи, являются одними из главных приоритетов правительства. Большой размер банковской системы и значительный уровень долларизации создают проблемы для эффективности макропруденциальной и регулятивной политики по снижению рисков для финансовой стабильности.

По оценкам Moody's, финансовая устойчивость Армении, включая долговой профиль, существенно не изменилась: "Эмитент становится все более восприимчивым к событийным рискам".

Факторы возможного обновления рейтинга

Moody's может повысить рейтинг Армении в случае дальнейших реформ, призванных повысить экономическую конкурентоспособность, институциональный авторитет и эффективность. Это частично можно осуществить за счет увеличения объема частных инвестиций, снижения рисков банковской системы и повышения прозрачности и доверия к институтам, в том числе к судебной системе.

Структурное сокращение дефицита текущего счета и улучшение внешнего положения Армении, в том числе за счет повышения конкурентоспособности и прямых иностранных инвестиций, также будут способствовать повышению рейтинга. Увеличение госдоходов в результате фискальных реформ, что поддержит способность правительства нести долговые обязательства, также станет дополнительным фактором повышения рейтинга.

А долгосрочное ослабление напряженности в отношениях с соседними странами, которое приведет к существенному снижению геополитических рисков и расширению экономических связей, станет положительным фактором в плане кредитования.

Но Moody's может и снизить рейтинг, если произойдет потеря импульса к реформам, из-за ослабления доверия к фискальным институтам, устраняющего перспективы снижения бремени госдолга в среднесрочной перспективе.

Увеличение риска внешней уязвимости, такого как устойчивое увеличение дефицита счета текущих операций, которое приведет к снижению достаточности валютных резервов и/или значительному обесцениванию местной валюты, создадут дополнительные риски макроэкономической и финансовой стабильности, что станет фактором снижения рейтинга.

Эскалация напряженности в отношениях с Азербайджаном из-за нагорно­карабахской территории и демаркации границы до полномасштабного конфликта также окажет негативное влияние на рейтинговые действия.


