Понедельник, 5 Сентября 2022 16:55
Карина Меликян

Fitch подтвердил суверенный рейтинг Армении на уровне "B+" и улучшил прогноз роста ВВП до 6,4%

Fitch подтвердил суверенный рейтинг Армении на уровне "B+" и улучшил прогноз роста ВВП до 6,4%

АрмИнфо.Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") Армении в иностранной валюте на уровне "B+" со "Стабильным" прогнозом. Вместе с тем агентство улучшило прогноз роста ВВП на 2022г с прежних 1,3% до обновленных 6,4%. Об этом сообщается на сайте Fitch Ratings.

Ключевые рейтинговые факторы

Оценка уровня кредитоспособности: РДЭ Армении на уровне "B+" отражают высокие показатели дохода на душу населения, качества управления и деловой среды по сравнению с сопоставимыми странами, а также надежную основу макроэкономической и налогово-бюджетной политики и твердую приверженность реформам, подкрепленную поддержкой МВФ. Этим сильным сторонам противопоставляется высокая доля государственного долга, выраженного в иностранной валюте, относительно слабые внешние финансы и геополитические риски.

Положительные экономические вторичные эффекты украинского конфликта: Конфликт на Украине и антироссийские санкции с марта спровоцировали значительную миграцию граждан России, Украины и Беларуси в Армению, в результате чего в I полугодии 2022г число международных посетителей выросло на 515% годовых.  Наряду с этим, в этот же период на 200% увеличился объем денежных переводов из России в Армению. Причем, значительная часть мигрантов - это высокопрофессиональные специалисты, особенно в сфере информационных и коммуникационных технологий.

Эти тенденции подтолкнули экономическую активность к росту на 13% годовых во II квартале 2022г (против 8,7% годовых в I квартале 2022г), и придадут еще больший импульс во втором полугодии текущего года.  Учитывая эти факторы Fitch пересмотрел свой прогноз по росту реального ВВП на 2022 год, существенно улучшив ожидаемые темпы, обращая внимание, что денежные переводы стимулируют личное потребление, а объемы экспорта (особенно в Россию) остаются на прежнем уровне. Fitch на последующие два года (2023-2024гг) ожидает, что средний рост ВВП Армении составит 4,7%.

Геополитические риски

Армения придерживается осторожного подхода в отношениях с США, Великобританией и ЕС в плане антироссийских санкций. В то время как власти намерены снизить риски для банковского сектора во избежание нарушений санкций, торговые отношения с Россией остаются значительными. По итогам I полугодия 2022г на Россию приходилось 31% экспорта Армении и 36% импорта, а также примерно 40% ПИИ. До начала конфликта в Украине на долю поступивших из России в Армению денежных переводов приходилось 32% (по итогам I полугодия с.г. эта доля уже превышает 60% - Ред.). Армения также исключительно зависит от России в плане энергоснабжения, и с начала конфликта на Украине начала производить платежи за импорт российского природного газа в рублях. Маловероятно, что диверсификация экспортных рынков может произойти в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Отношения с Азербайджаном в последние месяцы ухудшились. Военные столкновения между двумя странами в Нагорном Карабахе в августе привели к жертвам с обеих сторон, а Азербайджан также сообщил о территориальных приобретениях (на самом деле - это оккупация территорий - Ред.). Ожидается, что в краткосрочной перспективе напряженность останется высокой, поскольку Азербайджан начал переселение ранее изгнанных жителей Нагорного Карабаха в регион. Но в настоящее время Fitch не ожидает, что это будет иметь более широкие макроэкономические последствия.

