Среда, 30 Октября 2024 08:49
Карина Меликян

Инфляционное воздействие извне на экономику Армении будет слабым

Инфляционное воздействие извне на экономику Армении будет слабым

АрмИнфо. Более низкая ставка рефинансирования необходима для достижения в среднесрочной перспективе целевого порога инфляции в 4% и обеспечения стабильности цен.  Руководствуясь этим Совет Центрального Банка Армении в очередной раз 29 октября снизил ключевую ставку с 7,5% до 7,25%. Подробное обоснование представил сегодня на пресс-конференции председатель ЦБ РА Мартын Галстян.

Он заметил, что в III квартале 2024г годовая инфляция продолжала оставаться ниже целевого показателя, составив в сентябре 0,6%. Подсчитываемый Центробанком базовый годовой показатель инфляции также оставался на низком уровне, составив в сентябре 0,7%.

"В IV квартале 2024г сохраняются риски замедления экономического роста в мире и основных странах- партнерах Армении. Глобальная инфляция продолжает замедляться, но товары и услуги, отличающиеся жесткими ценами, в странах-партнерах по-прежнему остаются относительно дорогими. Сохраняются риски, связанные с ростом цен и потенциальным нарушением цепочек поставок на международном товарно-сырьевом рынке из-за геополитических проблем на Ближнем Востоке, а также растущей напряженности в международных торговых отношениях. В то же время в странах-партнерах, особенно в США, продолжают наблюдаться слабые признаки смягчения конъюнктуры рынка труда, сопровождающиеся определенной корректировкой спроса. С другой стороны, значительно возросла неопределенность относительно того, в какой степени фискальная политика США будет стимулировать совокупный спрос в среднесрочной перспективе. В этом контексте вполне вероятно, что центральные банки ведущих стран продолжат постепенно снижать процентные ставки в ближайшем будущем, сохраняя при этом относительно жесткие монетарные условия", - пояснил Галстян, добавив, что в результате инфляционное воздействие извне на экономику Армении будет слабым, включая определенные риски роста.

В III квартале 2024г экономическая активность в Армении несколько ослабла, все еще формируясь выше расчетного уровня долгосрочного устойчивого роста. Значительный рост в секторах строительства, услуг и торговли способствовал увеличению активности. На это по-прежнему влияют некоторые краткосрочные факторы, содержащие значительную неопределенность в отношении устойчивости экономического роста, долгосрочных перспектив, а также будущих тенденций внутреннего спроса и потребления. Несмотря на текущую высокую экономическую активность, внешний спрос на внутренние услуги продолжает ослабевать. В такой ситуации условия рынка труда продолжают корректироваться, выражаясь в определенной стабилизации заработной платы, инфляции в сегменте услуг с жесткими ценами и инфляционных ожиданий. Наряду с этим, сохраняются риски дополнительного стимулирования спроса налогово-бюджетной политикой.

Совет ЦБ, в условиях высокой неопределенности, учитывая свою приверженность цели стабильности цен, рассматривает несколько сценариев развития ситуации. По одним сценариям (типа "А"), основные события в которых включают неопределенность в отношении премии за страновой риск и нейтральной ставки, требуется более агрессивная, чем ожидания рынка, политика для обеспечения стабильности цен. По другим же сценариям (типа "Б"),  возможное экономическое развитие, включая риски низких инфляционных ожиданий и слабого спроса, может привести к длительной низкой инфляции. Последнее предполагает путь к более быстрому и большему снижению ключевой ставки, чем ожидания рынка, чтобы стабилизировать инфляцию вблизи целевого порога (4%) в среднесрочной перспективе.

В результате, Совет ЦБ РА, балансируя риски по двум вышеуказанным направлениям, принял решение продолжить постепенно снижать ставку рефинансирования. Совет ЦБ продолжит следить за сценариями экономического развития и готов принять соответствующие меры для обеспечения в среднесрочной перспективе инфляции на целевом уровне и стабильности цен.  Обзор экономической ситуации Мировая экономика. В III квартале 2024г в основных странах-партнерах продолжилась неравномерность экономического развития. С одной стороны, в США и России постоянно фиксируется высокая экономическая активность, чему во многом способствует высокий рост внутреннего потребления, особенно услуг. С другой стороны, в Еврозоне и Китае активность замедляется из-за ослабления внутреннего спроса. В мировой экономике в целом сохраняются риски замедления активности.

