Fitch Ratings подтвердил кредитный рейтинг Армении на уровне "BB-" со стабильным прогнозом

АрмИнфо. Международное агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) Армении в иностранной валюте на уровне со стабильным прогнозом.  Об этом говорится в докладе на сайте рейтингового агентства.

Продолжающийся высокий рост

Экономическому росту Армении продолжают способствовать иммигранты из России, Беларуси и Украины, а также из Нагорного Карабаха. Реальный ВВП вырос на 8,7% в 2023 году и оставался сильным на уровне 9,2% в годовом исчислении в первом квартале т.г.

Ожидается, что сектора туризма и информационно-коммуникационных технологий станут важными драйверами роста, а начало эксплуатации золотого рудника Амулсар с 2025 года окажет положительное влияние на экспорт и рост. Fitch ожидает, что рост достигнет 6% в 2024 году, 5,5% в 2025 году и 5,1% в 2026 году.

Фискальная политика

Отмечается, что власти Армении увеличили расходы на удовлетворение потребностей беженцев, а также на оборону и другие проекты капитальных затрат (где исторически наблюдалось недовыполнение).  Поэтому Fitch ожидает, что дефицит государственного бюджета увеличится до 4,5% ВВП в 2024 году (1,9% в 2023 году; текущая медиана :  2,6%). В 2025 году введение всеобщей системы здравоохранения приведет к дополнительному давлению на расходы, в результате чего дефицит увеличится до прогнозируемых 5,4% ВВП. В 2026 году ожидается снижение дефицита до 4,2% ВВП, <поскольку расходы, связанные с беженцами, сократятся, а новые налоги увеличат доходы>.

Рост долга, высокий валютный риск

Fitch ожидает, что более высокий уровень дефицита приведет к повышению общего правительственного долга/ВВП до 48,7% к концу 2024 года с 48,1% в 2023 году и стабилизируется на уровне 50,5% к 2026 году. Это выше, чем прогнозировалось ранее, но остается ниже медианного значения в 55,2%. Агентство ожидает, что власти РА рефинансируют еврооблигации на сумму $313 млн. со сроком погашения в 2025 году на международных рынках и увеличат большую часть более крупных потребностей в финансировании при официальной поддержке кредиторов и на местном рынке. Валютный риск является крупнейшим среднесрочным риском для динамики долга, учитывая, что по состоянию на май 2024 года 53% долга были номинированы в иностранной валюте, считают в Fitch.

Дефицит текущего счета и валютные резервы

<Мы ожидаем, что дефицит текущего счета (CAD) увеличится до 4,3% ВВП в 2024 году и 4,5% в 2025 году с 2,1% в 2023 году, учитывая фискальное смягчение, значительный поток капиталовложений и сильное внутреннее потребление. Fitch полагает, что большой приток денежных переводов и других денежных переводов от мигрантов, наблюдавшийся в 2021- 2022 годах, не повторится, хотя существенного оттока также не ожидается.

По состоянию на июнь 2024 год валютные резервы составляли $3,3 млрд, что ниже пикового значения августа 2023 года в $4,2 млрд. Это эквивалентно 2,8 месяцам прогнозируемых текущих внешних платежей, что ниже медианного значения в 4,5 месяца, хотя гибкий обменный курс Армении является буфером для шоков>, - говорится в документе.

Долларизация банковского сектора

Согласно Fitch, банковский сектор характеризуется относительно высокой степенью долларизации, хотя по состоянию на май 2024 года долларизация депозитов снизилась на 4,6 п. п. с конца 2022 года - до 50,4%. Долларизация кредитов остается в целом стабильной на уровне около 34%, несмотря на то, что Центральный банк Армении постепенно отказывается от новых ипотечных кредитов в иностранной валюте в 2023 году. По состоянию на май 2024 года банки имеют достаточную ликвидность в драмах и иностранной валюте (ликвидные активы составляют 33% от общего объема активов), высокое качество активов (нормативный коэффициент неработающих активов 1,1%), высокую капитализацию (нормативный коэффициент достаточности капитала 20%) и хорошую прибыльность (рентабельность капитала 28%).

Низкая, но растущая инфляция

Экономика вышла из шести месяцев дефляции в мае 2024 года, когда цены выросли на 0,3% в годовом исчислении и далее до 0,8% в июне. Fitch ожидает, что инфляция вырастет до 1,3% к концу года (средний показатель 2024 года: 0,3%) и достигнет целевого показателя в 4% в 2026 году, с учетом ожиданий обесценивания драма. Власти снизили ставку рефинансирования на 75 базисных пунктов до 8% с начала 2024 года; по мнению Fitch, цикл смягчения завершился.

<Армения имеет оценку релевантности ESG (RS) <5> как по политической стабильности и правам, так и по верховенству закона, качеству институтов и регулирования и контролю коррупции. Эти оценки отражают высокий вес, который имеют показатели государственного управления Всемирного банка (WBGI) в нашей фирменной модели суверенного рейтинга.  Армения имеет средний рейтинг WBGI на уровне 44-го процентиля, что отражает умеренный уровень прав на участие в политическом процессе, относительно высокие геополитические риски, умеренный уровень политической стабильности, умеренный институциональный потенциал и верховенство закона, а также умеренный уровень коррупции>, - отметили авторы доклада.

Напомним, что ВБ прогнозирует по Армении замедление роста ВВП в 2024 году до 5,5% и в 2025 году до 4,9%.  EBRD прогнозирует рост ВВП Армении на 6,2% в 2024г с замедлением темпов в 2025г до 4,8%. На т.г.  S&P Global Ratings ожидает замедления темпов до 6,2%.  Центробанк Армении, с переходом на новую усовершенствованную систему разработки денежно-кредитной политики (FPAS MARK II), стал с 2024 года рассчитывать прогноз ВВП по нескольким сценариям, впредь указывая не конкретный прогнозный темп, а ожидаемый диапазон. Так, по обновленному в июне прогнозу ЦБ РА, рост ВВП в 2024 году будет в пределах 6,8- 6,1% и замедлится в 2025 году до 6,1-3,8%.