Четверг, 23 Сентября 2021 20:00

АрмИнфо. Расширение внешнего спроса поддержало экономику, потребительский спрос восстанавливался. Центральный банк Армении повысил ключевую ставку на фоне ускорения инфляции. Экономическая активность во II квартале 2021 г. усилилась - рост достиг 8,0% г/г в июне и 5,0% г/г по итогам шести месяцев (4,3% г/г в январе-мае 2021 г.).

Ускорение динамики показателя обусловлено как низкой базой сравнения аналогичного периода предыдущего года, так и ростом деловой активности на фоне расширения внешнего спроса и под воздействием стимулирующей монетарной и фискальной политики в первом полугодии. Об этом говорится в августовском Макрообзоре ЕАБР.

Отмечается, что в апреле-июне восстановление ускорилось благодаря сильной динамике во всех отраслях экономики. По оценкам аналитиков Банка, экономический рост в 2021 г. составит 4,2%.  Расширение спроса за рубежом и внутри страны продолжает поддерживать промышленное производство. Рост промышленности - на 1,3% г/г в июне текущего года (2,1% г/г в январе-июне) обусловлен в первую очередь увеличением производства электроэнергии, горнодобывающих отраслей и восстановлением выпуска продукции обрабатывающей промышленности. Рост обработки на 0,2% г/г в июне был обеспечен производством продовольствия, алкогольных продуктов, и строительных материалов.

Горнодобывающая промышленность (рост на 2,0% г/г в июне) была поддержана экспортом металлических руд на фоне сильного внешнего спроса и высоких цен на медь, а также спросом на строительные материалы. Положительная динамика будет устойчивой в течение года на фоне стабильного внешнего спроса и восстановления внутреннего потребления.

Объемы строительных работ увеличились на 1,3% г/г в июне (в январе-июне - на 10,8% г/г) за счет увеличения финансирования средствами государства. Между тем динамика строительства, финансируемого иностранными инвестициями, остается отрицательной с начала года, что указывает на восприятие частными инвесторами странового риска как высокого.

В июне увеличились обороты розничной торговли (на 3,2% г/г) и организации проживания и общественного питания (в 2,4 раза). Сильная динамика во многом обусловлена низкой базой сравнения прошлогоднего периода, реализацией отложенного спроса, а также усилением притока денежных переводов.

Замедление темпов роста кредитования домашних хозяйств (до 4,4% г/г по сравнению с 23,3% г/г в июне предыдущего года) на фоне слабого спроса на заемные средства со стороны населения, а также медленные темпы роста реальных заработных плат будут сдерживать потребительский спрос во втором полугодии. Поддержку спросу окажет приток денежных переводов из-за рубежа на фоне восстановления трудовой миграции и деловой активности в мире, а также использование сбережений домашними хозяйствами.

Потребительские цены в Армении выросли на 8,2% год к году в июле после 6,5% в июне.  Ускорение инфляции обусловлено удорожанием импортируемых продуктов питания и непродовольственных товаров по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.  Дополнительным фактором выступает более быстрое восстановление потребительского спроса по сравнению с производственными мощностями (ЦБ РА, 2021a).

ЕАБР ожидает стабилизации годовых темпов роста цен вблизи текущих уровней в Ш квартале.  Замедление ожидается к концу года, под воздействием ужесточенной денежно-кредитной политики, и при условии устойчивой стабилизации курса национальной валюты и мировых цен на товары и сырье.

Центральный банк Республики Армения повысил ставку рефинансирования

на 0,5 п.п. до 7,0% в августе 2021 г. на фоне сохранения сильного

роста цен и потребительского спроса. Регулятор сообщил о вероятности

дальнейшего ужесточения денежно-кредитных условий в ближайшем будущем

из-за возросших рисков ускорения инфляционных ожиданий (ЦБ РА, 2021b). При таком сценарии монетарная политика может оказать сдерживающее влияние на спрос раньше, чем ожидалось в базовом сценарии прогноза ЕАБР.

Дефицит внешней торговли товарами продолжает сокращаться по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года - до 812 млн долл. в январе-июне 2021 г. (912 млн долл. годом ранее). Стоимостные объемы импорта увеличиваются медленнее на фоне сильного расширения экспорта (7,9% и 23,3% г/г соответственно).

Сильный экспорт обеспечен ростом поставок за границу минеральных продуктов (на 38,8% г/г в январе-июне), текстильной продукции (на 59,8% г/г) и недрагоценных металлов (на 36,7% г/г).  Поддержкой экспорту стало увеличение международных цен на металлы, усиление экономической активности стран - торговых партнеров Армении, а также ослабление курса драма в течение первого полугодия 2021 г.

Государственный бюджет Республики Армения исполнен с дефицитом в размере 2,4% ВВП в январе-июне 2021 г. (дефицит 1,9% годом ранее). Расходы бюджета увеличились на 13,2% г/г в январе-июне. Текущие затраты выросли на 9,6% г/г, а капитальные - на 68%, что связано с выполнением незавершенных программ, запланированных с прошлого года. Согласно предварительной версии программы среднесрочных расходов на 2022-2024 гг., дефицит государственного бюджета заложен на уровне 4,6% ВВП для текущего года против ранее планируемых 5,3% ВВП за счет снижения запланированных расходов на 0,8 п.п. ВВП. В этих условиях влияние налогово-бюджетной политики на спрос оценивается сдерживающим по итогам текущего года.

По состоянию на июнь текущего года долг правительства достиг 67,1% ВВП, а общий государственный долг - 70,9% ВВП (увеличение на 3,7 п.п. с начала года). Согласно проектному документу Минфина РА по сокращению уровня правительственного долга, показатель снизится до 60% уже в 2022 г. и, сохраняя устойчивую траекторию, уменьшится до 53,8% к концу 2026 г.  Основным способом реализации программы станет фискальная консолидация: в следующем году расходы бюджета сократятся на 1,6 п.п. ВВП за счет текущих расходов, а налоговые доходы увеличатся на 0,5 п.п.

Между тем правительство собирается улучшить структуру расходов в пользу капитальных вложений, увеличив их на 1 п.п. до 4% ВВП к 2024 г. в целях поддержки экономического роста в долгосрочной перспективе.