В США продолжает сохраняться высокая неопределенность вокруг фундаментальных показателей экономики.  Таким образом, несмотря на высокие уровни рыночных процентных ставок в последние кварталы, потребление в США продолжает расти высокими темпами, способствуя поддержанию высокой экономической активности.  Параллельно цены на финансовые активы продолжают расти, создавая риски сохранения потребления на высоком уровне. В этих условиях, несмотря на постепенное приближение общей инфляции к целевому порогу, некоторые показатели базовой инфляции, включая стоимость товаров, отличающихся жесткими ценами, и рост заработной платы, все еще значительно превышают целевую планку. Эти обстоятельства по-прежнему создают определенные вызовы центробанкам с точки зрения окончательного приближения инфляции к целевому уровню и обеспечения ценовой стабильности.

В условиях все еще жестких денежно-кредитных условий сохраняются риски дальнейшего нежелательного ослабления рынка труда. Более того, в такой ситуации ухудшение условий на рынке труда может означать готовность ФРС США к дальнейшему смягчению политики. В этом случае, учитывая быструю адаптацию экономики и рынка труда, а также риски сохранения все еще высоких условий потребления и спроса, и с другой стороны, основная неопределенность в будущем касается темпов смягчения политики. В то же время в США сохраняется неопределенность относительно среднесрочной нейтральной процентной ставки, что может оказать влияние на дальнейшие шаги ФРС США, а также на долгосрочные процентные ставки и потоки капитала в развивающихся странах.

В сентябре 2024 года ЕЦБ принял решение снизить процентную ставку еще на 25 базисных пунктов (в третий раз в этом году). Несмотря на то, что сфера услуг, движимая расширением внешнего спроса, способствовала некоторому восстановлению экономического роста, перспективы и структура роста, особенно в промышленном секторе, по-прежнему вызывают беспокойство. Общая инфляция снижается из-за спада цен товаров, в то время как на рынке услуг цены сохраняются на высоком уровне, отражая углубляющуюся поляризацию ситуаций в различных отраслях экономики. Это создает серьезные проблемы с точки зрения темпов корректировки политики ЕЦБ и устойчивости целевого уровня инфляции.

Примечательно, что риски устойчивого слабого экономического роста в еврозоне, а также продолжающееся ослабление рынка недвижимости в Китае и внутреннего спроса в целом остаются основными источниками неопределенности в отношении более слабых перспектив мировой экономики.

Экономический рост в России сохраняется на высоком уровне, поддерживаясь как стимулирующей бюджетной политикой, так и значительным увеличением частных расходов. В таких условиях усиление конкуренции за рабочую силу между военной промышленностью и частным сектором на ограниченном рынке труда может привести к усилению инфляционных рисков. В связи с этим в октябре 2024 года ЦБ РФ продолжил повышать процентную ставку, установив ее на уровне 21%. С другой стороны, ужесточение и адресность западных санкций в условиях постепенной нейтрализации позиции бюджетной политики продолжают сдерживать определенные риски с точки зрения среднесрочной перспективы российской экономики.

Цены на продовольственные товары на мировом товарно-сырьевом рынке в сентябре несколько выросли, в основном из-за неблагоприятных погодных условий, и достигли более высокого уровня по сравнению с предыдущим годом. Эскалация геополитической напряженности на Ближнем Востоке продолжает создавать риски потенциального роста цен на нефть и их волатильности, а также сбоев в глобальных цепочках создания стоимости. С другой стороны, в случае дальнейшего ослабления мирового спроса на товарно-сырьевых рынках может быть зафиксировано дефляционное давление.

Внутренний спрос. В III квартале 2024г рост экономической активности в Армении продолжил постепенно ослабевать, достигнув уровня выше расчетной планки долгосрочного стабильного роста (около 5%) и составив в январе-сентябре 8,7% г/г. Сферы строительства, торговли и услуг продолжали вносить значительный вклад в экономический рост. Наряду с замедлением роста экономической активности несколько ослабла концентрация роста. Однако экономический рост, который все еще превышает потенциальный уровень и в основном сконцентрирован в небольшом количестве подсекторов, содержит неопределенности относительной позиции совокупного спроса и предложения в экономике.

