Որքան ուշ վերականգնվի տնտեսությունը, այնքան բարձր է արժութային փոխարժեքի եւ պարտատոմսերի եկամտաբերության աճի հավանականությունը

Արմինֆո.Մոտ ապագայում կտրուկ տատանումներ չեն սպասվում, բայց եթե տնտեսության վերականգնումն ավելի երկար ժամանակ պահանջի, ապա, հնարավոր է, արժութային փոխարժեքի և արժեթղթերի եկամտաբերության փոքր աճ։  ԱրմԻնֆոյի հետ հարցազրույցում այդպիսի կանխատեսում է արել "Կապիտալ Ասեթ Մենեջմենթ" ընկերության գլխավոր տնօրեն Ալիկ Առաքելյանը, նկատելով, որ այդ աճը, այնուամենայնիվ, կառավարելի կլինի:

Այն կարծիքի առնչությամբ, որ 2021 թիվը կլինի ռիսկային ակտիվների տարի, եւ կդիտվի պորտֆելի դիվերսիֆիկացման միտում ըստ միջնաժամկետ գործիքների, նա պարզաբանել է. "Ընդհանուր առմամբ, ներդրումը միշտ պարունակում է ռիսկեր, ինչից ելնելով չեմ կարող պնդել, որ 2021թիվը ռիսկային ակտիվների տարի է լինելու ։ Բայց ես համաձայն եմ, որ 2021-ին ռիսկի մակարդակը մի փոքր աճել է ։ Միեւնույն ժամանակ, բարձր ռիսկի մակարդակը ենթադրում է ավելի բարձր եկամտաբերություն, եւ, հետեւաբար, յուրաքանչյուր ներդրող ինքը պետք է գնահատի իր համար ընդունելի ռիսկի եւ եկամտաբերության մակարդակը":

Այս համատեքստում Ա. Առաքելյանը հաղորդել է, որ "Կապիտալ Ասեթ Մենեջմենթ" ընկերությունն այս պահին նախընտրում է իր կողմից կառավարվող ֆոնդերի ակտիվները ներդնել կարճաժամկետ և միջնաժամկետ պարտատոմսերում, ինչը կապահովի շուկայական մակարդակից 1-1, 5% - ով ցածր եկամտաբերություն: "Նման ռազմավարության ընտրությունը պայմանավորված է բացառապես մեր հաճախորդների կառուցվածքով", - բացատրել է նա:

Խոսելով եկամտաբերության մասին՝ նա նշել է, որ Հայաստանում բարձր մակարդակ ունեն երկարաժամկետ պետական պարտատոմսերը (ԵՊՊ), որին հետեւում են կորպորատիվ դրամային պարտատոմսերը, միջնաժամկետ եւ կարճաժամկետ պետական պարտատոմսերը, եւ այդ ցանկը եզրափակում են եկամտաբերության մակարդակով կորպորատիվ դոլարային պարտատոմսերը:

Որպես օրինակ՝ նա նշել է "Կապիտալ Ասեթ Մենեջմենթ" ընկերության կողմից կառավարվող ներդրումային ֆոնդերի պորտֆելների եկամտաբերության դինամիկան, նշելով, որ կառավարվող կենսաթոշակային ֆոնդերի ակտիվները համեմատաբար փոքր են։ Այս դինամիկան ցույց է տալիս 2019-ի հետ համեմատած ՝ դրամային ակտիվների եկամտաբերության 17,7-27,5 տոկոսից մինչեւ 5,3-5,4 տոկոս նվազում (հայկական պետական պարտատոմսեր եւ կորպորատիվ դրամային պարտատոմսեր) եւ դոլարային ակտիվների եկամտաբերության աճ ՝ 3,6 տոկոսից մինչեւ 12,7 տոկոս (հայկական կորպորատիվ դոլարային պարտատոմսերով): Մինչ օրս ընկերության կողմից կառավարվող բոլոր ֆոնդերի ակտիվները արժեթղթերում ներդնելու անփոփոխ մոտեցումը Ա. Առաքելյանը բացատրել է ավելի բարձր եկամտաբերության ապահովմամբ, քան ավանդները: "Ավելին, վերջին մի քանի տարիների ընթացքում բանկերն ակտիվացել են արժեթղթերի շուկայում ՝ առաջարկելով ավելի բարձր եկամտաբերությամբ պարտատոմսեր, ինչը չես ասի դեպոզիտային տոկոսադրույքների մասին։ Եթե դրան ավելացնենք նաեւ արժեթղթերի ավելի բարձր իրացվելիությունը, ապա դրանցում ներդրումների առավելությունն ակնհայտ է դառնում", - եզրափակել է նա։

"Կարճաժամկետ կտրվածքով, մասնավորապես, հաշվի առնելով վերջին մի քանի ամիսների ընթացքում դոլարի փոխարժեքի բարձրացումը, արժութային ակտիվներն ապահովում են ավելի բարձր եկամտաբերություն (դրամային արտահայտությամբ) ։ Բայց երկարաժամկետ կտրվածքով, նույնիսկ հաշվի առնելով փոխարժեքի փոփոխականությունը, դրամային արժեթղթերը պատմականորեն միշտ ավելի բարձր եկամտաբերություն են ապահովել", - կարծում է Ա.Առաքելյանը։

Նշենք, որ "Կապիտալ Ասեթ Մենեջմենթ" ՓԲԸ – ն՝ Հայաստանում առաջին ընկերությունը,  որը կառավարում է ներդրումային եւ կենսաթոշակային հիմնադրամները, անցել է պետական գրանցում եւ ՀՀ Կենտրոնական բանկի լիցենզիա է ստացել 2012թ.հոկտեմբերի 18-ին: Իր գործունեության մասնագիտացմամբ ընկերությունն ակտիվներ է ներդնում իր կողմից կառավարվող ֆոնդերում, որոնցից 5 - ը ՝ կամավոր կենսաթոշակային ֆոնդեր եւ 3 - ը ՝ ներդրումային հիմնադրամներ (2 - ը ՝ դրամային ակտիվներով, 1 - ը ՝ դոլարային): ԿԱՄ ՖԳՈ (պետական պարտատոմսերի ներդրումային ֆոնդ) - հրապարակային ֆոնդ, որի ակտիվներն ամբողջությամբ ներդրված են Հայաստանի պետական պարտատոմսերում, ԿԱՄ Բրիջ ֆոնդ I - ը ոչ հրապարակային ֆոնդ է, որի ակտիվները ներդրված են հայկական պետական պարտատոմսերում եւ կորպորատիվ դրամային արժեթղթերում, ԿԱՄ Բրիջ ֆոնդ II - ը ոչ հրապարակային ֆոնդ է, դոլարային, որի ակտիվները ներդրված են հայկական կորպորատիվ դոլարային պարտատոմսերում: ԿԱՄ հապավումը ենթադրում է "երկուսը մեկում "' ընկերության համառոտ անվանումը եւ բառի նշանակությունը կամավոր հայերեն լեզվով (կամավոր):