Новости
Объемы производства алюминиевой фольги в Армении снизились за 10 месяцев на 5% годовыхОбъемы производства алюминиевой фольги в Армении снизились за 10 месяцев на 5% годовых
Проинформирован – значит защищен: IDBankПроинформирован – значит защищен: IDBank
Рост промпроизводства ускорился благодаря активизации обрабатывающей отраслиРост промпроизводства ускорился благодаря активизации обрабатывающей отрасли
Армения ведет переговоры на предмет экспорта вакицны Армения ведет переговоры на предмет экспорта вакицны "Спутник Лайт" в страны Ближнего Востока и Африки
Россия и Китай - лидирующие торговые партнеры Армении и по экспорту и по импортуРоссия и Китай - лидирующие торговые партнеры Армении и по экспорту и по импорту
Рост внешнеторгового оборота Армении ощутимо превышает доковидные темпыРост внешнеторгового оборота Армении ощутимо превышает доковидные темпы
Регулярные контейнерные поезда начали ходить из Китая в ГрузиюРегулярные контейнерные поезда начали ходить из Китая в Грузию
Дорогие заёмные средства власти Армении направили на сдерживание девальвации драма - депутатДорогие заёмные средства власти Армении направили на сдерживание девальвации драма - депутат
Оппозиционный депутат назвал чисто политической уловкой оптимизм, заложенный в основе проекта госбюджета Армении на 2022 годОппозиционный депутат назвал чисто политической уловкой оптимизм, заложенный в основе проекта госбюджета Армении на 2022 год
Экономическая активность в Армении восстанавливается очень медленноЭкономическая активность в Армении восстанавливается очень медленно
Артур Хачатрян: Армении грозит инфраструктурная ловушкаАртур Хачатрян: Армении грозит инфраструктурная ловушка
Годовая инфляция в Армении в ноябре 2021г достигла 9,6%, при 11-месячной инфляции в 6%Годовая инфляция в Армении в ноябре 2021г достигла 9,6%, при 11-месячной инфляции в 6%
Беларусь заинтересована в укреплении сотрудничества с Арменией в сфере высоких технологийБеларусь заинтересована в укреплении сотрудничества с Арменией в сфере высоких технологий
Гюмрийский технологический центр приступает к сотрудничеству с компанией IBM в реализации образовательной программы в сфере искусственного интеллектаГюмрийский технологический центр приступает к сотрудничеству с компанией IBM в реализации образовательной программы в сфере искусственного интеллекта
Правительство Японии предоставит гранты для реализации 2 программ в Армавирской и Лорийской областяхПравительство Японии предоставит гранты для реализации 2 программ в Армавирской и Лорийской областях
Застройщики в Армении смогут подавать документы в электронном видеЗастройщики в Армении смогут подавать документы в электронном виде
Мгер Григорян: Торговля в рамках ЕАЭС не будет полноценной без увеличения доли национальной валюты в операцияхМгер Григорян: Торговля в рамках ЕАЭС не будет полноценной без увеличения доли национальной валюты в операциях
Подгузов: ЕАБР планирует активизировать свою работу в АрменииПодгузов: ЕАБР планирует активизировать свою работу в Армении
Ардшинбанк стал Банком года в Армении по версии международного журнала The Banker.Ардшинбанк стал Банком года в Армении по версии международного журнала The Banker.
У аналитиков ЕАБР нет оценок об экономических выгодах, которые Армения получит от разблокировки региональных транспортных коридоровУ аналитиков ЕАБР нет оценок об экономических выгодах, которые Армения получит от разблокировки региональных транспортных коридоров
В Арагацотнской области Армении будет построено тепличное хозяйство по выращиванию розВ Арагацотнской области Армении будет построено тепличное хозяйство по выращиванию роз
Гнел Саносян посетовал на случаи выявления проектных и строительных недостатков в ходе реализации субвенционных программГнел Саносян посетовал на случаи выявления проектных и строительных недостатков в ходе реализации субвенционных программ
Предприниматели Армении обратились к премьер-министру с предложением не отменять эмбарго на ввоз турецкой продукции в странуПредприниматели Армении обратились к премьер-министру с предложением не отменять эмбарго на ввоз турецкой продукции в страну
Аналитик ЕАБР: Уровень госдолга Армении до 2026 года останется выше допандемийногоАналитик ЕАБР: Уровень госдолга Армении до 2026 года останется выше допандемийного
ЕАБР готов выступить в качестве кредитора в строительстве автодороги <Меридиан> транспортного коридора <Европа - Западный Китай>ЕАБР готов выступить в качестве кредитора в строительстве автодороги <Меридиан> транспортного коридора <Европа - Западный Китай>
ВТБ (Армения) запускает кредиты в иностранной валюте для малого бизнесаВТБ (Армения) запускает кредиты в иностранной валюте для малого бизнеса
IFC обсуждает форматы возможного участия в намеченных правительством Армении реформахIFC обсуждает форматы возможного участия в намеченных правительством Армении реформах
Чистый приток частных трансфертов в Армению ускорил рост за 10 месяцев 2021г до 42% годовыхЧистый приток частных трансфертов в Армению ускорил рост за 10 месяцев 2021г до 42% годовых
Армянская фондовая биржа первой в регионе внедрила биржевые индексы корпоративных облигацийАрмянская фондовая биржа первой в регионе внедрила биржевые индексы корпоративных облигаций
Цены на квартиры в областях Армении повысились на 6,3% годовых, при росте числа сделок на 14,7%Цены на квартиры в областях Армении повысились на 6,3% годовых, при росте числа сделок на 14,7%