Наблюдавшийся с 2022г высокий внешний спрос, стал постепенно ослабевать в 2024 году, что отражается стабилизацией турпотоков и снижением реальных расходов туристов. На фоне ослабления мирового спроса, производство и экспорт ИТ-услуг продолжали замедляться в условиях некоторого оттока высокопроизводительной иностранной рабочей силы. С другой стороны, параллельно с ослаблением внешнеторговых потоков возникают определенные слабые импульсы выпуска и расширения экспорта продукции "традиционных" подотраслей промсектора (в т.ч. коньячной, табачной, готовой пищевой продукции и т. д.). Однако риски для роста указанных отраслей сохраняются.

Неопределенность в плане внутреннего спроса сохраняется. С одной стороны, сильный рост розничной торговли, потребительского кредитования, внутреннего туризма и услуг указывает на сильный внутренний спрос. При этом процентные ставки по потребительским кредитам сохраняются на относительно высоком уровне, что отражает высокий спрос на них. С другой стороны, все еще несколько концентрированный экономический рост, продолжающееся снижение денежных переводов, некоторое смягчение условий на рынке труда и общая слабая инфляционная среда могут указывать на относительную слабость спроса.

Неопределенность сохраняется и в плане перспектив внутреннего спроса. В основном это касается снижения долговой нагрузки по сравнению с доходами в частном секторе в предыдущие годы и направлений использования накопленных сбережений. В этой ситуации влияние на совокупный спрос и предложение может варьироваться в зависимости от направленности сбережений и кредитования. Потенциальные риски дополнительного стимулирования спроса налогово-бюджетной политикой все еще подвержены материализации. Последнее обусловлено, главным образом, продолжающимся недовыполнением программы налоговых поступлений и рисками возможного увеличения текущих расходов из-за необходимости реализации дополнительных программ социальной поддержки.

Рынок труда. Сохраняется высокая неопределенность на рынке труда. По результатам исследования, за II квартал 2024г уровень безработицы в частном секторе снизился до 13,8%, что тем не менее почти на 2 п.п. выше показателя годовой давности. Учитывая неопределенность, связанную с уровнем безработицы, важно отслеживать вытекающие из этого возможные сценарии. С одной стороны, последнее можно интерпретировать как фактор ослабления и корректировки условий спроса в экономике, учитывая, что рост уровня безработицы по сравнению с аналогичным периодом прошлого года произошел за счет сокращения численности занятых (почти на 20 тыс. чел. в частном секторе), а не за счет увеличения предложения рабочей силы. Это также объясняется наблюдающимся в текущем году некоторым оттоком иностранной рабочей силы (т.е. граждан Индии). С другой стороны, число официально зарегистрированных работников (согласно базе данных КГД) продолжало расти, примерно на 34 тыс. за последний год. Данный факт может указывать на наличие ужесточения условий на рынке труда. В этом контексте, как альтернативная трактовка, увеличение количества зарегистрированных работников может означать постепенное сокращение теневого сектора рынка труда и увеличение формальной занятости.

В последние месяцы наблюдается некоторое ускорение роста заработной платы почти до 6%, но он все еще ниже целевого уровня роста производительности. Потенциальное дополнительное увеличение предложения рабочей силы также может стать источником дальнейшего смягчения условий на рынке труда и рыночного давления в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Здесь основная неопределенность связана со скоростью интеграции вынужденно переселенного населения из Арцаха на рынок труда Армении, а также с рисками вероятного ужесточения визовых условий для иностранных граждан в РА, уменьшения притока трудовых мигрантов в Россию и возможностью интеграции в армянский рынок труда. С другой стороны, в последние месяцы наблюдается определенное снижение количества сотрудников-нерезидентов. Продолжение или ускорение подобных тенденций может иметь негативные последствия как для предложения рабочей силы в экономике, так и для потенциального ВВП.