Риски перегрева

Большой приток мигрантов и связанный с этим рост спроса усугубили инфляционное давление, в результате чего рост потребительских цен достиг в июне 11-летнего максимума в 10,3%, значительно превысив целевой порог в 4% (+/- 1,5 п.п.). Арендная плата за недвижимость, обусловленная растущим спросом со стороны экспатриантов, повысилась в июне на 23,4% годовых, создавая риск повышения инфляции. Укрепившийся драм по отношению к доллару США в феврале-июне на 16%, в какой-то степени сдерживает рост цен, учитывая очень высокую зависимость от импорта продовольствия. Давление на розничную стоимость электроэнергии более ограничено, учитывая, что Армения закрепила по ценам 2021 года поставки природного газа из России.  Центробанк Армении (ЦБА) повысил ставку рефинансирования в 2022 году в общей сложности на 175 базисных пунктов - до августовских 9,5% и, как ожидается, ставку будет снижать  постепенно - до 8,5% к концу 2023г. Несмотря на то, что режим таргетирования инфляции в целом вызывает доверие, высокий уровень долларизации (42% депозитов банковского сектора и 39% кредитов резидентам по состоянию на июль 2022г.) в некоторой степени препятствует трансмиссионному механизму денежно-кредитной политики.

Уменьшение внешних рисков ликвидности

Значительный рост денежных переводов и других трансфертов, а также использование в 1 полугодии 2022г финального транша в $35 млн резервного кредита МВФ по соглашению Stand-By на сумму $415 млн, увеличили валютные резервы к концу июля до 20-летнего максимума в $3.5 млрд, что на 11,4% больше февральского уровня. Однако Fitch ожидает, что эта тенденция выправится в контексте исторически высокого дефицита счета текущих операций (CAD - среднегодовой показатель 5,3% ВВП в 2012-2021гг). Fitch прогнозирует, что CAD достигнет в 2022 году 4,8% ВВП, а среднегодовой уровень в 2022-2023гг составит 6,2%. Уровень чистого внешнего долга Армении прогнозируется на среднегодовом уровне 46,4% в 2022-2024гг.

Надежная поддержка внешних кредиторов

Армения получает мощную поддержку и техническую помощь от ряда многосторонних и двусторонних кредиторов. Власти намерены полагаться на поток льготных заимствований для создания буфера наличности в 2022-2024гг. К ним относятся Всемирный Банк, Азиатский Банк Развития и Французское Агентство Развития, которые будут поддерживать низкую стоимость заимствований и снижать риски ликвидности.

Спад дефицита госбюджета в 2022 году вероятен: Существенный номинальный рост налоговых поступлений в I полугодии 2022г и недовыполнение капвложений сократят дефицит госбюджета с 4,6% ВВП в 2021г. до 3,1% в 2022г. (ниже среднего уровня в 3,5% за пять лет до пандемии). Сильный драм снижает расходы на обслуживание долга и положительно влияет на бюджет. Fitch прогнозирует дальнейшее снижение бюджетного дефицита до 2,6% в 2023г. и 2,3% в 2024г. Fitch ожидает, что власти сохранят приверженность соблюдению бюджетных правил в 2022 году, после активации оговорки об освобождении от ответственности на 2020 и 2021 годы.

Высокий долг в иностранной валюте: Подверженность обменного курса волатильности является ключевым риском для динамики долга в среднесрочной перспективе, учитывая, что на конец июня 64,7% валового правительственного долга было деноминировано в иностранной валюте. Fitch прогнозирует, что существенное укрепление драма по отношению к доллару США в 2022 году и высокий рост номинального ВВП снизят соотношение правительственного долга к ВВП почти на 10п.п. - до 50,5%, но последующее обесценение может снова поднять его в 2023-2024гг примерно до 54%.

Рейтинговая чувствительность

Факторы, которые по отдельности или в совокупности могут привести к негативному рейтинговому действию/понижению:

Макро: серьезный макроэкономический шок, связанный с вторичными эффектами из России или возобновлением боевых действий в Нагорном Карабахе, который сильно подрывает экономический рост и финансовую стабильность.

Внешние финансы: ухудшение внешних дисбалансов или возникновение давления внешнего финансирования, ведущее к резкому сокращению резервов и увеличению бремени внешних процентов.