Центральный Банк Армении стал членом авторитетного международного сообщества SBFNЦентральный Банк Армении стал членом авторитетного международного сообщества SBFN
Стоимость ереванской недвижимости в октябре возросла на 6,3%Стоимость ереванской недвижимости в октябре возросла на 6,3%
С 1 января 2022 года тариф на воду будет повышен до 200,47 драмов С 1 января 2022 года тариф на воду будет повышен до 200,47 драмов
ЕАБР сформулировал идею Евразийского транспортного каркасаЕАБР сформулировал идею Евразийского транспортного каркаса
Тигран Балаян рассказал нидерландскому бизнесу об инвестиционных возможностях АрменииТигран Балаян рассказал нидерландскому бизнесу об инвестиционных возможностях Армении
Валовые международные резервы Армении к ноябрю 2021г возросли на 38,2% годовыхВаловые международные резервы Армении к ноябрю 2021г возросли на 38,2% годовых
Ваан Керобян примет участие во Втором Евразийском Конгрессе в МосквеВаан Керобян примет участие во Втором Евразийском Конгрессе в Москве
Статистика: ВВП Армении возрос за 9 месяцев 2021г на 11,1% годовыхСтатистика: ВВП Армении возрос за 9 месяцев 2021г на 11,1% годовых
В Ереване задействована новая ТЭС мощностью в 254 МВтВ Ереване задействована новая ТЭС мощностью в 254 МВт
Сбор налогов в Армении к 20 ноября 2021 года превысил показатели докризисного 2019 года на 4,5 %Сбор налогов в Армении к 20 ноября 2021 года превысил показатели докризисного 2019 года на 4,5 %
"Ассоциация рестораторов" приняла в штыки новое решение Минздрава Армении
ANIF и представители компании Masdar обсудили новую программу ANIF и представители компании Masdar обсудили новую программу "Айг-2"
ЕАБР:  Главными рисками базового сценария развития экономики Армении остаются неопределенность ситуации с пандемией и закрепление инфляции на повышенных уровняхЕАБР:  Главными рисками базового сценария развития экономики Армении остаются неопределенность ситуации с пандемией и закрепление инфляции на повышенных уровнях
Америабанк и Фонд ОПЕК заключили кредитное соглашение на $30 млн для развития устойчивой энергетики и малого бизнеса в АрменииАмериабанк и Фонд ОПЕК заключили кредитное соглашение на $30 млн для развития устойчивой энергетики и малого бизнеса в Армении
Доклад: Экспорт продукции АПК России в Армению в ближайшие годы может быть увеличен с 295 до 450 млн долл. США.Доклад: Экспорт продукции АПК России в Армению в ближайшие годы может быть увеличен с 295 до 450 млн долл. США.
Fitch Ratings подтвердило кредитные рейтинги ЕАБР на уровне «BBB+», прогноз «стабильный»Fitch Ratings подтвердило кредитные рейтинги ЕАБР на уровне «BBB+», прогноз «стабильный»
ЕАБР прогнозирует рост агрегированного ВВП государств - участников Банка на 2,9% в 2022 годуЕАБР прогнозирует рост агрегированного ВВП государств - участников Банка на 2,9% в 2022 году
В Торгпредстве России в Армении с представителем ЕФСР обсудили вопросы финансирования инвестиционных проектов в РА и поддержки российских экспортеровВ Торгпредстве России в Армении с представителем ЕФСР обсудили вопросы финансирования инвестиционных проектов в РА и поддержки российских экспортеров
Глава Ассоциации транспортных экспедиторов РА представил торгпреду РФ возможные альтернативы маршруту Глава Ассоциации транспортных экспедиторов РА представил торгпреду РФ возможные альтернативы маршруту "Северная Осетия - Грузия - Армения"
ВТБ (Армения) запускает акцию по отправке переводов SWIFT в Российскую ФедерациюВТБ (Армения) запускает акцию по отправке переводов SWIFT в Российскую Федерацию
Экономическая активность в Армении за 10 месяцев 2021г повысилась на 4,3% годовыхЭкономическая активность в Армении за 10 месяцев 2021г повысилась на 4,3% годовых
АраратБанк объявил  26 ноября 2021 году акцию «Желтая пятница».АраратБанк объявил  26 ноября 2021 году акцию «Желтая пятница».
Новый эксплуатант СЭЗ Мегри планирует построить завод по производству упаковки для пищевых продуктовНовый эксплуатант СЭЗ Мегри планирует построить завод по производству упаковки для пищевых продуктов
Компания по аренде электроскутеров получила налоговую льготу от правительства АрменииКомпания по аренде электроскутеров получила налоговую льготу от правительства Армении
Дотации от правительства Сюникской области на решение первоочередных задач уже достигли 1,1 млрд драмовДотации от правительства Сюникской области на решение первоочередных задач уже достигли 1,1 млрд драмов
Власти Армении задумались над строительством еще трех обходных дорог в Сюникской областиВласти Армении задумались над строительством еще трех обходных дорог в Сюникской области
Правительство Армении одобрило подписание Соглашения о навигационных пломбах в ЕАЭСПравительство Армении одобрило подписание Соглашения о навигационных пломбах в ЕАЭС
Делегация правительства Армении в Тбилиси обсудит перспективы  развития сотрудничества в сфере информационных технологийДелегация правительства Армении в Тбилиси обсудит перспективы развития сотрудничества в сфере информационных технологий
6-8 декабря в Тбилиси пройдет заседание рабочей группы Армения-Грузия в рамках программы по либерализации рынка и торговли электроэнергией6-8 декабря в Тбилиси пройдет заседание рабочей группы Армения-Грузия в рамках программы по либерализации рынка и торговли электроэнергией
ВТБ (Армения) запустил первый банковский чат-бот в мессенджерах WhatsApp и FacebookВТБ (Армения) запустил первый банковский чат-бот в мессенджерах WhatsApp и Facebook
Читать больше


Курсы валют
06.12.2021
RUB6.660.01
USD491.031.04
EUR554.771.33
GBP651.060.11
CAD383.531.53
JPY43.370.13
CNY77.080.20
CHF532.400.26