Инфляция. В III квартале 2024г сохранялась слабая инфляционная среда в экономике, исходящая из внешнего сектора, а также за счет ослабления внешнего спроса. Годовая инфляция с апреля 2023г осталась ниже целевого показателя, составив в сентябре 2024 года 0,7%.

Инфляция неэкспортируемых товаров, отличающихся жесткими ценами, которые в основном характеризуют обусловленное внутренним спросом поведение цен, осталась на относительно стабильном уровне, составив в сентябре 3% г/г. Рост цен на продукты питания на международном рынке частично отразился на стоимости импортируемых продуктов питания. Параллельно инфляция на рынке услуг, связанных с внешним спросом, продолжала снижаться, отражая тенденции замедления спроса. Однако неопределенность в отношении инфляционных ожиданий в частном секторе по-прежнему сохраняется.

Денежно-кредитная политика. Премия за страновой риск в Армении остается значительно ниже долгосрочного стабильного уровня, определенного фундаментальными показателями страны в текущем году. Тем не менее, этот показатель содержит неопределенности в отношении долговой стабильности, геополитической ситуации (включая пограничную напряженность) и региональных событий. В этом контексте возможная корректировка премии за страновой риск в сторону повышения несет риски с точки зрения пересмотра в сторону повышения нейтральной процентной ставки, которая при прочих равных условиях несет в себе преимущественно инфляционные риски в плане более стимулирующей денежно-кредитной политики. В то же время макроэкономическая стабильность и высокие темпы экономического роста в Армении являются определенными позитивными предпосылками с точки зрения возможной переоценки рискованности страны и снижения нейтральной процентной ставки.