Государственные финансы: финансовое ухудшение, которое приводит к трудностям с финансированием и/или устойчивому увеличению соотношения общего государственного долга к ВВП в среднесрочной перспективе.

Факторы, которые по отдельности или в совокупности могут привести к положительному рейтинговому действию/повышению:

Государственные финансы: Рост уверенности в том, что соотношение общего государственного долга к ВВП вернется к устойчивому снижению в среднесрочной перспективе, например, благодаря надежному плану бюджетной консолидации.

Внешние финансы: устойчивое улучшение внешних показателей, например, снижение уровня чистого внешнего долга (NXD) ближе к медиане "BB", поддерживаемое улучшением сальдо счета текущих операций и притоком ПИИ.

Структурный: заметное и устойчивое снижение геополитических рисков. 

ДОБАВИТЬ КОММЕНТАРИЙ
Введите код     


Новости
Нарек Карапетян: практически все инфраструктурные компании, за исключением ЭСА повысили цены на свои услугиНарек Карапетян: практически все инфраструктурные компании, за исключением ЭСА повысили цены на свои услуги
ЕИБ: образование является одним из ключевых направлений партнерства ЕС и АрменииЕИБ: образование является одним из ключевых направлений партнерства ЕС и Армении
Комиссия по защите конкуренции одобрила сделку по продаже <Ростелеком Армения>Комиссия по защите конкуренции одобрила сделку по продаже <Ростелеком Армения>
Замглавы МИД Армении принял участие в 4-ой международной конференции по финансированию развития в СевильеЗамглавы МИД Армении принял участие в 4-ой международной конференции по финансированию развития в Севилье
Премьер Армении обсудил с главой Trafigura Group пути партнёрства в горнодобывающей сфереПремьер Армении обсудил с главой Trafigura Group пути партнёрства в горнодобывающей сфере
АБР предоставит Армении 236 млн евро на строительство дороги Сисиан - КаджаранАБР предоставит Армении 236 млн евро на строительство дороги Сисиан - Каджаран
Василис Марагос: ЕС готов конкретными шагами углублять технологическое сотрудничество с АрмениейВасилис Марагос: ЕС готов конкретными шагами углублять технологическое сотрудничество с Арменией
Ардшинбанк на передовой цифровой безопасности:  банк — спонсор и участник мероприятия «BugBounty 2025»Ардшинбанк на передовой цифровой безопасности: банк — спонсор и участник мероприятия «BugBounty 2025»
Регулятор Армении одобрил продажу 100% акций Регулятор Армении одобрил продажу 100% акций "GNC-ALFA" ЗАО "Viva Armenia"
Международная торговая палата готова помочь Армении в проведении COP-17Международная торговая палата готова помочь Армении в проведении COP-17
В Армении будет продлен запрет на экспорт черных металловВ Армении будет продлен запрет на экспорт черных металлов
IDBank в Homplex Mall: открытие нового филиалаIDBank в Homplex Mall: открытие нового филиала
В сентябре Армению посетят эксперты MONEYVAL для оценки проделанной работы по борьбе с отмыванием денегВ сентябре Армению посетят эксперты MONEYVAL для оценки проделанной работы по борьбе с отмыванием денег
В Армении будет усилена прослеживаемость товаров, маркированных контрольными знаками или  QR-кодамиВ Армении будет усилена прослеживаемость товаров, маркированных контрольными знаками или  QR-кодами
Вагаршапат и Хой объединятся в одну общинуВагаршапат и Хой объединятся в одну общину
Парламент Армении дает Парламент Армении дает "добро" на национализацию "ЭСА"
20 лет Viva: Министр высокотехнологической промышленности отметил изменения в сфере телекома Армении20 лет Viva: Министр высокотехнологической промышленности отметил изменения в сфере телекома Армении