ДОБАВИТЬ КОММЕНТАРИЙ
Введите код     


Новости
В Ереване при поддержке ВТБ (Армения) пройдут концерты пианиста Дениса МацуеваВ Ереване при поддержке ВТБ (Армения) пройдут концерты пианиста Дениса Мацуева
Львиная часть импорта в Армению поступает из России - 57%, а экспорта уходит в ОАЭ - 42,9%Львиная часть импорта в Армению поступает из России - 57%, а экспорта уходит в ОАЭ - 42,9%
У Пашиняна обсудили проблемы в сфере агрострахования АрменииУ Пашиняна обсудили проблемы в сфере агрострахования Армении
Более 1 млрд рублей инвестиций предложили участникам акселератора Sber500 на демоднеБолее 1 млрд рублей инвестиций предложили участникам акселератора Sber500 на демодне
В Минэкномики обсудили возможности привлечения высококвалифицированной рабочей силы из ИндииВ Минэкномики обсудили возможности привлечения высококвалифицированной рабочей силы из Индии
Проблемы в сфере агрострахования: из-за санкций KfW не выплатила 5,5 млн драмов страховой компании, участвующей в проектеПроблемы в сфере агрострахования: из-за санкций KfW не выплатила 5,5 млн драмов страховой компании, участвующей в проекте
В Ереване объявили о запуске программы <Интеллектуальная собственность как движущая сила устойчивого развития армянского виноделия>В Ереване объявили о запуске программы <Интеллектуальная собственность как движущая сила устойчивого развития армянского виноделия>
Во внешней торговле Армении доля драгоценных металлов и камней к октябрю 2024г достигла 55,5%Во внешней торговле Армении доля драгоценных металлов и камней к октябрю 2024г достигла 55,5%
Подушевая долговая нагрузка в Армении продолжает расти - уже достигнут рубеж в $4.1 тысПодушевая долговая нагрузка в Армении продолжает расти - уже достигнут рубеж в $4.1 тыс
В правящей партии Армении обсудили реформы в минэкономики страныВ правящей партии Армении обсудили реформы в минэкономики страны
Глава ЦБ указал на высокую устойчивость банковской системы АрменииГлава ЦБ указал на высокую устойчивость банковской системы Армении
В Армении сокращается рождаемость и растет смертностьВ Армении сокращается рождаемость и растет смертность
К 1 октября численность населения Армении выросла на 3,8%, превысив 3 млн. чел.К 1 октября численность населения Армении выросла на 3,8%, превысив 3 млн. чел.
В Ереване состоялся первый BANKING FORUM-2024В Ереване состоялся первый BANKING FORUM-2024
Глава СБА не считает кредитные ставки в банках Армении высокимиГлава СБА не считает кредитные ставки в банках Армении высокими
В Армении традиционно сохраняется отрицательное миграционное сальдоВ Армении традиционно сохраняется отрицательное миграционное сальдо
4,401,021 драм фонду Дети Армении. Бенефициар ноября — «Armenia Tree Project»4,401,021 драм фонду Дети Армении. Бенефициар ноября — «Armenia Tree Project»
Армения вносит корректировки в список запрещенного к экспорту товаровАрмения вносит корректировки в список запрещенного к экспорту товаров
Конгресс местных и региональных властей Совета Европы проведет в следующем году мониторинг АрменииКонгресс местных и региональных властей Совета Европы проведет в следующем году мониторинг Армении
На строительство участка Сисиан-Каджаран программы <Север-Юг> ЕИБ предоставит кредит в 236 млн евроНа строительство участка Сисиан-Каджаран программы <Север-Юг> ЕИБ предоставит кредит в 236 млн евро
Европейский инвестиционный банк поддержит программу энергоэффективности в ЕреванеЕвропейский инвестиционный банк поддержит программу энергоэффективности в Ереване
Борьба за справедливое налогооблажение привело Армению к ограничениям и отказу от льготных системБорьба за справедливое налогооблажение привело Армению к ограничениям и отказу от льготных систем
Потенциальный глава КРОУ Армении пообещал провести глубокий аудит осуществленных за последние инвестиций и оценить их эффективностьПотенциальный глава КРОУ Армении пообещал провести глубокий аудит осуществленных за последние инвестиций и оценить их эффективность
В Армении на участке дороги В Армении на участке дороги "Север - Юг" при финсодействии ЕФСР началась разработка 360 метрового тоннеля
К концу 2025 года госдолг Армении увеличится почти на 900 млрд драмов  -  глава МинфинаК концу 2025 года госдолг Армении увеличится почти на 900 млрд драмов -  глава Минфина
Выручка сферы услуг за 9 месяцев замедлилась в ростеВыручка сферы услуг за 9 месяцев замедлилась в росте
Торговый сектор Армении за 9 месяцев обеспечил выручку в $11.2 млрдТорговый сектор Армении за 9 месяцев обеспечил выручку в $11.2 млрд
Выручка сферы связи Армении удержалась в ростеВыручка сферы связи Армении удержалась в росте
Грузоперевозки в Армении за 9 месяцев сократились на 11,7%, при росте пассажироперевозок на 19,8%Грузоперевозки в Армении за 9 месяцев сократились на 11,7%, при росте пассажироперевозок на 19,8%
Выручка сферы ИКТ Армении впервые за долгое время продемонстрировала спадВыручка сферы ИКТ Армении впервые за долгое время продемонстрировала спад
Объемы производства вина сократились за 9 месяцев на 27,5%Объемы производства вина сократились за 9 месяцев на 27,5%
Металлургическая отрасль Армении вышла на 7%-й ростМеталлургическая отрасль Армении вышла на 7%-й рост
Промышленный сектор Армении обеспечивает двузначный ростПромышленный сектор Армении обеспечивает двузначный рост
За 9 месяцев выработка электроэнергии в Армении выросла на 3%За 9 месяцев выработка электроэнергии в Армении выросла на 3%
Рост экономической активности в Армении в январе-сентябре 2024г замедлился до 8,7%Рост экономической активности в Армении в январе-сентябре 2024г замедлился до 8,7%
Армения на строительство южного участка программы <Север-Юг> намерена привлечь $1,3 млрд.Армения на строительство южного участка программы <Север-Юг> намерена привлечь $1,3 млрд.
Рост ВВП Армении в 2025 году будет созвучен потенциалу: Глава ЦБРост ВВП Армении в 2025 году будет созвучен потенциалу: Глава ЦБ
Цифровая трансформация как путь к будущему банковских услугЦифровая трансформация как путь к будущему банковских услуг
Ардшинбанк признан лучшим в Армении на вторичном рынке корпоративных облигаций.Ардшинбанк признан лучшим в Армении на вторичном рынке корпоративных облигаций.
<В последние годы Армения вышла на иную траекторию роста>: Глава минфина поделился основными показателями госбюджета на 2025 год<В последние годы Армения вышла на иную траекторию роста>: Глава минфина поделился основными показателями госбюджета на 2025 год
В Армении будет повышен порог считающихся безнадежными дебиторских  долгов компаний со 100 тысяч  до 300 тысяч драмВ Армении будет повышен порог считающихся безнадежными дебиторских долгов компаний со 100 тысяч  до 300 тысяч драм
Власти Армении задумались над сокращением выплат со стороны государства на пенсионные счета гражданВласти Армении задумались над сокращением выплат со стороны государства на пенсионные счета граждан
Бюджет-2025 Армении: амбициозные планы в условиях экономической неопределенностиБюджет-2025 Армении: амбициозные планы в условиях экономической неопределенности
Молочные продукты с заменителями молочного жира и без них в торговых точках Армении должны будут различаться по цвету - проект законаМолочные продукты с заменителями молочного жира и без них в торговых точках Армении должны будут различаться по цвету - проект закона
В Минтеруправления Армении обсудили приоритеты армяно-иранского сотрудничестваВ Минтеруправления Армении обсудили приоритеты армяно-иранского сотрудничества
Армения принимает участие в VII Международной выставке импортаАрмения принимает участие в VII Международной выставке импорта
Автомобильная дорога Степанцминда - Ларс закрыта для большегрузных машин - Спасательная служба МВД АрменииАвтомобильная дорога Степанцминда - Ларс закрыта для большегрузных машин - Спасательная служба МВД Армении
Геворг Папоян: Для запуска Амулсарского рудника необходимо $250 млн.Геворг Папоян: Для запуска Амулсарского рудника необходимо $250 млн.
Саносян анонсировал новые сроки завершения строительства водохранилища ВедиСаносян анонсировал новые сроки завершения строительства водохранилища Веди
Секретарь Совбеза Армении на встрече с иранскими экспертами подчеркнул важность укрепления двусторонних экономических связейСекретарь Совбеза Армении на встрече с иранскими экспертами подчеркнул важность укрепления двусторонних экономических связей
В Армении годовая инфляция в октябре повысилась до 0,6% с прошлогодних 0,1%В Армении годовая инфляция в октябре повысилась до 0,6% с прошлогодних 0,1%
Геворг Папоян: KfW готов предоставить средства на реализацию пилотной программы по агрострахованиюГеворг Папоян: KfW готов предоставить средства на реализацию пилотной программы по агрострахованию
Бизнес не мой, а - дяди: глава минсоцтруда АрменииБизнес не мой, а - дяди: глава минсоцтруда Армении
Армянские респонденты в большинстве своем выступили против закрытия Мецаморской АЭСАрмянские респонденты в большинстве своем выступили против закрытия Мецаморской АЭС
Министр экономики пояснил причины сокращения объемов экспорта в ЕСМинистр экономики пояснил причины сокращения объемов экспорта в ЕС
Программа ЕС по ребрендингу армянского коньяка стартует во второй половине ноябряПрограмма ЕС по ребрендингу армянского коньяка стартует во второй половине ноября
Министр: на строительство южного участка дороги Министр: на строительство южного участка дороги "Север-Юг" Армения планирует привлечь кредит и от ЕИБ
В Минэкономики обсудили решение правовых вопросов, связанных с передачей 15% акций правительства по проекту MasdarВ Минэкономики обсудили решение правовых вопросов, связанных с передачей 15% акций правительства по проекту Masdar
ЕС может предоставить Армении 235 млн евро на реализацию программы по повышению сопротивляемости республикиЕС может предоставить Армении 235 млн евро на реализацию программы по повышению сопротивляемости республики
Не будет Всеобщего медстрахования, не будет визовой либерализации с ЕС. Информация к размышлению от главы комиссии НС РАНе будет Всеобщего медстрахования, не будет визовой либерализации с ЕС. Информация к размышлению от главы комиссии НС РА
Читать больше
Курсы валют
08.11.2024
RUB3.970.02
USD387.370.14
EUR417.581.15
GBP502.192.51
CAD278.860.00
JPY25.460.32
CNY54.070.00
CHF445.153.51