Калласс в Ереване: Экономическая диверсификация исходит из ваших же интересовКалласс в Ереване: Экономическая диверсификация исходит из ваших же интересов
КГД РА: число зарегистрированных рабочих мест за год выросло на 5,1%КГД РА: число зарегистрированных рабочих мест за год выросло на 5,1%
На телеком-рынке Армении готовится крупная сделка: Viva приобретет акции  OVIOНа телеком-рынке Армении готовится крупная сделка: Viva приобретет акции  OVIO
У меня есть информация, что сотрудников ЭСА заставляют участвовать в марше 4 июля> Ален СимонянУ меня есть информация, что сотрудников ЭСА заставляют участвовать в марше 4 июля> Ален Симонян
Team Telecom Armenia и Team Systems под одной крышей: открылся новый центр умных решений Team PlaceTeam Telecom Armenia и Team Systems под одной крышей: открылся новый центр умных решений Team Place
В парламенте Армении начались обсуждения по законам, цель которых - национализация ЗАО В парламенте Армении начались обсуждения по законам, цель которых - национализация ЗАО "Электрические сети Армении"
В Армении придают важность развитию сотрудничества с Данией в сферах высоких технологий и возобновляемой энергетикиВ Армении придают важность развитию сотрудничества с Данией в сферах высоких технологий и возобновляемой энергетики
За январь-июнь 2025 года налоговые доходы госказны Армении в годовом разрезе выросли на 14,2%За январь-июнь 2025 года налоговые доходы госказны Армении в годовом разрезе выросли на 14,2%
В Армении тариф на газ для потребителей останется неизменнымВ Армении тариф на газ для потребителей останется неизменным
Исследование: Телеком Армении до 2027 года будет расти на 3,9% ежегодноИсследование: Телеком Армении до 2027 года будет расти на 3,9% ежегодно
Ucom запускает 5G сеть в Абовяне и ЭчмиадзинеUcom запускает 5G сеть в Абовяне и Эчмиадзине
В Армении будут штрафовать транспортных В Армении будут штрафовать транспортных "зайцев"
Правительство РА получит право утверждать программы поддержки в приобретении новых транспортных средствПравительство РА получит право утверждать программы поддержки в приобретении новых транспортных средств
Новым руководителем представительства ВБ в Армении назначен Фабрицио ЗарконеНовым руководителем представительства ВБ в Армении назначен Фабрицио Зарконе
Президент РА: Армения вынуждена направлять ресурсы на обслуживание своего госдолга вместо финансирования гуманитарных потребностейПрезидент РА: Армения вынуждена направлять ресурсы на обслуживание своего госдолга вместо финансирования гуманитарных потребностей
Правительство идет на экспроприацию <Электросетей Армении>, нарушая Конституцию и законы страны: ПравоведПравительство идет на экспроприацию <Электросетей Армении>, нарушая Конституцию и законы страны: Правовед
Президент Армении провел в Испании ряд двусторонних встречПрезидент Армении провел в Испании ряд двусторонних встреч
Комитет по туризму и ЮКЖД объединяют усилия для развития туризмаКомитет по туризму и ЮКЖД объединяют усилия для развития туризма
Вопрос не в ЭСА. В Армении идет системная институционализация популизма и невежества:  Давид АнанянВопрос не в ЭСА. В Армении идет системная институционализация популизма и невежества:  Давид Ананян
Семья президента ГК Семья президента ГК "Ташир" начинает инвестиционный спор с Республикой Армения по вопросу "ЭСА"
Министр экономики Армении обсудил со своим грузинским коллегой ситуацию с армянскими грузоперевозчикамиМинистр экономики Армении обсудил со своим грузинским коллегой ситуацию с армянскими грузоперевозчиками
Армения и Греция обсудили развитие транспортного сотрудничестваАрмения и Греция обсудили развитие транспортного сотрудничества
Эксперт: Армянскому бизнесу мешает нехватка условий для ростаЭксперт: Армянскому бизнесу мешает нехватка условий для роста
Рост экспорта без учета эффекта базы настолько низок, что свидетельствует о потере экспортного потенциала в последние годы: Фонд <Луйс>Рост экспорта без учета эффекта базы настолько низок, что свидетельствует о потере экспортного потенциала в последние годы: Фонд <Луйс>
Министр экономики: Армения твёрдо намерена реализовать свой сельскохозяйственный потенциал, невзирая на мнгогочисленные вызовыМинистр экономики: Армения твёрдо намерена реализовать свой сельскохозяйственный потенциал, невзирая на мнгогочисленные вызовы
Экономист: В Армении женщины более продуктивны в бизнесе, однако их вовлеченность остается низкойЭкономист: В Армении женщины более продуктивны в бизнесе, однако их вовлеченность остается низкой
День благодарности для клиентов. IDBankДень благодарности для клиентов. IDBank
И.о. гендиректора И.о. гендиректора "ЭСА" назвал мифом возможность снижения тарифа при новом управляющем
ЗАО ЗАО "Электрические сети Армении" будет всеми законными способами отставить свои интересы - и.о. гендиректора
Тигран Джрбашян: Эпоха романтизма прошла - бизнес более трезво оценивает свои возможностиТигран Джрбашян: Эпоха романтизма прошла - бизнес более трезво оценивает свои возможности
Больше 2/3 предпринимателей Армении ведут бизнес в экстрактивном секторе и сфере потребительских услугБольше 2/3 предпринимателей Армении ведут бизнес в экстрактивном секторе и сфере потребительских услуг
Министр: 69 грузовиков с армянским коньяком направляются к российской границеМинистр: 69 грузовиков с армянским коньяком направляются к российской границе
Глава Минэконома Армении обсудил с главой офиса ВБ предстоящие задачиГлава Минэконома Армении обсудил с главой офиса ВБ предстоящие задачи
Папоян: только 27 июня на территорию РФ въехало 94 грузовика с абрикосами, экспортируемыми из АрменииПапоян: только 27 июня на территорию РФ въехало 94 грузовика с абрикосами, экспортируемыми из Армении
На валютном межбанке Армении c 23 по 27 июня 2025г долларовые сделки стали сокращаться, а рублевые подскочилиНа валютном межбанке Армении c 23 по 27 июня 2025г долларовые сделки стали сокращаться, а рублевые подскочили
Tech Week-2025 пройдет в Ванадзоре: более 50 спикеров, хакатон, конференции, образовательное ЭКСПОTech Week-2025 пройдет в Ванадзоре: более 50 спикеров, хакатон, конференции, образовательное ЭКСПО
Олжас Бектенов провел заседание Совета Евразийского банка развитияОлжас Бектенов провел заседание Совета Евразийского банка развития
Армения и Турция обсуждают возможности для сотрудничества в сфере энергетикиАрмения и Турция обсуждают возможности для сотрудничества в сфере энергетики
Оверчук: одновременное нахождение Армении в Евразийском экономическом союзе и ЕС невозможноОверчук: одновременное нахождение Армении в Евразийском экономическом союзе и ЕС невозможно
Премьер-министр принял участие в очередном заседании Высшего Евразийского экономического советаПремьер-министр принял участие в очередном заседании Высшего Евразийского экономического совета
Эксперт: Законопроект о захвате Эксперт: Законопроект о захвате "Электросетей Армении" - классическая косвенная экспроприация
Власти Армении намерены национализировать электросети страны с принятием поправок в двух законахВласти Армении намерены национализировать электросети страны с принятием поправок в двух законах
Минэкономики: выполнено 60-70% работ, определенных дорожной картой по реализации CEPAМинэкономики: выполнено 60-70% работ, определенных дорожной картой по реализации CEPA
Читать больше
Курсы валют
02.07.2025
RUB4.89-0.02
USD384.51-0.81
EUR452.41-2.65
GBP526.78-3.92
CAD281.73-1.49
JPY26.72-0.23
CNY53.64-0.16
CHF485.12-3.43